韩玮：比特币的价格能涨到多高？

近日比特币又开启暴跌模式，仅仅一周时间下跌幅度超过20%。比特币的本质是什么？比特币到底有没有价值？未来比特币的价格将走向何处去？

一、比特币的本质是什么？

从技术角度看，比特币是基于计算机网络，应用区块链和分布式数据库技术，构建起陌生人之间的协作和信任机制，形成去中心化的开源电子支付系统，通过信息技术手段使比特币只能被真实的拥有者转移或支付，确保了比特币的所有权与流通交易的匿名性。比特币并不是由某个机构发行出来的，而是由网络节点的计算生成，也就是俗称“挖矿”。只要有一台能上网的电脑，任何人不论身在何处都不但可以参与创造比特币，而且可以在全球范围内匿名买卖、支付、收取比特币。系统设置比特币的生产上限为2100万枚。

从金融角度看，比特币已经成为一种全球化电子流通媒介。在比特币出现的初期，比特币的本质相当于一种网络游戏中的装备，只在关注区块链技术的很小的圈子里以类似游戏的模式流通。然而比特币非常幸运的得到了互联网高速发展大潮、互联网的天然无国界传播属性和区块链奇妙技术三重超级强大力量的加持，使得比特币的参与者得到了史无前例的爆发式增长，急速扩大了“全球共识”效应。在电脑病毒勒索事件、俄罗斯3M骗局、黑市洗钱等多股力量的推波助澜之下，比特币从2016年开始已经事实上成为全球流通媒介的一种。

二、比特币到底有什么价值？

比特币并非电子货币，甚至目前的美元本质上也不是货币。自从1971年美元与黄金完全脱钩之后，美元就已经不再具有货币符号的属性，成为了一种由美国政府保证其真实性的全球性纯粹的流通媒介。只有以黄金为首的贵金属，既具有商品属性又具有流通媒介属性，才是真正的全球货币。然而由于当代社会各种商品交易极其频繁，流通媒介的功能在社会中已经必不可少，我们无法否认流通媒介事实上具备了独立于货物属性之外的固有价值，美元就是这种流通媒介的最典型代表。仔细分析就会发现，作为货币的黄金、甚至古代的铜钱其价值也来源于商品属性和流通媒介属性两个方面，流通媒介价值会随着商品流通规模的增大而增大。大量发行美元就可以使全球财富流向美国，比特币的崛起同样在令全球财富重新洗牌。这里需要特别注意的是流通媒介本身不一定需要政府背书，黄金就不需要政府背书。显而易见，比特币的应用价值就在于其作为互联网时代的全球电子流通媒介功能。

三、比特币有投资价值吗？

比特币具备投资品的全部属性，不但具有一定流通媒介的应用价值，而且具有稀缺性、可以长期保存不会变质、可以卖出变现。因此，比特币受到了投资者的疯狂追捧，也正是由于投资需求过大导致比特币经常出现暴涨暴跌的过山车行情。判断比特币是否有投资价值类似于古玩、翡翠，在于持有一段时间之后是否能够以更高的价格卖出，收回本金并取得满意的收益，而不用理会持有期间的价格是否下跌。比特币的投资与比特币投机的区别在于，是否掌握一个规律来预测一定时间段后比特币的价格。虽然这个预测的时间段越短收益率就会越急速升高，但是对绝大多数人来说任何投资品价格的短期波动都极难把握，否则此人很快就能成为世界首富。由于比特币供给是明确的，未来五年后比特币的价格决定于新型加密币替代效应、流通媒介需求和投资需求，接下来我们探讨这些关键因素。

四、比特币会被新型加密币替代吗？

比特币是人类历史上第一种加密币，在设计上存在着区块容量过小、交易确认时间过长、挖矿耗电过大等诸多不完善之处。此外，比特币是开源的，理论上任何人都可以推出一模一样甚至更加优良的比特币替代品。事实上，虽然过去10年不但出现了成千上万种改良的“山寨币”，甚至还硬分叉出了一个效率更高的新品种比特币现金，但是它们都没能撼动比特币的地位。很多山寨币采取非常聪明的“空投”方式推广，也就是为了便于比特币使用者切换成效率更高的新型加密币，新型的加密币会向所有比特币持有人免费投放相同数量的新型加密币，企图直接获取比特币的整个流通、投资生态。然而这种看似聪明的策略却反过来强化了比特币的加密币霸主地位，比特币几乎成为了一切新型改良加密币的母币。因此，除非出现重大技术革命，即便比特币被新型加密币替代也将是一个至少五年以上的漫长过程（虽然这个过程比贝壳、黄金、美元等传统流通媒介的替代过程要快得多）。此外，即便替代成功，这种新型加密币也极有可能是从比特币的“空投币”中诞生。

五、各国政府会禁绝比特币吗？

毫无疑问，比特币的崛起对各国的传统金融、货币环境构成越来越强烈的冲击。目前各国政府采取疏堵结合的应对策略，要么明令禁止，要么推出基于区块链的法定电子货币分流比特币需求。一方面，基于去中心化技术的比特币一旦诞生，即便全球政府协同的强力禁止措施，只能在一定时期内大幅打压比特币的需求，已经无法根除比特币，就如同全球有大量的灰色甚至黑色产业屡禁不止一样；另一方面，随着参与比特币的群体越来越大，逐渐形成了强大的政治势力，协调不同政治、法律环境的国家同一行动是非常困难的。法定电子货币由于发行量问题和匿名性问题对比特币的替代效应非常有限。

六、比特币的价格能涨到多高？

弄清一些关键因素之后，需要判断五年之后比特币作为流通媒介需求和投资需求的变化趋势。一方面，比特币无论作为流通媒介还是投资品都具有马太效应。随着比特币市值越来越大、流动性就越来越好，其作为流通媒介的应用价值和最为投资品的价值就会不断增大。另一方面，虽然比特币的价格屡次超出几乎所有人的相像，但是比特币的价格一定是有一个用常识就能判断的极限。那事实上的全球流通媒介美元来衡量，到2020年底保守估计美元发行总额为20万亿美元，比特币全部开采出来总量2100万枚减去丢失的300万枚后剩余1800万枚，两者全额兑换则每枚比特币的价格为111万美元。考虑到比特币不可能全部替代美元的减项因素和美元继续无限量化宽松和比特币对其它全球性货币的加项因素，比特币的价格一旦超过这个极限数值就一定是非理性泡沫出现。