DeFi需要信任最小化的资金

您希望你的资金是稳定还是不稳定？

以前我们只能选择一个即可。

像USDC这样的稳定币在过去几年中已经增长到超过400亿美元，并已在整个DeFi中被广泛采用。但是这是不可忽视的。这种加密美元（USDC）依靠中央银行，加密银行和传统金融系统来持有和发行，他们是可信的，它们是加密世界的超级力量他们是数字美元，但它们不是去银行化的（bankless）。

如果我们依赖传统的金融机构，我们就无法建立一个新的金融体系。

不要误解我们，加密货币是伟大的。他们将在我们分散的未来中发挥作用。但它们落在了稳定而非不可信的一端。

ETH则处于其另一端。它是去信任，不稳定的。在以太坊网络中，ETH没有信任依赖关系。这种去信任已经内置到了底层。不幸的是，这也意味着ETH价格非常不稳定，这不是理想的货币。

现在的问题是:如果我们能设计出一种稳定的、信任最小化的货币会怎样?

那不就是唯一的真理吗？

Reflexer Labs和RAI的目标就是他们想要实现这一目标。

让我们继续深入了解。

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为什么DeFi需要最小化信任的稳定资产

稳定的资产是去中心化金融在过去几年蓬勃发展的基础。

2020年，稳定币的总市值从50亿美元增长到200多亿美元，并在2021年初激增至400多亿美元。最大的赢家是像Tether和USDC这样的“法币”，它们现在是新用户体验DeFi创新的主要入口。

通过The Block提供的稳定币总量

▲详见https://www.theblockcrypto.com/data/decentralized-finance/stablecoins

这种突如其来的增长推动了比以往更多的用例，并激发了建设者尝试使用新模型来引导稳定资产的动机。与此同时，DeFi开始吸引监管机构的注意，监管机构则希望通过出台法律束缚开放金融创新。

阻止一场革命的最好办法是瞄准它的源头。在DeFi的案例中，你必须监管或禁止稳定币的使用和创造。就像我们的行业所面临的任何其他障碍一样，这可以通过创新和从我们构建的协议中消除信任假设来规避。

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信任最小化的需求

去年提出的针对稳定币领域的法案的一个例子是《稳定法案》(STABLE Act)。如果该法案以目前的形式获得通过，稳定币发行者将需要获得联邦银行执照，并跨越多个障碍，以遵守金融法规。

▲详见https://twitter.com/RepRashida/status/1334247450731819008?s=20

尽管《稳定法案》的提议初衷可能是好的，但它只是众多即将出台的例子之一，这些例子赋予了央行等现有大型机构不公平的优势。相比之下，稳定币的主要目标是促进创建和采用一个开放、透明和高效的平行金融系统。

许多开发者，包括我自己，都被在一个无法转移的基础上建造货币乐高的前景所吸引。这个基金会正受到攻击，保护它的方法是用最小的信任假设建立稳定的资产。

▲详见https://twitter.com/RyanSAdams/status/1164225926269427717?s=20

信任最小化与社会可扩展性密切相关。如果人们知道自己不需要信任第三方来管理和创造一种货币，那么他们就更容易采用这种货币。因此，金钱在抵制审查的情况下更有用，这意味着每个人都可以随心所欲地使用金钱。

▲详见https://messari.io/article/social-scalability

回到加密技术，你可以清楚地看到，开发人员被Uniswap和Sablier等协议所吸引，尽管它们不是货币，但它们作为中间层来管理价值，并在其上构建更复杂的应用程序。

当这些协议应用最小化的信任时，它们甚至更有吸引力，因为集成它们的开发人员的努力工作不会被堆栈中的任何部分破坏。这是一个例子，说明最小化稳定资产的治理如何成为有助于构建在其之上的所有东西的有用性和安全性的来源。最小化信任的基础允许进一步构建最小化信任的应用程序。

