Uniswap 创始人与 Paradigm 提出的 TWAMM 是如何运作的？

AMM是DeFi领域的最大创新之一，Uniswap、Curve等DEX项目都基于该理念建立了各具不同特性的AMM机制，同时行业多方也在尝试如何建立效率更高的AMM机制。 

今日，Paradigm 研究合伙人 Dave White 和 Dan Robinson 与 Uniswap 创始人 Hayden Adams 联合撰文提出新型AMM模型「时间加权做市商 TWAMM」（The Time-Weighted Average Market Maker），以用于在以太坊上执行大笔交易。

 “假设 Alice 想在链上购买价值 1 亿美元的 ETH，最佳选择是手动将她的订单分成几部分并在几个小时内执行它们。”论文指出，“如果她发送了几个大额子订单，每个订单仍然会对价格产生重大影响，并且容易受到对抗性交易者的攻击。另一方面，如果她发送许多小额子订单，她将不得不承担主动交易的所有工作和风险，并将以每笔交易的gas费用的形式向矿工支付高额成本。” 

TWAMM 机制的目标即解决该问题。根据论文介绍，不同于传统 AMM 模型在大型以太坊交易时的昂贵交易成本，TWAMM 根据专用的订单拆分逻辑，将一笔大型交易拆分为无数个极小的订单，并在一定时间内于嵌入式 AMM 全部执行这些交易。该嵌入式 AMM 的价格主要目标是随着时间的推移平稳执行其长期订单，以确保它们以接近现行时间加权的价格执行。 

具体而言，TWAMM 包含一个嵌入式 AMM，这是这两种资产的标准恒定产品做市商，每个 TWAMM 实例促进两种特定资产对之间的交易，例如 ETH 和 USDC。 

交易者可以向TWAMM提交在固定数量的区块上出售固定数量资产的长期订单，TWAMM 将这些长期订单分解为无限多个无限小的虚拟子订单，这些子订单随着时间的推移以均匀的速率与嵌入式 AMM 进行交易。单独处理这些虚拟子订单的交易将花费无限的 gas，但封闭形式的数学公式允许该机制仅在需要时计算它们的累积影响。 

随着时间的推移，长期订单的执行将推动嵌入式 AMM 的价格远离其他市场的价格。发生这种情况时，套利者将根据嵌入的 AMM 的价格进行交易，使其恢复一致，从而确保长期订单的良好执行。 

例如，如果长期卖出使得嵌入式 AMM 上的 ETH 比特定中心化交易所便宜，套利者将从嵌入式 AMM 购买 ETH，使其价格回升，然后在中心化交易所出售以获取利润。 

根据论文举例，假设 Alice、Bob 或 Charlie 都不急于执行他们的订单，TWAMM 届时将成为他们进行交易的最佳场所，其他市场参与者可以推断出他们的订单所代表的逆向选择比其他情况要少，并且可以为他们提供低价格影响的执行。“TWAMM 的嵌入式 AMM 上的 LP 可能会与像他们一样的大量不知情用户进行交互。”论文指出，“这有助于LP从费用中赚取收益。” 

论文在最后还表示，目前该模型的设想仍处于初期阶段，同时呼吁更多的开发人员参与到这个项目中来。