什么是DeFi？为何说它有望取代传统金融？

近几个月DeFi正经历着前所未有的快速发展，而流动性挖矿，无疑是推动这一轮行情的主要引擎，动辄年化上万的项目也屡见不鲜，而随着赚钱效应显现，又有更多资金加入这场狂欢，循环往复。

流动性挖矿，究竟是在做什么？看完这篇文章，你就完全懂了。

流动性挖矿本质上是用项目代币补贴奖励用户，提供流动性的一种行为。但为什么DeFi项目需要用户来提供流动性呢？

想回答这个总量，我们需要去了解AMM类中心化交易所DEX的运行方式。

AMM自动做市商的原理，是创造两种TOKEN的兑换池，根据价格波动调整两个池中的TOKEN数量。

池子中的币越多，交易深度就越好，这样也可以吸引更多用户。作为回报，DEX也会将手续费分配给提供流动性的用户。

通过这种方式，DEX作为平台方获得了流量，提供流动性的用户能得到手续费分成，使用DEX的交易者享受了更快捷与方便的服务，达到了三方共赢。这也是目前DEX项目火热的底层逻辑。

但这看似美好的背后，还隐藏着一个问题，无常损失。

我们以Uniswap的恒定乘积做市函数为例，假设用以太坊和USDT加入资金池提供流动性，我们需要在A、B两池中投入价值相同的资产。

假设此时以太坊价格是200美元，在A池放入4个以太坊，则B池子应该对应放入800 USDT，A、B两池总价值是1600美元。

接下来如果以太坊一路上涨，翻了4倍到800美元。此时池子中将变成2个以太坊和1600个USDT，价值3200美元。

但是一开始放入的4个以太坊和800 USDT，现在已经价值4000美元。虽然价值增长了，但和囤币不动相比，还是产生了20%的亏损。

这就是无常损失。

为什么会出现这种情况呢？这是因为以太坊上涨导致A池的价值会高于B池，这时就会有套利者来搬平差价赚取利润。

相当于在以太坊上涨过程中，不断帮你卖出换成USDT。

同理，当一方价格下跌，也会产生无常损失，损失的大小与价格波动幅度有关，波动越大，损失也就越大。

如果不幸一方币价归零，两个池子的价值也会趋近于零。

在实际场景中，当手续费收入无法覆盖无常损失的时候，那么提供流动性的LP就会产生本金的亏损。

无常损失极大打击了用户参与做市的积极性，面对这个比较棘手的问题，区块链开发者们也在积极探索解决方案。

其中一个方案是通过预言机引入外部价格来改变资金池的比重，让我们再回到上面的例子。

当预言机提供了最新市场价格后，A池的以太坊价格也会升至800美元。

此时通过调整资金池的比重，将A池变为20%，B池变为80%，将价值调整到相同水平。

这样就可以在一定程度上，解决价格波动产生的无常损失。但由于预言机也存在价格延迟问题，所以套利机会依然存在。

另一种方案是无限网格策略，相当于在做市的同时加入了交易策略。通过改变不同价格区间的算法，能够实现牛市区间多套现BTC，在转熊之后能够留守住所套现的增值收益。

同理在熊市区间，可以多抄底BTC，并在转牛之后能够留守住这些低位BTC，等待以后高点再次套现。

这个方案能让投资者获得手续费之外的超额收益，但缺点是依然无法避免短期小幅波动造成的无常损失。

本篇文章比较硬核，主要为大家科普了AMM自动做市商原理，和无常损失的问题，更多干货知识可以关注私信星河云算。

关于DeFi流动性，你又是怎么看的？