牛市末班车已至？比特币们正迎来分岔路口

“仅仅一周，市场情绪就好似完全转变了，原本的理所应当变的处处存疑。”这或许是当前数字货币市场的真实写照。

2021年2月的最后一周，数字货币市场在年后大热后迎来闪崩，最高一天爆仓人数超50万，爆仓金额超过300亿人民币，其惨烈程度不输去年“3·12暴跌”。

究其暴跌原因，来源于外部经济环境，美国10年期国债利率飙升，引发投资者对利率收紧的担忧，又因为美国作为全球流动性最大的供给国，这种恐慌情绪也蔓延至全球，风险资产与避险资产齐跌，似有再现去年流动性危机的情景。

多次与传统金融市场联动的现象也使得币市与传统金融的关系越来越密切。可以说，作为另类投资市场，数字货币市场已经极深地融入到了传统金融当中，作为牵一发而动全身现象的部分存在。

不可否认的是，国际经济环境也成为了数字货币市场后市发展的关键，“只有比特币好，其他币种才会好”仍是最残酷的事实。

后续大环境如何关联币市成为了人们关注的焦点。危与机之下，比特币们也正在分岔路口徘徊。

/1/缘何暴跌？

“美国10年期国债收益率”成为了此轮暴跌最显眼的关键词，我们也得以看出这一数据对全球经济环境影响巨大。

通俗来讲，国债利率在经济环境中的作用好似长江大河的源头，又或者房屋的地基，是现实各种利息制定的指向标。

国债收益率以国家信用作保障，以税收作为支撑，所以通常也被投资者称为“无风险投资方式”，国债的涨跌对现实企业与居民息息相关。

若其收益率上升，现实中的各种利息也都会以它为标准上升，银行储蓄和贷款利率会上升，反映到了企业身上则代表了企业的贷款成本会增加，由此导致其财务费用上涨，利润被进一步压缩。

这也意味着投资者投资的企业债券价格会进一步下跌，由此影响也会相应传导至公司的估值上，进而催生一波去泡沫阶段。

数据显示，目前，经济需要将近4.5美元的债务才能产生1美元的经济增长。鉴于美国经济增长高度依赖债务融资，利率上升对美国经济具有内在的破坏性。

一方面，美国作为全球主要流动性供给国，辐射全球；另一方面，在各种信用债券中，美国10年期国债又是信用最高的，由此对全球市场影响更大。

“大放水”的背景和经济的逐步恢复进一步催生通胀预期，国债收益率又在激增，由此加剧了市场对美国提前收紧利率的担忧。

基于这样的预演，股市和数字货币等风险资产自然遭到重创。

对于数字货币市场暴跌的另一种原因，也有分析指向了美国财政部长耶伦对于比特币的批判，认为其“交易效率极其低效，能源浪费惊人”。

不过，这种解释显得极为肤浅。

基于数字货币投资品类别的特殊性，比特币等数字资产不存在传统企业拥有的现金流、债务利息等问题，暴跌的原因更多的在于国际大环境可能造成的流动性缺失问题。

/2/通胀预演，币市前景几何？

有分析称“只要通胀的风不来，泡沫的盛宴就不会结束”。但是当前来看，通胀似乎板上钉钉，风险资产就此一蹶不振了吗？

自2008年金融危机以来，以美国为主的全球主要央行纷纷“开闸放水”以催动经济的恢复发展，美股也自此开启了长达10年之久的大牛市。

但是，“大放水”的现状并未催生严重的通胀问题，而这可以从美国肆意印钱的方式来看。

2008年的金融危机后，美国以量化宽松的方式来为市场提供流动性，其通过公开从市场上购买国债、股票等资产来为经济提供资金，而这也直接带动了资产价格的上涨。

通过将流动性锁定在资产上从而避免通货膨胀的问题，导致了相当的消费市场资金有限，购买力不足。

这也导致贫富差距显著加剧，“富人通胀，穷人通缩”成为了残酷的现实。自此，不仅是美股，比特币也开启了史诗级行情。

过往经验固然重要，但是目前所有都指向了 “这一次，会一样吗？” 这一问题。

或许美国人民也意识到了这一真理，去年3月美股暴跌后，也纷纷转战风险资产领域。

美国散户最钟爱的零佣金交易平台 Robinhood 数据显示，仅仅2020年前4个月，其平台账户增加了300万个，其中一半新注册用户为首次投资者，平均年龄28岁，平均资产不足5000美元。

有新闻报道，部分美国人前脚刚领到政府援助金，后脚就投入了股市中。而随着数字货币市场的大热，这一领域同样备受其青睐，成为了其资产的“避风港”。

潜在投资群体似乎不是问题，那么关键就在于美联储何时会收紧流动性。

2月23日，美联储主席鲍威尔发表讲话表示，重申将保持利率接近零，直到充分就业和通货膨胀上升到2%，并有望在一段时间内适度超过2%。

这也意味着，短期内主旋律或许并未改变。

对于“到底美联储何时收紧流动”这一问题，德意志银行预计，美联储将在今年12月的货币政策会议上宣布缩减债券购买计划，并在8月份发出明确的时间表信号。

“至少在2021年上半年，机遇大于风险。” 有分析人士表示。

/3/岔路初现，比特币们发展迎来关键一年

毫无疑问，比特币们在2020年至今迎来了史无前例的关注度。无论是普通民众、大企业家还是国外机构纷纷对其抛出橄榄枝。

Bitcointreasuries 数据显示，目前有42家公司持有价值超过650亿美元的比特币，数量超过了135万枚，占2100万比特币供应量的6.43%。

美国上市公司 MicroStrategy 看起来更是孤掷一注，资产负债表95%以上都买成了比特币，将公司前途直接与比特币绑定在了一起。

全球首只比特币ETF成功在北美多伦多证券交易所上市、高盛（Goldman Sachs）重新启动了加密货币交易柜台、芝加哥期权交易所（CBOE）寻求美国证交会（SEC）批准首只美国比特币ETF上市、DeFi成为了灰度投资公司新的的关注热点……

加密货币交易需求的增加催生了更多“卖水”的行业。机构化、合规化正逐渐成为行业主旋律。

“加密货币是变革的催化剂”，美国证券交易委员会（SEC）主席候选人Gary Gensler表示。

但与此同时，也有媒体指出，比特币表现出脱离全球经济基本面的危险倾向，风险激增。

“比特币正处于“转折点”，它要么可能成为大家偏好的国际贸易货币，要么就面临一场“投机性内爆”。”花旗分析团队认为。

不过，也有极端想法认为比特币们未来会彻底脱离大环境，成为一种乌托邦似的存在，Coiner 和 No Coiner 将会活在两个平行宇宙。

但不管怎样，加密货币正站在一分岔路口，无论是机遇还是风险都在显著放大。

跟风者、信仰者与赌徒齐在，继续为加密货币发展史添上浓墨重彩的一笔！