朱幼平：比特币价值来自效率逻辑、共识逻辑、杠杆逻辑

比特币有没有价值，一直是个有争议的话题。有一些人认为，比特币没有价值支撑，是泡沫，类似于郁金香泡沫，最终会归零。代表性人物，比如世界著名股神巴菲特一直认为，比特币是老鼠药。我国著名经济学家郎咸平说“给他100个比特币是不会要的”。纽约美联储主席曾说过，世界上货币太多，又多出那么多“自货币”、私人货币，是添乱而不是革命。

也有些人开始不看好比特币，很快认知转变了。最有代表性的是摩根大通的首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon），2017年他说比特币是骗局，2018年他说他要再看看，2019年他推出了他的内部结算加密数字货币JPCoin。2020年末新加坡星展银行推出数字货币交易平台，之前，它是持反对意见的。

当然，更多人怀着呵护创新心态，积极拥抱比特币/区块链这种新生事物。非常痛惜的已故科学家张首晟说，区块链是互联网的十倍。塔普斯科特提出“区块链革命”，较早洞见比特币底层技术改变货币、商业和世界。但比特币/区块链是否用颠覆的革命方式改造世界，还是用我们提出的“链改”改革方式，值得探讨。

而实际上在市场上，比特币能够以每枚40000+美元价格成交。目前最高价已达到每枚41950美元。如果从比特币有价（10000枚换25美元比萨饼券）算起，到现在，已经有了接近1600+万倍的涨幅，这是个逆天的数字，是人类有史以来可比财富增长的最大倍数，没有之一。相比，我国过去二十多年房地产涨价，造就了无数亿万富翁，已经是前无古人，也就平均上涨了六、七十倍。

我们当然认为比特币是有价值支撑的，而且具有高倍数的财富增值效应。比特币长达十多年发展，其理念正在世界各地落地应用。特别是，经历了2017年出台的“94”禁令的严酷鞭策，两年后的今天，比特币重新拔地而起，突破前期高点，屡创新高，目前突飞猛进上涨。如此，用一个郁金香泡沫来简单类比比特币，显然是大谬误也！

中本聪发明比特币，一个维度是正好践行了著名经济学家、诺贝尔经济学奖获得者哈耶克《货币的非国家化》（参文4）的理论。另一个维度是完成从物物交换、金本位、纸币、到数字货币的货币革命。

比特币的第一个逻辑是效率逻辑。

这要谈到货币的历史。

我们知道，随着人类生产生活发展，社会出现分工和交换，交换就需要媒介，就是货币。货币产生于交换媒介。支付媒介是货币的第一个功能。至于货币以后有价值尺度、价值储存、投资等功能，是后话。

最早人们采用物物交换形式。用某种商品作为媒介来交换商品。这个中介就是货币。后来，人们发现黄金做中间媒介最好，这就出来了金本位。再后来，人们用纸币代表黄金。最近，数字货币出现。从物物交换，到金本位，到纸币，到数字货币…这是货币发展史上的进步，是货币革命。这种货币革命遵循的是效率逻辑，每一次货币革命发生，都是效率的质的飞跃。货币革命让经济系统效率更高，当然创造财富效率更高。

效率提高是不以人意志为转移的趋势。用数字货币比纸币还要方便快捷节约，这一点支付宝、微信支付能证明。

比特币的第二个逻辑是共识逻辑。

所谓价值或价格，本质是人对事物的评价或定价。金本位依托黄金，纸币背后也是黄金。但黄金有价值，也是共识定价结果。比特币自然也是共识定价决定的，只是它更直接，价值由市场共识定价。过去没有区块链信用平台，无法做到没有恶意篡改数据，做不到共识定价，只能用黄金做货币价值背书。

二战后，为了全球货币体系稳定，布雷德森林会议约定，美元作为世界货币，美元与黄金挂钩，1盎司黄金兑35美元。世界各国货币与美元挂钩。这样，美元纸币背后实际上代表的是黄金的价值。而黄金作为商品是有价的。这个逻辑上是闭环的，而且保障了战后世界货币体系和金融的基本稳定。布雷德森林会议体系对战后金融经济的发展起到了巨大作用，功不可没。

