比特币：从期货交易机构数据看大市场行情

芝加哥商品交易所（CME）比特币期货交易量创历时新低，Bakkt连续数周没有交易。

CME大家应该都很熟悉，是美国最大的期货交易所，也是世界上第二大买卖期货和期货期权合约的交易所。

在17年的12月19日，正式开启了比特币期货交易。而基于比特币期货的期权产品则是在北京时间1月13日23时正式开放交易。当时在CME上，比特币期权首日交易55份合约（约275枚比特币，价值约210万美元），超过了竞争对手Bakkt比特币期权的首日交易量（115万美元）。

而这里的Bakkt则是被币圈媒体反复提及的存在。2019年9月23日美国东部时间晚8点，隶属于美国洲际交易所（ICE）旗下的加密货币交易平台 Bakkt 启动，第一笔比特币期货合约以 10115 美元的价格成交。这算是一个历史性的时刻，标志着第一个符合美国监管的以实物交割的比特币期货产品上线。仅仅过了6个月，Bakkt就凉了，还凉得这么透彻，而CME也算到了冰点。

芝加哥商品交易所（CME）周二仅交易了三份比特币期权合约，交易金额为15BTC（约合$80,000）。根据加密衍生品公司Skew Markets的数据，这是芝商所有史以来最低的每日比特币期权交易量。之前的纪录低位是在1月24日（BTC报$ 125,000）。

1月17日，CME的交易量冲至540万美元的历史新高，但此后一路走低。截至周二，交易量比3月9日的210万美元下降了96％！同时，自2月27日以来，Bakkt一直没有期权交易活动。

从图表可以看到，从12月中旬开始，Bakkt基本就已经没有交易量了，比特币的上涨行情算是在1月开启的，在2月初达到了高潮，但Bakkt则完全没有反应，显然这是很反常的现象，虽然不能说明什么实质性的问题，但可以侧面体现出传统期货交易所的投资者对于比特币并不是很感冒，而圈里的人也完全没必要意淫比特币有多受欢迎，甚至可以说在传统金融市场并不讨喜。

期权市场对比特币潜在走势的看法是，加密货币的三个月隐含波动率，在截至3月17日的七天内，从每天的3.5％（按年率计算的66.9％）升至创纪录的6.8％（按年率计算的130％）。

波动性加剧通常会加剧对期权等对冲工具的需求，这是衍生工具合约，赋予持有人在特定日期或之前以预定价格买卖标的资产的权利。看涨期权赋予买入权，而看跌期权赋予卖出权。

但是，在受监管的美国交易所，比特币却发生了相反的情况：随着波动性的急剧上升，交易量实际上急剧下降。

期权交易量下降似乎是因为机构交易员在过去一周的大量股市抛售中将比特币视为流动性来源导致的，需要大量追加保证金。

一家数字资产管理公司的主管表示：“上周市场大跌，机构投资者出售了许多风险资产，包括比特币。CME是一个受监管的平台，专门为寻求比特币敞口而没有所有权或使用优先权的传统投资经理设计，因此，由于客户带领他们转向现金，交易量有所下降。”但这显然不是比特币暴跌的原因，比特币的避险属性已经被证伪。

对这一观点佐证的另一个证据是，CME期权市场的未平仓头寸或未平仓头寸在3月12日跌至650万美元的五周低点，在3月17日跌至840万美元的五周低点。

在芝商所上市的比特币期货交易也有所放缓。未平仓头寸上周跌至两个月低点1.71亿美元，2月12日创下3.38亿美元的高点。同时，交易量在创纪录的高点3月6日跌至3个月低点的8800万美元，2月18日为11亿美元，周二为2.12亿美元。

最近交易量和持仓量的下滑表明交易者可能会在对现货和期货市场进行清算的同时关闭对冲。本周二，全球最大的加密货币期货交易所Deribit的期货交易量降至5200万美元，创下自3月1日以来的最低水平。

从各方数据来看，比特币行情基本已经到了寒冬状态，起码在传统投资机构眼中，比特币真算是风险资产，专业投资者越来越少也是可以理解的。到这里我不禁有个疑问，比特币难道真的只是赌徒的游戏？