MDEX「双挖矿」引擎急追UniSwap

北京时间1月26日上午10点，又一个Heco项目MDEX（MDX）上线火币主站观察区。

MDEX是构建在火币生态链Heco上的去中心化交易所，治理代币MDX上线火币交易市场之前，已在MXC抹茶、BiKi等9家交易所开启交易。

MDEX受到众多交易所关注，源于涌入其中的资金增长效应。1月6日，MDEX上线，开启挖矿当天，站内总锁仓价值（TVL）达5.2亿美元；5天后，其 TVL首次突破10亿美元。

MDEX资金增长规模快速，源于其「双挖矿」模式，除了Swap们最常见的流动性挖矿外，MDEX引入了交易挖矿，即用户交易也可获得MDX奖励。此外， MDX在经济模型的设计上加入了回购销毁机制。

MDEX的TVL突破10亿美元具有标志性意义，它已经成为Heco链上最大的去中心化交易所，继以太坊链上的UniSwap和SushiSwap之后，坐上了整个DEX板块的第三把交椅。MDEX 的CTO Sky表示，MDEX的目标就是挑战UniSwap的龙头地位。

MDEX以短跑速度追赶龙头老大UniSwap的同时，也会面临社区共识能否可持续凝聚的问题，毕竟DeFi应用都会经历用户因年化收益衰减而转移阵地的情况。如何进入长跑并保持领先，检验着MDEX在治理创新方面的「体力」。

上线20天 TVL突破10亿美元

1月26日上午10点，MDEX（MDX）上线火币主站观察区，上线开盘价为0.5美元，最高上涨到4美元，最高涨幅700%。截至当日下午2点，MDX暂报3.2美元，相比4美元高点回落20%。

MDEX是火币生态链Heco上目前最大的去中心化交易应用。在挖矿用户「教主」看来，治理代币MDX能登录火币交易市场，正与MDEX在链上的龙头基建地位有关，「毕竟，Heco链上其他应用的资产都要在MDEX上交易，质押量也最大。」

早在1月17日，MXC抹茶就在考核区上线了MDX。「教主」称，他在1月19日MDEX开启流动性挖矿后就成为了一名「矿工」，先拿出4000 USDT，在上线了MDX的中心化交易所买入该资产，然后质押到LP流动池参与挖矿，每天的收益复投至质押池继续挖，目前有接近10000个MDX。」

MDEX吸引「教主」的地方在于平台上丰富的交易对，「你在Heco链上其他应用里挖来的资产，都要拿到MDEX上去卖，交易对多，资产种类也多。」他认为，汇入MDEX的资金越多，交易越频繁，应用发展就会越健康。

截至1月26日，除火币外，还有Gate.io、BiKi等9家中心化交易所上线了MDX。这意味着，MDEX是目前Heco链上最吸引第三方CEX们的DeFi应用。

MDEX受到CEX们追逐，与其庞大的资金规模有关。该协议的官网显示，截至1月26日下午两点，MDEX的总锁仓价值（TVL）为12.9亿美元。同期，以太坊链上UniSwap的TVL为33.4亿美元，SushiSwap的TVL为21亿美元。

1月26日，MDEX的TVL为12.9亿美元

目前，在DeFi的去中心化交易应用（DEX）板块上，MDEX凭借其高额的锁仓价值坐上第三把交椅，向头两名Swap发起了挑战。

UniSwap和SushiSwap已在以太坊链上运行许久，相较而言，MDEX在今年1月6日刚刚上线，1月19日开启流动性挖矿，截至目前仅上线了20天，开启挖矿8天，TVL快速突破了10亿美元。这个规模已经十分突出，要知道DeFi市场整体的TVL为349亿美元，在以太坊上，TVL超过10亿美元的协议仅有8个，SushiSwap正好排在第八。

「双挖矿」模式+回购销毁引流

MDEX为何能在短时间内吸引资金和流量？

这首先与其在挖矿机制和治理代币经济模型的差异化有关——MDEX支持「双挖矿」模式，并引入了CEX平台币们最常见的回购销毁机制。

所谓的「双挖矿」是指，MDEX既支持Swap通行的流动性做市（AMM）挖矿，也支持交易挖矿，也就是说，用户获得治理代币MDX奖励的方式，包括质押MDEX支持的资产、成为流动性做市的贡献者，也包括参与交易、贡献交易量。MDEX官网显示，目前有HUSD-WHT、ETH-USDT、HBTC-USDT等12个交易对支持交易挖矿。

MDEX与其他Swap的另一个差异性在于，引入了「回购销毁」外加「回购奖励」的机制，以此将用户贡献的手续费反哺给用户。

根据规则，MDEX挖矿开启后，每日手续费收入的66%都会被拆分成两部分，其中40%用于回购MDX并销毁，剩余的60%用于从二级市场购买HT并空投给质押MDX的用户。

