韩国虚拟货币交易额超综合股价指数交易额60%，是牛市还是危机？

2017年韩国的虚拟货币热潮是与现在无法比拟的，比特币在3月创下了历史最高价（8073万韩元），市值总额排名第二的以太坊也在5月4日刷新了最高价（450万韩元）。4月份全世界虚拟货币的交易额为1862万亿韩元，创下了历史最高值。这个数字与掀起虚拟货币热潮的2017年12月（388万亿韩元）相比高出5倍左右。韩国国内四大虚拟货币交易所（Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit）的每日交易额（5月4日15时为准）为25万亿韩元，超出同日KOSPI（韩国综合股价指数）交易额（15万亿韩元）60%。

1、虚拟货币交易所的重新评估

得益于知名虚拟货币交易所的崛起，人们对"虚拟货币交易所"的关注度也越来越大。有评价称，虚拟货币交易所是目前区块链生态系统食物链的最顶端"捕食者"。4月美国最大的虚拟货币交易所Coinbase在纳斯达克成功上市，韩国拥有银行联动存取款账户的四大交易所陆续收到收购合并、投资提案。

Upbit是韩国四大交易所中创立时间最短的（2017年10月），但交易规模最大。Kakao子公司持有其运营公司Dunamu 21%的股份， 预计在美国上市时，其市值将达20万亿韩元。并且，Upbit仅2021年第一季度的营业额就达到了5900亿韩元。

拥有500万名用户的Bithumb正在计划之前一直停滞不前的收购合并，投资银行(IB)业界将NEXON控股公司NXC、游戏公司WeMade、NAVER等视为候选人。Bithumb场外股票（约45万韩元）基准市价总额为2万亿韩元左右。4月18日，Coinone也吸引了游戏公司Gamevil 312亿韩元的投资。

2、应如何看待交易所

积极论

· 个人投资机会:

韩国交易所的一位代表强调说:“个人不通过交易所将无法参与虚拟货币的交易，所以交易所的作用非常重要。”

· 区块链资金筹集:

就像企业通过证券交易所筹集资金一样，预计虚拟货币交易所将成为区块链生态系统的融资市场。区块链投资公司Hashed代表金叙俊将交易所定义为"圈内法定货币和虚拟货币交换的市场"。

· 虚拟货币交易市场的保护者:

虚拟货币交易所能起到质检区块链项目、防止洗钱、投资者数据保护的‘守门员’作用。

怀疑论

·虚拟货币交易所火爆是暂时的:

有评价称，虚拟货币交易所的活跃是由于全球低利率和流动性扩大而出现的短暂性行为。NH投资证券研究员林志龙表示:"虚拟货币交易所靠用户的交易手续费为生，如果手续费下调的竞争开始，虚拟货币市场的情况可能会发生翻天覆地的变化。"

· 投机性资金产生负面影响:

韩国京畿大学名誉教授金基兴指出:"虚拟货币虽然是区块链衍生的附属物，但却被认为与区块链是一个整体，交易所有大量投机性资金涌入，让人们产生负面的认知，所以交易所反而可能会成为区块链行业发展的绊脚石"。

3、交易所的收益

手续费是交易所的核心收益，韩国四大交易所最近4年的总营业额如下：

6300亿韩元（2017）→1.289万亿韩元（2018）→2996亿韩元（2019）→4312万亿韩元（2020）。

2021年随着虚拟货币交易量的激增，交易所营业额也急剧上升。韩国四大交易所整体交易规模第一季度为1486.2770万亿韩元，营业额合计为7430亿韩元。

四大交易所的日交易额达20万~30万亿韩元，且今年营业额有望达到3万4000亿~4万7000亿韩元，这个数字接近Naver（5万亿韩元）和Kakao（4万亿韩元）的年营业额，最近4年韩国四大交易所的平均营业利润率为58%。

4、矛盾与风险

· 矛盾：

韩国虚拟货币交易所是中央集中型，负责中介、寄存、结算和清算，也就是相当于特定证券公司起到预托结算的作用。但是因为没有监督机构，所以政府无法进行正常监督。同时，交易所的虚拟货币上架标准也存在问题。

· 风险：

将于9月实施的特定金融信息的报告及利用相关法律（《特金法》）将焦点放在防止洗钱上，并不适用于黑客盗取、个人信息泄露、交易所破产等用户受到损失的情况。而且，因为交易所不属于《资本市场法》适用对象，市价调整及不正当交易的处罚也很困难。但是韩国企划财政部计划从2022年1月开始对每年250万韩元以上的虚拟资产收入征收20%的所得税。

5、政府vs交易所

· 政府方面：

部分韩国政府机构认为虚拟货币是没有价值的投机手段，国务调整室次长文承旭4月9日表示:“虚拟资产不是法定货币或金融投资商品，不能保障其价值。”

· 交易所方面：

韩国虚拟货币交易所方面希望政府能制定相关法律来规范虚拟货币市场。四大交易所相关人士表示:“由于对虚拟货币行业没有明确的标准，所以无论交易所做什么事情，判断依据都是模糊不清的。交易所虽然公示自主运营制度和消费者保护制度，但行业内没有统一标准。”

结语

近期以比特币为首的虚拟货币价格暴涨，激增的交易量使得交易所收益暴增，韩国四大虚拟货币交易所迅速崛起。虽然韩国目前还没有明确的法律监管虚拟货币市场，但近期虚拟货币的热度再创新高，投资者直线激增，加之一些政府官员发表反对虚拟货币投资的言论，使得民心动摇。韩国政府为明年的总统大选不得不计划出台相关法规来保障投资者的权益，以稳定民心。所以，虽然目前交易所监管方面还存在漏洞，但未来韩国的虚拟货币交易所一定会逐步正规化，币圈的发展也会逐渐繁荣。

后续韩国会如何对其进行管制？正规化的道路是否存在难以逾越的阻碍？让我们拭目以待。