除了社交可伸缩性之外，最小化信任还有助于协议的整体安全性。可接受治理的协议将吸引不同的大使，每个大使都有自己的偏见，动机和对事物应该如何变化的看法。更改协议的可能性（ 即使是有用的），为恶意方打开了大门，使他们可以参与干预和修改规则以牺牲他人利益为代价为自己牟利。

从协议中移除控制权可确保每个人受到平等对待，与此同时很少甚至不会导致协议陷入危险的冲突。同样，从打算发行稳定资产的平台上删除控制权可以使使用它的人更有信心使用。

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向下滑动协议槽

稳定资产的最小信任度可以用协议槽理论（The Protocol Sink Thesis）来决定。这个理论利用效用和攻击面来确定哪些协议比其他协议更“密集”（Dense）。密集协议在“槽”上的位置更低，并能在不会中断它们操的情况下吸引和支持更多的应用程序。协议的效用带来了缩小其攻击面的需要，这反过来又使协议更加有用。

为了建立能够抵抗审查的资金，稳定的资产发行人可以使用Uniswap Philosophy指导其设计决策。这种理念是Uniswap中嵌入的一组原则，这使它成为最成功，最不信任和广泛集成的货币积木之一。

让我们从自动化原理开始。Uniswap不需要任何外部输入就能正常运作。代码中明确定义了规则，每个参与者都知道当他们与智能合约交互时会发生什么。虽然一个稳定的资产协议不可能完全自动化，但它可以明确地定义什么是可能改变的，以及逐步最小化信任的公共路线图。

第二个原则是自给自足。自给自足很重要，因为该协议仅通过使用即可确保自己的生存，而无需仁慈的参与者干预。协议应该能够产生足够的现金流以吸引更多的资金，并提供奖励以更新其组件（例如oracles）。或者，协议可能要求用户在与之交互时为其维护付费。

最后一个原则是最小化外部依赖性。与其他应用程序几乎没有连接或没有连接的协议的攻击面较小，因此它们使用户资金面临的风险较小。同时，隔离协议的缺点是无法从可组合性的功能中受益。但是，这是一种平衡：如果每个信任关系都被最小化，那么攻击的可能性就会降低。总而言之，稳定的资产创建者需要权衡与其他组件集成的不同交易。

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隐藏的外部依赖

所有稳定币项目的一个外部依赖是挂钩，通常意味着代表链上的法定货币(如美元)。尽管与法定货币挂钩很流行，但这也是监管机构更加关注稳定币的主要原因。除此之外，与另一种货币挂钩使得稳定币的命运依赖于另一种货币。

如果我们不挂钩，那么我们如何实现稳定呢?这是一个有趣的问题，因为当你观察其他项目与之挂钩的流行货币时，你会注意到它们本身并没有与任何货币挂钩。这就引出了一个更重要的问题:是否有可能设计出一种加密原生稳定资产，这种资产与许多法定货币类似，不与任何东西挂钩，但仍被认为是“稳定的”?

一项早期实验表明，这可能是事实。

▲详见https://twitter.com/reflexerfinance/status/1351627156313550849?s=20

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制定稳定资产的标准

上面提到的实验是RAI的原型，是最近推出的RAI稳定资产的一个演示。

RAI建立在Uniswap理念所包含的原则之上。

它是一种非挂钩式的，由ETH支持的稳定资产，根据特定的时间表和非常详细的指导方针，需要最小化治理。这也是一种考虑加密领域“稳定性”的新方式，无需将稳定资产与外部参考点(如美元)绑定。

▲详见https://docs.reflexer.finance/ungovernance/governance-minimization-guide#4-governance-minimization-levels

RAI运用了控制理论中的原理来稳定自己。它的“移动挂钩”（或我所说的赎回价格）可以从任意价格（例如pi）开始，然后“挂钩”根据RAI在交易所的市场价格而变化。描述RAI机制的最简单但不完全准确的方法如下：如果RAI的市场价格高于赎回价格，则协议将确定赎回价格开始下降的速度。

