一文了解 yearn 治理代币 YFI 模型及其自动做市商价值所在

yearn治理代币YFI推出三天涨逾40倍。yearn声称 YFI财务价值为零，可用来更改生态系统项目的机制、费用和规则。

7月18日，链上收益聚合器yearn（原名iearn）推出治理代币YFI，完全通过流动性挖矿分发，没有预挖、预售。这种新型的治理机制给本就火爆的DeFi领域注入了新的活力。

1、yearn治理代币的特点及供应情况

YFI具有以下特点：

yearn强调YFI完全没有价值（财务价值为0），但可用来更改所有生态系统开发项目的机制、费用和规则；

没有预挖机制；

不会进行预售、拍卖；

不能通过购买获得；

若要赚取YFI，需为以下平台之一提供流动性，这样每日就可得到一定数量的YFI。这些平台分别为：1、yearn.finance，聚合收益协议；2、ytrade.finance，允许杠杆交易稳定币的3、ytrade.finance，尚未发布；4、iliquidate.finance，为Aave提供自动化的清算引擎；5、leverage.finance，支持使用USDC进行5倍杠杆交易DAI的平台；6、yswap.exchange，稳定的自动化做市商；*.finance，用来进行智能合约的信用委托协议（尚未发布）。

链闻查询Etherscan数据显示，目前YFI最大供应量为3万个，流通供应量为6633个，持有地址数量为1168个。

YFI信息，来源：Etherscan

Coingecko上YFI报价1443美元（6.04ETH），较发布时（34 美元）增加超40倍。

来源：Coingecko

YFI将允许持有者作出以下协议决定：

1.添加新的贷方；2.废除当前的贷方；3.增加存款和取款费用；4.更改贷方百分比的链上权重（以补偿其他奖励，例如 COMP）；5.分配协议收益率的百分比来为奖励池提供资金（最高为所赚取利息的3.5％）；6.如果启用了分配奖励，YFI还将允许持有人从奖励池中申领其份额。

在yearn.finance生态系统能够获取的收益非常多样化，包括但不限于：

1.yearn.finance利息；2.从Compound中获取COMP；3.从curve.fi中获取CRV；4.curve.fi/y交易费用分成；5.ytrade.finance杠杆交易费和清算津贴；6.yswap.exchange基本系统费用；7.iliquidate.finance清算津贴；8.未分配的利息或费用。

这些费用将按日或周收取，并可由治理合约发送请求。一经声明，将被分发到「保险库」（vault）合约。vault合约会通过1split.eth（1inch.exchange的链上Dex）将奖励归为 aDAI（Aave的计息DAI代币），然后再将这些资金发送至奖励合约。

在任何给定的时间点，YFI持有者都可以通过销毁其YFI代币来申领应得的奖励份额。

目前，yearn已经启动其奖励分配系统，上周的分红为超 5.4万美元。满足以下三个条件即可赚取平台费等收益：

1、在治理系统中BalancerPoolToken（BPT）余额大于 1000个；

2、针对生态系统中的提案进行过投票；

3、质押YFI。

2、yearn旗下自动化做市商平台的价值所在

一、将目前流动性挖矿的复杂机制简单化

在YFI发布前几日，Yearn创始人AndreCronje还发布了一个名为「StableAMM」（yswap.exchange）的产品，致力于解决当前AMM协议的复杂性、无法感知流动性挖矿代币和需要提供至少两种代币等痛点。

在DeFi领域中，合成资产发行平台Synthetix最先开创了激励机制，旨在激励sETH/ETH流动性资金池，并奖励给提供流动性的早期参与者SNX代币。

自动化做市商平台Curve随后提供了一种新的设计方法来提高流动性挖矿收益率，即通过向Curve注入ETH和DAI成为做市商来获得交易池中的手续费分成。

此时，在DeFi中获取收益的方法有：

1、向uniswap中提供流动性（注入资产）来获得交易手续费；

2、通过向sETH/ETH池中提供流动性来获取SNX；

3、通过向Curve注入USDT和DAI成为做市商来获得交易池中的交易手续费分成；

4、成为Aave、Compound、Fulcrum或者DyDx的流动性提供者，获得借贷收益。

yearnV1版本最开始只是用来作为一个借贷LP，在资金池中移仓以帮助借出资金的一方获取更高的收益。

之后，yearn协助Curve推出流动池y.curve.fi。当用户在 y.curve.fi上进行交易时，实际上是在交易yToken（如 yDAI、yUSDT等）。不过当yToken在转换时该流动池会自动存入或提取出基础代币资产。

随后，Synthetix推出一项激励计划，旨在为Curve的sUSD 流动性提供方提供SNX奖励。该计划是在yearn创始人Andre Cronje的帮助下才得以实现的。参与的方式为先去yearn的 Pool功能中进行充值，在获得Curve的「sUSD/y.curve.fi」流动性代币后，再访问Synthetix网站进行质押来获得SNX奖励。

激励性流动性挖矿战争一触即发。Compound发行治理代币 COMP快速掀起流动性挖矿热潮。紧接着，Balancer发布 BAL、mStable发布MTA、Fulcrum发布bZx、Curve很快将推出带有激励机制的CRV代币。

