借贷热度激增 Coinbase「加密银行」野心初显

Coinbase 的加密借贷渠道，能否给比特币注入新的流动性？

Coinbase 近期动作频频。

在比特币的抵押借贷业务上，Coinbase 再次扩大服务范围，为美国更多州的用户提供以比特币为抵押品的现金贷款服务。此前，Coinbase 仅为美国 17 个州提供该项服务。扩大业务范围后，符合条件的用户最多可借出相当于比特币持有金额 40% 的现金，借款上限为 10 万美元。

有评论认为，Coinbase 的比特币抵押贷款去做了「银行」应该做的事情。从某种角度上，Coinbase 更类似于传统的金融服务公司，通过经纪商和交易所的角色获取收益，并充当一部分「银行」的作用。

几经波折、最终上市的 Coinbase，当下正在执着于寻找新的业务增长点。而在抵押借贷方向，Coinbase 筹备已久。

加密借贷

长期以来，加密借贷市场在不断完善。平台提供加密借贷服务，以用户所持有的加密货币作为资产来抵押换取法币，这一概念类似于银行的抵押贷款，在同样的风险敞口下，为比特币持有者提供了一种新的收益方式。

中心化的加密借贷曾经在 2017 年红极一时。中心化借贷主要基于托管，用户的私钥由平台掌握。对于借方用户来讲，平台将其资产锁定为抵押品之后，可以借到法币或稳定币。而借款人则通过借贷平台获得加密资产、稳定币或法币，当借款人无法偿还贷款时清算其抵押品。同时，中心化借贷也被分为个人借贷与机构借贷两个类别。

2017 年至 2018 年期间，众多头部机构开始重视加密借贷这个方向。在 2018 底至 2019 年初的漫长熊市中，众多矿工不想卖出数字货币、但需要使用法币缴纳各类费用，这时的借贷业务承接了众多矿工们的借贷需求，矿工借贷成为了经得起检验的应用场景。

在随后市场的热度回城之中看，借贷业务依然在消纳着借币炒币、 IEO 质押等需求，借贷规模仍在扩大。在随后的币价长期处于横盘阶段，各大矿商陆续推出分期付款、矿机抵押贷款等产品，背后正是众多已经发展成熟的借贷商们。2019 年下半年，Binance、OKEx 等交易平台也相继推出借贷业务。

随着比特币交易量的高速增加，比特币借贷规模在 2020 年出现了破纪录式的增长，加密市场的巨大波动性对加密货币借贷市场产生了刺激。对于一些机构来讲，部分所在地区所需要加纳的资本利得税，让很多机构自费地推动以数字资产为抵押进行借贷。借贷产品出现了创新化、机构化的新趋势。

服务提供商的借贷产品正在变得完善，目前，加密借贷市场新能否增长，其压力仍在借贷端能否有着持续的需求。

作为首家美股上市数字资产交易所 Coinbase，其借贷服务业务所面对的用户包括了投资者与机构。

据公开信息，Coinbase 拥有约 5600 万经过验证的用户，在其 4 月份的一份报告中称，有 950 万客户在进行加密货币交易，而 2020 年第四季度仅为 170 万。根据 Coinbase 公开加密货币的存量来计算，预估计借贷规模在 200 亿美元左右。面对这组数据，有观点认为，这在未来或将形成  Coinbase 一项千亿规模的业务，无论对 Coinbase 的市值还是对于整个数字货币产业，都带来极大的影响。预计比特币借贷行业将进一步增长。

Arcane Research 的一项报告也显示出了借贷市场的未来预期，报告认为，当前贷款市场抵押品中比特币数量为 419070 枚。倘若比特币作为贷款市场抵押品的正增长趋势持续，预计 2023 年用作贷款市场抵押品的比特币数量将达到一百万枚。

