FTX：关键时刻不宕机，打造交易者的乐园

FTX想要打造的是一个交易者的乐园，让每一个来到FTX的交易者都能得到满足。

对于很多篮球迷而言，FTX交易所与他的老板Sam Bankman-Fried（下文简称SBF）是最近才熟悉起来的名字。就在今年3月，FTX与NBA联盟热火队签订了一份为期19年的球场冠名权协议。从下个赛季起，美航球馆将更名为FTX球馆。不过，对于加密市场的参与者而言，SBF与FTX的大名早已是如雷贯耳。根据彭博社的统计，FTX已经成为全球第四大加密货币交易所，旗下合作伙伴横跨做市商、交易所、公链、去中心化交易所等不同领域。如今，让我们一起了解SBF和他的FTX。

交易者的乐园

FTX成立于2019年5月，至今也仅2年时间。不过，初建FTX时的市场环境并非一个理想时刻。彼时，加密市场刚刚走出上一轮熊市的最低点，市场进入了BTC减半前的小牛市。但交易所行业格局已初步成型。“HBO（币安、火币、OKEx）+ Coinbase”成为全球加密交易所行业的头部平台，二、三线交易所竞争异常激烈。

FTX能从列强环伺的格局中走到如今全球第四大加密货币交易所，四月的总成交量达到4000亿美元，平均日成交量突破140亿美元，必然有其独到的吸粉手段。

在谈到FTX的愿景时，SBF曾说，“我们尽一切可能将全品类资产融入交易产品，让FTX可以提供用户想交易的任何产品。”换句话说，FTX想要打造的是一个交易者的乐园，让每一个来到FTX的交易者都能得到满足。

为了实现这样的愿景，FTX背后专业以及国际化的管理团队功不可没。老板SBF毕业于麻省理工学院（MIT）物理系，后进入华尔街知名的量化交易公司Jane Street做交易员，对金融市场各类产品的理解自然深刻。

其管理团队也主要来自于Jane Street、瑞银、德意志银行、黑石、谷歌等金融或科技企业，在交易、风控、产品研发等方面有着深厚的背景，对各类金融衍生品都有着深刻的理解和丰富的技术研发经验。就在今年5月，FTX分别聘请了汇丰银行（HSBC）前外汇销售负责人 Jonathan Cheesman和 城堡证券（Citadel Securities）的高级技术主管Brett Harrison出任公司重要职务，进一步增强公司的管理团队。

正是这样一支有着丰富金融经验的高管团队，FTX才能不断推出创新型的加密交易产品，为整个加密市场带来了更多前沿、创新的元素，满足不同交易者的需求。加密业投行巨头Galaxy Digital 的创始人Mike Novogratz就曾评价FTX为“最具创新性的交易所”。

目前，FTX交易所的产品线丰富且完备，除了现货及期货合约这些大众交易品外，还配备期权、波动率产品、杠杆代币、预测类市场、股权通证等金融衍生品和现货杠杆借贷产品。从这条产品线来看，FTX可谓引领了近两年加密二级市场的发展方向，大部分衍生品都属于市场首创，或是领先大多数交易所推出，为投资者提供了多样性的投资工具。

近期市场非常流行的不爆仓杠杆代币、混合保证金合约以及美元稳定币钱包等玩法，均由FTX首先推向市场，在得到投资者认可后又被其他交易所效仿。通过杠杆代币交易，用户无需保证金便可以以3倍的杠杆进行多/空交易。混合保证金合约交易则免除了用户以不同币种存入保证金的不便，在默认情况下，用户的所有仓位都使用相同的保证金池。此外，FTX允许用户向其美元稳定币钱包（USD Wallet）存入USDC、TUSD、PAX、BUSD及HUSD等多种合规美元稳定币进行补充，并跟美元进行1:1兑换。上述稳定币被存入钱包时，FTX会自动识别并存入FTX美元稳定币钱包。

在股权通证方面，FTX将美股热门股票引入加密市场，让用户可以在7*24全时段参与热门美股的交易，同时也可吸引美股用户进入币圈市场，这也让FTX成了股权通证类产品最重要的交易所。

