为什么DeFi加资产代币化会把加密带到新的高度

将真实世界的资产和DeFi融合在一起，会对整个市场产生巨大的影响。目前，有几个尝试将现实世界的资产引入DeFi市场。它们中的大多数似乎都接受广泛的资产，主要是代币化的发票。

在前几年，我们已经看到了许多将现实世界的资产引入加密市场的尝试。然而，事实证明，它们都没有在加密散户或传统金融玩家中被大规模采用。

那么，为什么现实世界的资产代币化没有成为一种大规模的趋势呢？

你可能已经听说过几乎任何东西都可以被代币化—证券、艺术品、房地产等等。而且有这么多项目承诺改变我们投资资产的方式，不管是哪种类型。但与此同时，没有一个项目能够在市场上得到大规模的采用。

传统的市场专业人士还没有真正找到证据证明代币化为他们改善了当前的募资流程。虽然，关于房地产代币化的概述已经被讨论过了。

你可能也很难找到真正的散户投资者，他们购买了一件著名艺术品的所有权或德古拉城堡的部分所有权。虽然大多数成功的发行都专注于私人投资者身上，但在这个过程中，加密市场基本上没有什么变化，甚至对于代币化资产的所有者来说也是如此。

为什么这些发行没能获得大规模的采用？虽然代币化的概念承诺为发行人提供更好、更便宜的融资方式，但对于加密市场来说，几乎没有真正的好处。

我之前已经介绍过证券代币发行（STO）形式的代币化的问题，但简而言之，它归结为监管（代币化资产受传统规则的监管）和缺乏二级市场。散户加密投资者无法从这两个问题中获利，他们基本没有必要去适应新事物，尤其是现在DeFi协议的出现。

企业在筹集资金时需要什么

公司机构必须在一个规则复杂和过时的世界中生存。因此，有一个清晰的法律模式来吸引或借入资金对他们来说至关重要。目前有超过200亿美元的资金被锁定在DeFi协议中，这可能会吸引一些企业机构的兴趣，让他们考虑进入这个市场—尤其是当我们考虑到DeFi协议中常见的年百分比率只有2%-10%，而且没有额外的成本来吸引资金。

是的，目前市场上还没有为企业机构吸引或借用DeFi协议的资金而构建的现成法律模式。但可以用最小的努力建立一个，因为DeFi借款的好处很容易覆盖建立这样一个系统的努力。DeFi或许可以为企业机构提供条件完善的借款，这一点或许会让企业机构考虑进入这个市场。同时，企业机构也会愿意提供几类稳定的资产作为贷款的抵押物。

不过，在DeFi协议中，确实需要真实的资产作为抵押品，以防止未来更多的市场下跌，顺便解决超额抵押的问题。

目前的市场参与者可以这样操作吗

目前，有几个尝试将现实世界的资产引入DeFi市场。它们中的大多数似乎都接受广泛的资产，主要是代币化的发票。

在协议中使用这些资产相关的主要问题是缺乏公开的定价来源。这与缺乏透明度有关，并且需要依靠一个中心化的一方（估值公司、承销商等）来确定抵押资产的价格。此外，也没有机制来实时监测定价（例如，在使用加密货币作为抵押品时就会这样做）。这些资产一般都没有流动性；它们不在任何市场或数字场外平台上交易；也没有定期更新其定价信息的来源—这是决定抵押品将被清算的关键点。

毋庸置疑，其中一些资产是可以投保的，比如发票项下的付款，也就是说在债务人违约的情况下，保险公司会进行赔付。但同样，保险过程缺乏透明度，完全在链下进行，无法为投资者提供真正的担保，也无法实时了解投保事件是否发生。

此外，目前的解决方案仅允许以加密货币进行借款，这并不适合所有人。这并不是一件坏事，但它减少了吸引大型机构的机会，这些机构需要以法币获得融资，而法币是用于其日常运营的。

但由此产生的主要问题是，大协议是否有可能适应并使用现实世界的资产作为抵押品。而这将是非常困难的，因为他们必须改变借款流程，建立一个能更新抵押品价格的系统，发行新的资产，与受监管的实体合作，而且，一般来说，要得到大多数现有参与者的批准。关于Aave和Maker采用这种解决方案的谈判已经持续了6个多月，何时真正上线还没有明确的日期。

将传统机构引入DeFi市场必须的基础设施

一个能够实现传统稳定资产的代币化，并且适合DeFi市场的完美解决方案必须满足几个标准。

协议使用的现实世界资产必须有一个透明的定价来源，可供协议的任何用户索取。这不仅需要选择能够满足这一要求的资产，还需要建立一个价格预言机，以传递有关抵押品的信息。这种预言机应与透明和可信赖的定价来源（如彭博终端）相连接，而不是从中心化的一方接收专有数据。

协议所使用的现实世界资产的波动性应当尽可能低，产生固定收益，为流动性池提供真实的现金流，并在现实世界中具有一定的流动性和市场，以便在清算事件发生时能够进行处理。

该协议必须允许用户以货币形式借钱。为此，还需要有另一个中介机构与协议连接，以满足想用货币借钱的用户的兑换需求，并为他们履行支付代理的角色。

协议所使用的现实世界的资产应具有数字形式，例如，应保存在安全的会计系统上。为了实现这一点，需要有一个中间人来操作与协议相连的这类系统。

为了维护协议的去中心化本质，并将信任维持在可实现的最高水平，与协议有关的中间人必须由协议共同体根据既定要求进行管理、保险、选择和监督。此外，社区将决定议定书发展和经济可持续性的任何其他关键事项，包括选择可作为抵押品的资产。

展望未来

我预计，在2021年，我们将看到一些关于构建新的、真实世界的、有资产支持的协议的举措，希望它们将成为最终连接传统金融和加密市场的最终解决方案。现有的协议更有可能在新协议将被证明是可操作的之后，才会在其现有的生态系统中采用它们。

现实世界中基于资产的协议可能产生重要影响的另一个领域是稳定币。目前，主要在美国的监管机构中有一种趋势，即针对所有拥有中心化发行者的稳定币—如Tether（USDT）或USD Coin（USDC）—讨论可能需要对任何此类发行者施加拥有银行牌照的要求。由现实世界资产支持的去中心化稳定币可能会解决这个问题；然而，这是一个单独讨论的话题。

但其他的代币化尝试和STO呢？当然，之前也有成功的案例。大型金融机构对推出这类产品还是略有兴趣的，因为它们有可能为他们节省资金。但由于上述缺陷，这些举措很可能会集中在私募发行上。

相信很多加密投资者会愿意在不熟悉的市场进行长期投资是很天真的。尤其是在DeFi领域有很大的投资机会。在新的代币化工具发行制度建立起来之前（在这个方向上没有任何光明的迹象），我相信现实世界中的资产代币化以STO的形式仍然会被限制在封闭式发行中，而不会受到全球市场的关注。

作者：ARTEM TOLKACHEV | 编译者：Maya |