Notional Finance: 固定利率借贷

昨日，我朋友问我将BTC和以太坊存入哪个平台比较好？哪里能以固定利率和期限借到稳定币？本文将会介绍如何以固定利率借贷加密货币。

最近Pantera领投Notional Finance的A轮融资，该协议正在解决这个问题，通过Notional Finance，尤其是在熊市期间，人们不必出售自己的加密货币，也无需放弃风险敞口，同时能够借入资金用于日常开支。

1.大多数现有的DeFi贷款协议贷款的利率都会上下浮动，这意味着在借款期间，利率会发生变化。在2020年12月，主流DeFi贷款协议Aave提供的USDC利率就在2 - 65%之间波动。利率高波动性高，用户对利率缺乏信心，认为浮动利率贷款通常会带来风险。

2.相比之下，在全球债务市场中很大一部分基于固定利率，在贷款期间利率保持不变。由于利率已经预先固定，人们认为固定利率贷款风险较低，因此对于许多长期且低风险的使用场景而言，固定利率非常具有吸引力。

3.Notional Finance是以太坊中去中心化加密货币借贷协议，该协议提供固定利率、定期贷款。用户可以通过DAI和USDC的形式向协议借款、放贷和提供流动性。对于6个月的贷款，该协议通常提供约6-7%的年利率，这在市场中非常有竞争力。

4.Notional Finance协议的核心是fCash代币，该代币代表借贷的加密货币，拥有到期日。本质上，在fCash和支持的资产之间，Notional Finance会使用几个流动性池及一个定制AMM，以实现固定利率贷款。

5.借款人从Notional Finance中提取资产后，会收到余额为负的fCash代币，带有固定利率。在到期日，借款人要根据fCash余额向协议返还等量的加密货币。

6.贷款人可以将资产存入Notional Finance，并接收代表相关加密货币的fCash代币，存款利率固定。在到期日，贷款人可以通过fCash代币，赎回相关加密货币。

7.在DeFi领域里，Notional Finance开启了一种固定利率新使用场景，这些场景特别针对厌恶风险、长期借贷用户。Notional Finance正在探索固定利率贷款应用，其中包括为低风险、低回报的交易策略提供资金，为新DeFi项目持续提供早期流动性，甚至将加密货币资产用于个人用途，如偿还住房抵押贷款。

8.最终，在全球金融生态系统中，为了让DeFi领域占据更多份额，提供固定利率加密贷款平台会发挥至关重要的作用。Notional Finance提供了一个极有前景的模型，展示了固定利率借贷市场应如何在以太坊上运行，让用户借入和出借加密货币，而且风险比任何时候都要低，这也大幅扩大了DeFi的使用范围。

什么是Notional Finance？

Notional Finance是以太坊中去中心化加密货币借贷协议，该协议提供固定利率、定期贷款。自去年秋天上线以来，该协议累计锁仓价值超过1950万美元，并已处理了价值950万美元的贷款。通过在以太坊上搭建固定利率债务市场平台，Notional Finance旨在向DeFi世界推出新金融使用案例，如面向大众的零售贷款。 

目前，Notional Finance的借贷和提供流动性都支持以DAI和USDC等稳定币。利率在贷款期间是固定的，但会根据金额、标的稳定币和期限而变化。对于6个月的贷款，该协议通常提供约6-7%的固定年利率。

DeFi中固定利率借贷场景

截至撰写本文时，DeFi借贷协议中未偿债务总额约为190亿美元。相比之下，美国债务市场总规模估计为46万亿美元，全球市场规模估计达到128万亿美元。

除DeFi以外，大多数债务市场都基于固定利率贷款。通常固定利率贷款风险更低，让贷款者和借款者都对借贷合同有更多信心，从而实现长期投资战略和杠杆交易头寸。这就是为什么在无数经典金融应用案例中，固定利率贷款会占主导地位，比如住房抵押贷款、公司贷款和公共债券。

相比之下，DeFi中大多数借贷协议的借贷利率是会变动的，利率会在贷款期限内发生变化。由于这些贷款协议交易和持有的资产几乎都是加密货币，加密市场整体本身具有高波动性，所以利率也会存在高波动性，对于实现长期金融目标来说，高波动性利率极具风险且不可靠。Aave是最大的DeFi贷款协议之一，仅在去年12月，它的USDC贷款年利率就在2%到70%之间波动。高度波动利率通常投资者不受欢迎，因为他们想寻求低风险和可靠资本。