预测类市场被V神称为加密世界潜在的下一个风口，FTX是中心化交易所中最早开辟这一市场的领路者。预测类市场的出现，不仅让用户可以参与到重大公共事件的讨论，较早洞悉重大事件的动向，还有机会参与其中。在2020年美国总统大选期间，FTX的川普合约预测产品就受到了市场的广泛关注，并成为一种有效的民意工具。

期权及波动率合约（MOVE）等更具专业化的衍生品推出，则显示了FTX在产品研发上的专业能力。虽然这些工具大多更频繁被机构投资者使用，但随着投资者教育的推广，这些专业化工具越来越受到普通投资者的欢迎。

此外，FTX的上币速度在行业内也是数一数二，主流或是热门概念币种都可以在平台上找到。平台也专门开辟了平台币指数合约交易（指数合约囊括了BNB, HT, OKB, LEO, 和FTT），抓住个币涨跌是很难的，即使抓住也很折腾。指数合约完美的解决了躺着交易的痛点。

关键时刻不宕机

判断一个交易所是否靠谱，最核心的因素体现在其安全性方面。交易所是否有足够的技术、设备支撑，保证极端行情下不宕机，是一个很重要的安全因素。

加密市场行情波动往往非常剧烈，极端环境下，交易所宕机的情况也是困扰行业多年的问题。在本轮5.19暴跌之际，各主流交易所如币安、Coinbase、Gemini等，甚至是加密银行Revolut都出现了宕机情况，而FTX运行平稳，并未出现宕机且整体爆仓率极低。以下为推特大V @Mr.Whale整理的5.19各主流交易所在市场大跌时的宕机情况，FTX并不在此列。

而根据加密数据平台 Skew 的合约数据来看，5.19当日全网合约交易量2,410亿美元，FTX为140亿美元，占比5.8%，但清算率仅为全网清算数额的2%。相比而言，我们所熟知的“三大”在大跌期间的清算率都不算低。

在清算机制方面，加密市场用户相比传统金融市场的投资者往往还会增加一层潜在风险。如果市场波动加剧，出现重大穿仓损失时，大多数的加密衍生品交易平台都会采用分摊机制。尽管目前大部分交易所都会设置风险保障金来弥补穿仓损失，但用户资金的很大部分还是会被用来弥补穿仓亏损。FTX采用“三级清算模型”，最大程度避免分摊，保证用户的收益。

首先，FTX也会实时监测用户仓位及其保证金率。不过与其他平台不同，FTX会在用户保证金率低于维持保证金率时，发送限频清算订单，来平掉低于保证金的头寸，这样FTX平台上的最大强平仓位会随着清算订单数量的增多而降低。也就是说FTX不会在短时间内过快地清算，防止因大单清算造成市场波动甚至崩溃。

一旦市场大规模波动，FTX订单薄中正常清算订单可能无法及时平仓时，FTX的流动性支持程序开始启动。在这种情况下，流动性联盟会自动介入有破产（爆仓）危险的账户，接管整个头寸，将头寸穿仓的风险移除。如此一来，在紧急关头，通过流动性提供商的操作，可以快速为FTX注入流动性，实现对频临爆仓账户头寸的快速处理，防止出现破产以及出现头寸成为负资产的情况。

最后，FTX设有风险保障金可以支付平台因穿仓产生的损失。但是这里最重要的还是流动性提供商的角色。因为即使通过风险保障金可以支付某大额头寸（如几亿美元）的净亏损，但是如果头寸没有清算掉，一旦市场继续快速下滑，风险保障金是无法一直偿付的。所以流动性提供商在这里扮演了保障者的角色，通过及时清算头寸，可以解决风险保障金无法解决的问题。

通过以上的方式，FTX大大降低了触发分摊机制的可能性。目前，在FTX上即使20分钟内市场波动40%都不足以触发分摊。

时代变化的缩影

客观而言，FTX能出现如此迅速的蹿升，离不开全球宏观经济的变化与行业的高速发展。加密市场无疑是未来金融市场中的新增长点，如果说2020年之前很多人还不愿意承认这点，但随着众多传统金融机构及实体企业大举进入加密市场，这已经成为了一种共识。

