专访DODO：Uniswap V2已是AMM的绝唱

北京时间 3 月 24 日凌晨，DEX 龙头 Uniswap 正式发布了社区期待已久的 V3 版本升级概况。

Uniswap V3 的一项重点改进为“流动性聚集”，即允许流动性提供者（LPs）主动在某一价格区间内部署其资金，进而提高资金利用效率及流动性深度，降低交易滑点。这一改进让许多人联想到很早就采用了主动做市算法（PMM）的 DODO。

为了进一步探讨 DEX 的发展，我们联系到了 DODO 创始人雷达熊，该团队会如何看待 Uniswap 的强势入局？随着 Uniswap 公开 V3 方案，主流 DEX 未来一段时间的开发迭代方向基本都已披露，DEX 赛道势必将呈现新的竞争格局，DODO 作为参赛选手是如何看的？ 

Q1

Odaily星球日报：Uniswap 今日正式披露了 V3 版本的升级细节，如果用一句话来评价这次升级，你会怎么说？

雷达熊：Uniswap 的 V3 类似于《权利的游戏》的最终季，前作口碑爆棚，续作未能充分匹配市场期待。

Q2

Odaily星球日报：Uniswap V3 版本在做市模式上的更新让许多人想到了 DODO，在您看来，Uniswap 将采用的方式与 DODO 具体有何不同？

雷达熊：二者方向一致，都是想要提高兑换池的资金利用效率，但细节上存在很大不同，Uniswap 其实仍未逃出 AMA 的流动性曲线，只是允许用户选取其中的某些区间， DODO 则是自定义价格曲线，可灵活设置斜率参数。

注：AMM、PMM曲线对比，详情可查看此文。

更直观的来讲，Uniswap 的做法是在 AMM 的曲线将流动性做了一定的集中处理，在不同的价格区间上会有一个又一个高低不同的流动性层，跨区间时自然也会出现一定的断层，过渡并不平滑；DODO 则是采用了 PMM 算法，根据外部预言机报价，在市价附近聚合最大的流动性，再向左右平滑降低，降低的斜率幅度可自由调整。

整体来看，Uniswap 新版本的主动做市方案仍在 PMM 的效用覆盖范围之内。

Q3

Odaily星球日报：在您来看，基于 Uniswap 的新做市模式下，LPs 需要承担的无常损失将会如何变化？

雷达熊：变大。

我们先来看一个概念——流动性成本，这可以理解为 DEX 为了获取流动性而向 LPs 支付的“租金”成本，由于仍未逃出 AMM 的模型，从全价格区间的范围上看 Uniswap V3 版本的整体成本及风险并没有改变，因此流动性成本的单价并未改变，新版本只是将风险及收益绑在一起做了一定的切割处理。

V3 的改动将允许 LPs 在全价格区间内的某一段集中流动性，对于 LPs 来说这可以理解为在这一段内集中获取收益，与之相对应也将集中承担风险。

从散户角度来看，未来在 Uniswap 做市的方式也会产生变化，首先是稳定币交易对，用户当然会选择在锚定价格附近集中流动性，这意味着 V3 对 Uniswap Curve 等锚定币交易平台将是毁灭性打击；但对于非稳定币交易对来说，如何选择所谓的“合理的”价格区间将是一大难题，市场极难预测，散户虽然有了更多的主观选择，但选错了价格区间也将什么都拿不到，如果撤出再重投又将面临新的 gas 成本，做市体验远不如 V2 版本轻松。

整体来看，Uniswap V3 相较于 V2 版本肯定是有进步的，但我认为新版本没有决定性的优势，散户可能会继续选择更简单的 V2。我个人认为，Uniswap V2 已经是 AMM 的巅峰了，很难再实现超越。不过，为了吸引用户向新版本转移，不排除 Uniswap 未来在 V3 上重启流动性激励计划的可能。

Q4

Odaily星球日报：一些用户向我们提到了一个潜在的极端可能性——“当大量流动性集中在某个价格区间内时，该区间之外的流动性深度将相对降低，大资金或可利用这一机制在价格接近区间边缘时‘推一把’，触发短暂的流动性坍塌，扰乱 Uniswap 的预言机报价情况」，由于大量上层项目是直接使用了 Uniswap 的预言机，这一情况如果发生是否会造成大范围的连带影响？

雷达熊：存在这个可能，考虑到大量上层应用使用了 Uniswap 的预言机，这一潜在情况非常危险，市场上甚至可能会出现针对性的监测工具，以实时计算需要多大的资金来将 Uniswap 池内的报价推至哪种水平。

虽然 Uniswap 在 V3 版本中改进了其预言机质量，但由于做市机制的变化，对其预言机服务来说 V3 版本可以其实是引入了额外的复杂性。

Q5

Odaily星球日报：V3 升级的另一个细节是，未来 LP Token 将不再基于 ERC-20，而是会变成一个个的 NFT，这将带来什么影响？是否会导致可组合性的下降？

雷达熊：我的理解是 Uniswap 的新 LP Token 将采用 ERC-1155 标准，而非 ERC-721，这意味着价格区间相同的 LP Token 仍将是同质化的，与价格区间并不相同的其他 LP Token 才是完全的非同质。

如果是这样，Uniswap V3 版本的 LP Token 将仍然具有一定的可组合性空间，但相较 V2 版本确实会降低，不过考虑到新版本采用了新的做市设计，Uniswap 也只能这么做了。

DODO 很早就考虑到了非标准资产未来将大行其道，我们刚刚公布了针对 NFT 的零成本流动性解决方案，客观上来说 Uniswap 的 LP Token NFT 化对 DODO 会是一个潜在利好，可以选用 DODO 的方案来解决新版本下 LP Token 的流动性问题。

Q6

Odaily星球日报：在以太坊原生 Layer2 方案的选择上，Uniswap 选择了 Optimisic，DODO 选择的则是 Arbitrum，可以问下选择 Arbitrum 的具体原因吗？

雷达熊：先抛结论，因为 Arbitrum 更好。

具体来说有两个原因，一是 Arbitrum 会给予项目方更多的支持，与 Optimisic 相比，Arbitrum 要热情许多，他们会主动帮助你解决集成过程中的一切问题；第二个原因在于，Arbitrum 对于自身的产品要求非常严厉，举个例子，如果某个合作伙伴有意采用其他 Layer2 方案，Arbitrum 一定会追问到底，尝试搞清楚对方究竟可以提供哪些他们提供不了的服务，然后快速解决。

这让我想到了当年的 Chainlink，两个团队的风格非常相似，我认为只有这样的团队才可以在激烈的赛道竞争中杀出重围。

Q7

Odaily星球日报：随着 Uniswap 正式披露 V3 版本升级细节，主流 DEX 基本都已宣布了未来一段时间内的发展计划，站在参赛选手的角度，您如何看待未来 DEX 赛道的竞争与发展？

雷达熊：DEX 赛道已全方位内卷，没有任何蓝海可言。如今，DEX 赛道内的每个细分领域都有大量的人，任何新的点子都活不过三个月，所以我认为，这个赛道未来拼的是开发执行力以及产品交付能力。

从 V3 版本的节奏来看，Uniswap 的速度可以说是偏慢了，Sushiswap 的情况类似，其早已宣布的 IDO 产品至今仍未落地。反倒是那些“人狠话不多”的团队未来比较有竞争力，比如 1inch 和 0x，Balancer 的 V2 版本想法很棒，但路子很激进，合约实现难度较大，产品交付情况如何仍待观察。