上图展示了2020年12月Aave的USDC贷款年利率。

因此，为了让加密货币能够全面占领债务市场，加密贷款协议必须提供固定利率贷款，增加对更传统使用场景的吸引力，这些大多数非加密原生场景。

一些项目通过CeFi方式提供固定利率的加密贷款，贷款机构实际上就像一个中央银行，只是持有和交易的资产是加密货币而不是法币。BlockFi就属于这类借贷协议，目前该协议管理着超过150亿美元的资产，显示了加密货币借贷的巨大需求。然而，正如大多数传统银行一样，这些CeFi加密贷款协议有几个明显缺点，包括低使用率、低透明度和重大交易对手风险，导致金融交易中可能出现违约情况。在2020年，加密货币借贷机构Cred因一系列错误的押注和欺诈交易而破产，导致流动性提供者价值超过1亿美元的加密货币化为乌有。

相比之下，DeFi能够大幅降低风险，因为整个协议都是透明、自动且去中心化，能够从数千用户中吸收流动性。贷款人和借款人能够充分预见资金的使用方式，贷款利率和参数通常由用户社区管理，而不是中心化机构。通过以太坊上的固定利率借贷市场，Notional Finance能够提供固定利率贷款，让借贷更方便，降低风险，同时享有DeFi的便利、效率和安全性。

Notional Finance如何运作？

Notional Finance协议的关键是fCash代币。每个代币代表不同的借贷加密货币，拥有到期日。fCash代币持币者可以在到期日或之后将其兑换为相同数量的相关货币。

放贷人将资产存入Notional Finance后，并接收代表相关加密货币的fCash代币，带有特定到期日，存款利率固定。贷方最初收到的fCash代币金额与到期时贷方存款价值成正比。因此，到期日过后，通过fCash代币，贷款人可以按1:1的比例赎回原始加密货币，获得固定利息。

借款人从Notional Finance中提取贷款，会收到余额为负的fCash代币，带有固定利率。对于借款人而言，fCash负余额金额会根据固定利率，与到期时必须支付金额成一定比例。到期之后，借款人要偿还与fCash代币余额等值的加密货币。

另外，fCash铸造总是成对的，因为要给借贷双方分别发放代币，让整个生态系统的存款和贷款差值为0。

 上图展示了以fCash表示的资产和贷款。

为了促进fCash代币更快流动，Notional Finance使用了多个流动性池。每个流动性池都持有fCash及其相关加密货币，这意味着每个流动性池会对应特定加密货币和特定到期日。fCash与加密货币在流动性池中的份额随着到期日的临近而发生变化，以匹配与固定利率对应的比率。为了管理流动性池，Notional Finance拥有自己的AMM，带有动态曲线敏感性，有助于稳定利率和减少滑点，因为存款或取款会对真实利率产生影响。

潜力丰富的使用场景

从宏观层面而言，在DeFi领域，Notional Finance解锁了非常多的新借贷使用场景，这些场景特别针对风险厌恶、进行长期借贷的用户。

Notional Finance在DeFi中开发了以下典型固定利率使用场景：

1.交易公司往往更喜欢借款有固定利率而不是浮动利率，为低回报可靠交易策略提供资金，考虑预期回报较低，高度波动利率可能会给这些公司利润率带来风险。

2.传统贷款机构通常倾向于以固定利率借款，因为向客户支付的是固定利率。可变利率贷款会威胁到利润空间，并给业务模式带来重大风险。

3.加密货币持有者可能更喜欢以固定利率进行借款，这些持币者需要流动资产，但不想出售代币，失去头寸。基于固定利率借款，持币者可以利用更多加密货币，为更大的金融决策提供资金，因为风险显著降低。一个用户甚至通过Notional Finance申请了一笔固定利率贷款，用于偿还房贷。

4.有些DeFi项目急需流动性，这些项目想寻求固定利率贷款，而不会采取流动性挖矿。如果采取流动性挖矿的方式，项目往往必须在短期内向流动性提供者提供巨额回报，如果失败，这可能会让项目不可持续或无利可图。固定利率贷款能为项目的长期借贷提供担保。

Notional Finance未来的目标是什么？

Notional Finance V1不仅仅推出固定利率贷款。团队正在努力构建V2，V2会有很多改进，比如更长借款期限、更多抵押类型、更丰厚的流动性提供者回报等等。接下来的几周内会公开许多升级，而且应用到协议中。

总结

过去几个月，越来越多普通人对DeFi领域产生了浓厚兴趣，探索新使用方式，通过面向用户的去中心化协议，取代使用率和效率低下的传统金融产品。在当今金融世界中，固定利率借贷市场有着非常重要的地位，该市场有望成为DeFi最重要的应用之一。

Notional Finance成为了以太坊中首批提供固定利率贷款协议之一，让用户能够以比以往任何时候都低得多的风险借贷加密货币。随着加密货币市场的持续增长，Notional Finance将为加密货币解锁新金融使用场景，从住房抵押贷款到高度复杂交易策略，为DeFi在全球金融生态系统中占据更大份额打下基础。