加密银行雏形已显

Coinbase 的「加密银行」雏形已显。

早在 2020 年 8 月，Coinbase 初次公布借贷业务的规划，其产品经理 Thorsten Jaeckel 的一篇博文就描述过这样一个常见的场景：有的投资者需要现金来支付房屋装修或汽车维修等费用，但他们不想过早出售所持有的加密货币，又不想选择高达 20% 以上年利率的高息贷款。

今年 4 月 Coinbase 上市后至今已 2 月有余，全球最大的数字货币交易所 Coinbase 在纳斯达克上市，加密市场交易所第一股俨然成为加密行业分水岭，在打通传统金融市场有着重要意义。这个借贷渠道意义非凡。

首先产生兴趣的机构可能是「银行」。从宏观层面去看，随着「零利率时代」的背景，全球国家法币的贷款利率处于相对的历史低位，银行贷款利润率正在下降。数字资产收益率的吸引力增强，银行和其他传统机构的客户对加密借贷需求的增长，机构将被加密资产托管及贷款吸引。

在美国银行 Silvergate 与 Coinbase 今年 3 月底的一次合作中，Coinbase 成为了这家美国银行的比特币美元抵押贷款的提供商 。Silvergate 为以比特币为抵押的美元贷款提供资金，这类贷款可能会增加或取代那些希望进入加密领域的公司的传统融资渠道。未来，或将有更多类似的银行来接受相关加密货币的抵押贷款。

另一方面，借贷业务极有可能会成为下一个增长点。2020 年的一份数据显示，比特币借贷赛道上的一些项目都出现了高度的增长，并获取了不小的红利：Celsius Network 的用户群增长 了 467%；BlockFi 从 2.5 亿美元的管理资产（AUM）增长到超过 40 亿美元，公司所管理的加密货币数量上涨了 1500％；Nexo 从7.5 亿美元增长至 20 亿美元。

这种收益增长的预期正是 Coinbase 在思考的问题。前段时间，投资银行 Raymond James 给出了该股华尔街首个「卖出」评级，称 Coinbase 所面临激烈的竞争不可避免，非交易收入的增长很难抵消这一点，而这将压低其股价。

（数据来源：雪球）

而 Coinbase 正在积极努力扩大其收入来源并使其多样化，并显示出了其「加密银行」的野心。上个月中旬，Coinbase 就明确表示或将在其借贷业务中添加 ETH 作为抵押品，再度扩大借贷业务的范围。

就在上周，Coinbase 为其大宗经纪业务平台 Prime 推出了修订版，提供一站式交易和金融服务，以吸引新的公司和华尔街客户。该公司正在为平台集成更加完善的功能，包括交易、存储和以加密货币资产为抵押借款等等。Coinbase 还公布了这样一组数据，其面向投资基金和大公司的机构部门在 3 月份拥有超过 8000 个客户和 1220 亿美元的资产。修改后的 Prime 服务针对的是「希望将加密货币添加到资产负债表中」的银行、大投资者和公司。

区块链数据分析平台 Messari 高管 Eric Turner 也曾于 5 月份表示，Coinbase 瞄准大公司和机构客户的战略可能是有回报的。他指出，Coinbase 显然受到了机构客户的青睐，近期的一些收购都是针对这些客户的。纳入更多机构化服务，则服务范围能够涵盖从执行到托管的全投资周期，这将有助于 Coinbase 实现收入多样化，仅靠加密货币兑换业务，收入利润丰厚但不稳定。

就目前而言，Coinbase 的产品组合正在变得多样化。比较确定的是，新增加的借贷服务将给比特币注入比较明确的流动性。

对于投资者而言，当比特币成为抵押资产中重要的组成部分，会再度降低二级市场中比特币的流通量，对价格具有一定的提振作用。正值 DeFi 产品多样化之时，Coinbase 的借贷服务再度扩大，是否将产生「Coinbase 效应」，增加借贷新的规模性落地场景，让数字货币借贷更加主流化呢？我们将拭目以待。