但是，美国长期出超，美国黄金不够用了。1971年，美国政府决定美元与黄金脱钩。这样，美元的发行就有美联储决定。之后，一到金融经济有波动，美联储就印票子。后来，我们发现，这种印票子的办法不仅解决不了金融危机，还加剧经济动荡、贫富差距，美元剪世界各国羊毛、割世界各国韭菜。虽然美元找到“石油美元”新背书，毕竟石油没有黄金通用。2008年金融危机又发生了，中本聪挺身而出，发明了比特币，设计2100万枚上限，2140年挖矿挖完，试图创建通货紧缩模型，对冲甚至替代美元。比特币动了美元奶酪，必然遭到美国抵制。中本聪2010底就消失不见，至今没有音讯，很可能是躲避美国制裁。

比特币是去中心共识逻辑。它采用区块链分布式记账、共识架构，达到去中心化目的。比特币由矿工哈希碰撞竞争挖矿所得，比特币账本增删改，由分散在世界各地、互相不认识的接近1万名全节点矿工和超过500万矿工集体51%共识决定，不以某个中心化组织或利益团体所左右。这样机制，保障了比特币不会双花，能够安全可信运转。美元发行由中心化的美联储决定，而比特币等数字货币由海量分布式矿工共识决定，货币发行逻辑更靠谱、更高级。

比特币的第三个逻辑是杠杆逻辑。

比特币是最早的“通证（Token）”、创始通证。

有激励才有动力。数字经济不是天上掉下来的，必须要有激励机制。从比特币衍生出来的通证，是基于区块链技术的“共识定价”基础上的“数字杠杆”，是简单高效可靠的激励工具。

通证既不是货币、也不是商品、也不是证券，通证就是通证，但它兼具有货币、商品、证券，集货币、商品、证券这些功能为一体。工业时代很复杂，数字时代只要一个通证就搞定，非常简便。美SEC主席杰伊•克莱顿(Jay Clayton) 说，未来所有的证券都是通证。实际上，未来所有的货币、证券、资产等价值都是通证，未来所有的金融企业都是区块链企业。

您不能用工业时代的思维去定义通证它，同样，您也不能套用工业时代的法律，如货币法、商品法、证券法等，去管辖它，需要用数字时代新思维制定的新法来管辖它。

通证早期因为开启新时代，这是一个跨越百年数字财富新时代，能量爆棚，因此在概念试错期间，具有逆天的高杠杆倍数。高收益对应高风险，但总体收益大于风险。虽然只有10%可以实现“屌丝逆袭”，90%被割韭菜。但屌丝逆袭不成大不了还是韭菜，而屌丝一旦逆袭，就是几代人财富自由。这个机会在农业时代、工业时代、互联网时代都不会有，只有区块链时代才有，甚至只有概念试错阶段的区块链时代才有。互联网只是少数“数字英雄”财富盛宴，区块链/通证不仅是致富机器，还是人人有机会屌丝逆袭财富机器。区块链一旦过了概念试错阶段，就会转向利润平均化阶段，就没有这样高倍数杠杆。幸好，区块链/通证还在概念试错，高杠杆风险溢价每年都有大把机会。

比特币是数字货币原型概念。比特币虽然叫“币”，中本聪本意也是希望它能代替美元，成为世界货币，但实际上随着实践演进，比特币时下无法代替美元等法币，将来也很渺茫。由于各国利益不可能放弃法币，也由于比特币过于理想化，也过于简单，中本聪用比特币对标美元，随着时间推移，这个目标越来越渺茫。近年来，各国央行积极试验CBDC，我国积极推进数字人民币DCEP，数字法币逐渐登堂入室。何况，脸书拟发行“自货币 ”Diem（之前是Libra）。无论官方民间，这些都会成为未来数字货币的代表。但是，比特币为这些后来者提供了概念原型试错试验。要知道这是带着真金白银试错试验，价值远不是实验室实验所能比的。将来，比特币旗帜价值会更大。比特币未来或成为各个央行资产背书的锚，会成为艺术收藏品，是一个高价值的存在。