至此，DeFi领域中获取收益的方法变得更加复杂，主要有以下几种方式：

1、将Dai存入Compound，获得cDai，并将cDai存入 Balancer。这样一来，不仅可以基于Dai在Compound上赚取 COMP，还可基于cDAI赚取BAL，并且还可获得借出DAI的利息和Balancer池的交易费用分成，可谓一举多得。

2、将Dai存入Curve，并将Curve代币存入SynthetixMintr 页面来管理质押收益。即，用户可基于Dai在Curve上赚取 CRV，基于Curve代币在Synthetix上赚取SNX，还可在 curve池中赚取交易费分成。

3、将Dai存入mStable换取稳定币mUSD，再将mUSD存入 Balancer资金池中。用户不仅可得到借出Dai的利息，还可获得BAL奖励以及Balancer池中的交易费用分成。

通过向Maker存入USDC铸造DAI，然后重复前三个选项。

不过，上述策略基于COMP、BAL、MTA、SNX、CRV，并与这些代币的价格息息相关。这也意味着，这些策略依赖于 oracle。不过，截至目前，这几种代币均不存在oracle，除非使用Uniswap池或Balancer池作为索引。

目前，流动性挖矿已经变得非常复杂。yearn意识到，可以提供一种新的解决方案来简化这种复杂的机制，而不是从这些本就复杂的选项中挑选。

二、当前的AMM协议无法感知流动性挖矿代币

这种新的解决方案为收益感知型AMM。

我们可以先来看一个基本示例。BAT持有者有以下选择：

1、向Compound存入BAT，赚取利息和COMP；

2、向Aave存入BAT，赚取利息；

3、将一半BAT兑换为ETH，再将ETH和剩余的BAT存入 Uniswap，赚取交易手续费分成，不过，流动性提供者也面临着套利亏损（ImpermanentLoss，也称暂时性亏损）。

4、将一半BAT兑换为ETH，再将ETH和剩余的BAT存入 Balancer，同选项3一样，流动性提供者实际可获得的收益是累计的交易费减去由价格差导致的套利损失所得出的余额。

当然，也可向Compound存入BAT得到cBAT，然后向 Balancer提供cBAT和ETH，以赚取交易费分成和BAL（需减去套利损失）。表面上，用户以为是在累积COMP和cBAT利息。

但实际上，是Balancer资金池在赚取COMP（并非流动性提供者）和cBAT（将被套利，因此从技术上来讲，流动性提供者只是在赚取交易费分成，而不是cBAT利息）。因此不管这个策略看起来多么完美，最终结果都类似于BAT+ETH存入 Balancer，即收益仅为交易费分成减去套利损失。

基于以上示例，yearn确定了以下问题：

1、资金池（而非LP）会获得COMP、BAL等激励代币。

2、资金池（而非LP）在赚取代币利息。

3、必须将一半BAT兑换为ETH，并将ETH和剩余的BAT注入资金池。

综上，目前的自动做市商（AMM）根本无法满足流动性提供者的需求，yearn计划创建一个新的收益感知型AMM。

对Aave代币提供支持非常简单，因为他们支持函数「redirectInterestStream」。aTokens会直接在你的钱包里产生利息，还可以重定向到可选择的任何以太坊地址，这意味着，用户总是可以得到最优利率。当然，这也意味着收益不是呈复利变化的。

与aToken与基础资产的价值固定为1：1不同，Compound代币 (cTokens)的价值是基于其供应指数而增加的，AMM需要知道的是cTokens的基础价值，而不是cToken价值。

针对cToken的解决方案也适用于aToken，并且解决了复利问题。

因此，这项更改使得在实际持有cBAT或aBAT的同时去交易 BAT/ETH。

如上所述，收益感知型AMM可以使得LP赚取到最优利息，同时获得激励性代币，如COMP。

三、当前的AMM协议需要提供至少两种代币

所以，yearn提出了这种新型的稳定币产品「Stable AMM」，以解决DAI需要超额抵押、抵押率低时容易被清算以及当前的AMM协议需要提供至少两种代币等痛点。

例如，当用户创建一个新的Uniswap资金池存入1美元的BAT 和1美元的ETH后（另一个池中将有1美元的DAI和1美元的 ETH），如果想要将BAT换成DAI，则实际上是在这个资金池中将1美元的BAT换成1美元的ETH，然后再将该ETH兑换成另外一个资金池中的1美元的ETH，再换成DAI。

在这个例子中，ETH只是一个价值转移工具。这种价值转移资产仅需有和其本身的价值一致。即当用户提供1美元的 BAT到新AMM中时，AMM会创建价值1美元的转移代币，同理，当其他用户注入1美元的Dai，也会创建1美元的转移代币。

而yearn需要做的就是提供单一的流动性，以保持内部的稳定性。另外，转移代币的总价值等于注入AMM中所有资产的总价值。

另外Cronje还表示，该产品已经上线以太坊主网。前端用户界面也已上线。