正如SBF在刚进入加密市场时曾说，“相比传统金融市场，加密货币市场还处于早期，不够成熟，有很多可以做二级量化交易的机会，所以我来了。”虽然时移世易，但在机构入市的大背景下，加密市场无疑仍然蕴含着巨大的发展机遇。FTX提供的多品类交易与安全的交易体系，无疑能吸引更多的交易爱好者进入加密市场。在这方面，FTX已经成为沟通新兴与传统两个市场的桥梁。

此外，作为“New Money”的代表，FTX也正在以一种自信、积极的心态向传统世界展现自己的影响力。

今年5月，FTX与NBA联盟的热火队签订球场冠名协议，以1.35亿美元的价格买断了热火主场未来19年的冠名权。从下个赛季开始，NBA的转播中将出现FTX球馆的画面。消息一出，就有部分美国媒体担心，一个刚成立两年的加密企业真的能签下热火未来19年的球馆冠名权？对此，SBF只是用略带凡尔赛的口吻说，“今年还算是个不错的年份，我们只是不需再等另外18年来偿付这笔赞助罢了。”

从美航球馆到FTX球馆，球迷（或者大众）只是记住了一个名称的改变，但若是19年之后再来看，这可能会是一个时代的标志。大浪淘沙之下，新兴行业总会取代昨日辉煌，这并非说明传统的工业分工不再重要，只是不同时代核心技术、社会协作方式的排位发生了改变。

加密行业是否能就此崛起，这需要很多变量的综合作用，但从灰度基金在Wall Street Journal上的整版广告，以及FTX对热火的球馆赞助，我们可以感受到这个行业的力量正在慢慢积聚。后疫情时代，加密市场与主流社会之间的鸿沟正在慢慢收窄，而FTX也正在成为加密市场影响力外溢的重要代表。

FTX的标志

如果说FTX会成为转型时代的标志，那么SBF就是FTX的标志。

大多数币圈的用户了解SBF还是从那张他躺在办公室懒人沙发上睡着的照片开始。但若你真的初见SBF，可能很难相信这是一位身家百亿的金融大佬。蓬松、卷曲的短发，轻松的笑容，常年T恤衫、短裤的装扮似乎是任何一家IT公司走出的程序员。

从2017年9月离开华尔街进入币圈开始，SBF先是创立了加密做市商Alameda Research，而后建立了加密交易所FTX，在FTX成功站稳脚跟后SBF便加紧了投资的步伐：Solana公链，去中心化交易所Serum Dex，1.5亿美元收购加密资产管理工具Blockfolio，都是他的得意之作。这位看起来“平平无奇”的大男孩正走在成为偶像的路上，在币圈建立起自己的加密帝国。

即便已经取得如此成功，但SBF似乎仍保持着一种“艰苦岁月”式的工作方式，至少在就FTX办公室的员工而言，他们似乎谁都没见到过老板回家。

在7*24 全年无休的加密市场，时刻保持对市场的敏感与警惕绝对重要。对于这种24小时待机的工作方式，SBF曾解释称，他的脑子就像是一台电脑，里面有大量的内存（RAM）但只有少部分硬盘存储空间，呆在办公室可以保证他快速回到工作状态，因为他没有真的“关机”，RAM也就不需要重启。

如果你想探究SBF为什么这么忘我地工作，可能要追溯到他的“利他主义”思想。

也许是从小接受了很多公益思想，在MIT时期又接触到了 Effective Altruism（有效利他主义）运动，SBF认为“Earning to Give（挣钱是为了给予）”就是一种正义。努力工作，将更多的钱用于捐赠，为最多的人提供最大的幸福，成为了SBF利他主义的信仰根源。正因如此，他会拿出自己50%的收入向致力于解决动物福利以及人工智能潜在威胁问题的组织捐款。

无论是忘我的工作还是极具慈善精神的利他主义都是SBF鲜明的精神标签，而这也在潜移默化的影响、引导FTX的发展方向，更是他们能在加密世界取得如此成功的精神根基。

FTX近两年的发展为我们展现了一个创新型加密资产交易所的最佳发展路径。资本市场的发展总会经历高潮与低谷，市场也总会经历牛熊，但坚持创新、持续创新的企业一定会收获历史进程的回报，我们期待SBF和他的FTX未来不断给市场带来更多的创新元素，也祝福他们可以在这个新兴行业中继续壮大。