「回购销毁」设计较好理解，和市面上的CEX平台币类似，用回购和销毁为MDX制造通缩效应。「回购奖励」的目的也很明确，即用HT来鼓励用户为MDX提供流动性。目前MDX的流动性池仅有MDX-USDT。

官网显示，截至1月26日下午5点，MDEX的手续费约为380万美元，按照规则，将有100.3万美元会用于回购MDX销毁，150.5万美元用于回购HT奖励。

MDEX的CTO Sky在近期的一场线上活动中表示，HT奖励会让用户乐于质押MDX，引入已经普及的火币及生态链通证HT，能让MDEX借助火币生态的力量，这是Heco链上应用与链底层资产的正循环关系。

从Sky的表态中不难看出，刚上线的MDEX想要与同样诞生不久的Heco链，形成互补性的合力，对于依赖链上资产的DEX来说，这是明智的。MDEX想要在DEX红海中力争上游，功能体验和创新社区治理是内因，外因是Heco链及其应用生态的发展。

UniSwap之所以能成为王者，离不开以太坊链上应用的丰富度，而当下，限制它的也正是以太坊的性能。囿于交易速率低、成本高的以太坊正在进行共识机制的过渡，在这个转型期里，包括UniSwap在内的、基于以太坊的DeFi协议也在进行Layer2的升级，以减缓网络限制带来的不利。

火币生态链Heco以弥补以太坊短板而生。官方信息显示，在Heco链上运行的MDEX，手续费率为0.3%。有用户做了测试，每次交易的费用基本在0.03-0.06美元，HT现阶段价格在5.5美元附近，也就是说，1 HT够支付100次以上交易费用。相比使用以太坊链上应用动辄几美元的手续费，Heco链上应用的费用成本低得多。

开发者们在Heco链上构建的DeFi应用越多，资产就越丰富，MDEX作为链上交易基建的应用功效才会放大。

截至1月26日， TokenPocket钱包端可见的Heco链上DeFi应用已经有28个。此外，主流币种的「H系」锚定资产也已在Heco链上流通，包括HBTC、HLTC、HBCH等12个。

Heco链上的锚定资产已有12个

Heco链上的资产大部分都上线了MDEX，官网显示，总共形成了392个交易对。Sky也表示，MDEX上线「离不开火币生态链Heco的重大支持」。

如何在APY下降时留住用户？

对于一个刚刚上线20天的DEX来说，能锁住超10亿美元价值的MDEX足够引人注目，但在用户看来，DEX平台们都无法回避的问题是收益率下降时如何留住用户。

用户「教主」回忆，1月19日，他在MDEX上的MDX-USDT池里挖矿时，年化收益率超4000%，「一天能挖300到400个MDX，价格也从1.3美元不断上涨。」现在，这个流动性池的APY（年益率）降到了1000%左右，「一天还能挖150个，币本位的收益正在下降，好在币价在上升。」1月27日，MDX报价3.1美元。

MDX的价格走势

但「教主」依据过往挖矿经验，对MDX在二级市场上的走势不敢过于乐观，「毕竟很多DeFi项目的币经历过高开低走，大家还都没有改变『挖-提-卖』的习惯，挖出的币会快速进入卖出，难免有抛压。」

另外一位刚进场挖矿的用户也表示，MDX现有的APY还能吸引他继续挖，「如果后面收益率不行了，就退出换别的『车』。」

MDEX的社区共识初建，有待稳固，当然，收益是当下用户参与DeFi最大的吸引力。对于MDEX来说，如何让应用可持续地产生收益、留住用户，取决于MDX产出数量与价值市场形成的平衡。

对此，Sky表示，MDEX的亮点在于，一方面集合了市面上DEX在治理上的优异性，另一方面也将中心化交易所回购销毁、交易挖矿的运营思路用智能合约来透明地、自动化地执行，也许这两方面不那么具备独创性，但对于MDX这个治理代币来说，能让它的产出与通缩实现一定的平衡。

而MDEX独创的一点是将Heco链上资产HT也融入到MDX的治理中来，让应用与底层网络在价值上相互赋能，鼓励社区质押MDX为市场提供流动性，「对于一个交易应用来说，充分的资产流动性才是生命力的体现，而流动性是用户贡献来的，激励当然也是必不可少的。」

Sky强调，MDEX试图将「激励—资产—流动性」不断推向正循环，在Heco链上探索一条DEX的新路径，「开发团队一直坚持开放社区的精神，希望更多的协议及资产能进入其中，欢迎所有DeFi社区能参与进来共同探索。」