▲详见https://twitter.com/reflexerfinance/status/1354573117239271425?s=20

这意味着协议内的一个RAI单位与一个ETH单位相比价值将逐渐降低。具体来说，这意味着每个RAI持有者将开始贬值，他们被鼓励出售，然而使用ETH铸造RAI的人就会被因此变相鼓励铸造更多的RAI。

另一方面，如果RAI的市场价格低于赎回价格，协议将决定赎回价格将以多快的速度开始上涨。这意味着协议内的每个RAI单元将逐渐比一个ETH单元更有价值。此外，这意味着每个RAI持有者将开始获得价值，他们被鼓励购买更多的RAI，而每个使用ETH铸造RAI的人被鼓励偿还他们的头寸。

在这个“移动联系汇率制”的游戏中，赎回价格的变化并不会立即导致市场价格的变化。相反，这是一场预期游戏。

举个例子来说吧，如果我看到赎回价格上升而我却什么都不做，那么在某一时刻那些理解协议的人便会开始购买更多的RAI。在这种情况下，购买更多的RAI是一个自我实现的预言:如果足够多的人做多RAI，市场价格将开始上升，并跟随已经升值的赎回价格。这为RAI持有者带来了净收益，也为那些用ETH铸造RAI的人带来了负债，因为他们现在需要以更高的价格购买RAI才能平仓。

在另一种情况下，当赎回价格下降时，正在观察协议的人可以开始做空(或出售)RAI。出售将使市场价格下降，这样它将跟随已经贬值的赎回价格。这导致了RAI持有者的净损失，而为铸造RAI的人带来了收益，因为他们现在可以以比以前更低的价格从市场上购买RAI，并结清他们的头寸。

除了赎回价格，协议中还有一个更重要的组成部分，叫做赎回率。这是系统调整赎回价格的速度，它让每个人都知道通过做多或做空RAI可以获得多少“收益”。例如，协议可以说，赎回率是每天0.5%，也就是说24小时后赎回价格会比现在的价值高0.5%。赎回率是一个信号，表明你是否值得做多或做空RAI(与市场上其他不相关的机会相比)，它诱使人们利用系统采取行动。

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RAI设计的价值

经过这整个演练，您可能想知道：为什么要建立RAI，而不是简单地与一种货币挂钩，然后收账?

这是因为这种设计有可能解决当前稳定币系统中存在的两个问题。一个主要的例子是缺乏负利率，这可能在黑色星期四期间帮助了像DAI这样的稳定币。诸如负赎回率之类的东西会使DAI贬值，反过来，DAI持有人也会受到激励去卖出并降低市场价格。

黑色星期四详见https://blog.makerdao.com/the-market-collapse-of-march-12-2020-how-it-impacted-makerdao/

赎回率的次要作用是，即使人们没有锁定系统或从系统撤回抵押品，该协议也可能或多或少地产生铸造RAI的需求。这很重要，因为这意味着该协议在制定自己的货币政策时拥有更多的自由裁量权，因此可以在需要时吸引或排斥资本。

这也意味着RAI并不完全依赖于在协议中锁定ETH的持续需求增长，相反，它可以创建自己的激励机制来保持自身的稳定。

RAI的第三个论点是它的设计可以帮助使系统可靠地保持中立。无需使用银行稳定币（例如USDC）作为抵押来源来鼓励创建RAI。这避免了RAI依赖于法定货币支持的命运，而是设法使自己脱离传统金融体系的情况。

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理想的稳定资产

在这一点上，您可能会问自己:如果一个稳定的资产是最小化的信任和最小的外部依赖，它是否比其他替代方案“更好”?

最简单的回答是，这取决于你问的是谁。

有些人可能更喜欢灵活性，并选择能够从长远来看升级协议。其他人会选择去信任的选择，在这种情况下，不管我们的分歧有多大，我们每个人都可以自由地利用我们认为合适的协议，而不必考虑规则可能会如何改变。

这两种方式都有各自的优点，它们将共同为DeFi创造一个更美好的未来。