主流行情启动 MXC抹茶进化衍生品

不到一周时间，BTC现货价格最高达15900美元。11月6日 BTC现货抵达近两年新高的时刻，合约交易的日交易额最高上涨到406.52亿美元。一个月前的10月11日，BTC合约日交易额还在75.71亿美元。

一个月内，仅BTC合约的日交易额上涨了436%，包括永续合约和交割合约的衍生品市场在主流行情启动后迎来爆发。

其实自2018年后，加密资产衍生品就成了各个交易服务方的「兵家重地」。数据机构TokenInsight最新报告显示，今年Q3季度，加密资产衍生品的成交量突破了2万亿美元，比去年同期增长了159.4%。

市场规模在扩大，且如今的衍生品战局里，不仅有币安、MXC抹茶这类综合性平台，也有BitMEX这类专门平台，dYdX这样的defi DEX衍生品也出现了。

从MXC抹茶最近补充「币本位」合约产品的动作看，跟进行情走势、抓住用户体验仍是各平台着重发力的方向。

有数据表显示，有现货交易依托的综合性平台潜质不小。除了加杠杆的需求外，通过合约产品对冲风险、套期保值、锁定DeFi挖矿收益等，也是合约用户的主要需求之一。

用户需求正在成为衍生品服务平台发力的着重点。MXC抹茶认为，在衍生品市场占有一席之地的根本仍然是用户体验、资产丰富度和交易深度这些产品细节。

BTC上行

近期，区块链金融数据机构TokenInsight发布的《2020 Q3数字资产衍生品交易所行业研究报告》显示，今年第三季度，数字资产衍生品市场总成交量突破2万亿美元，增长至2.7万亿美元，较去年第三季度同比增长159.4%。

这份报告还指出，现货成交量在今年呈现下降趋势的情况下，衍生品交易量不断上升，年初至今较去年同期增幅为现货的4.35倍，而且本季度加密资产衍生品首次出现了超越现货单日成交量的现象。

加密资产衍生品市场的交易量和资金规模越来越大，提供服务的平台也开始呈现多元化，参与市场份额竞争的平台中，不仅包括既支持现货交易也支持期货交易的综合性平台；专门针对衍生品交易的平台，也不再只有BitMEX一家；DeFi领域，dYdX这类去中心化衍生品产品崭露头角。

其实，从2018年年底开始，随着火币、币安纷纷布局永续合约交易，衍生品已经成为交易所行业的「兵家重地」。到2020年，专门平台、DeFi也加入战局，市场份额也在逐渐分散化。

如何突破现有的市场份额格局？永续合约产品正在成为占位利器。

在整个衍生品市场中，今年第三季度（Q3）里，永续合约的成交量在持续增长。TokenInsight的季度报告显示，Q3全市场永续合约成交量占比上升至80%，而Q1、Q2时间段里，数据分别为39.1%和75.2%，「这一转变表明数字资产衍生品交易者重心持续由交割合约转向永续合约。同时，该现象利好以永续合约为主要业务的交易所。」

当前市场中，永续合约包括币本位和USDT本位两种不同的结算方式，相较而言，主流平台基本囊括了这两种服务，已经有平台开始紧跟头部势力。

10月26日，综合性平台MXC抹茶宣布上线币本位合约（反向合约）。在此之前，MXC抹茶永续合约板块上近50个币种都是用USDT来结算的正向合约。看得出，以现货交易打基础的MXC抹茶，正在同步在完善自身的合约产品体系。

MXC抹茶币本位合约预计本月上线

对于普通投资者来说，USDT结算更接近传统期货市场的结算方式。去年9月，币安上线合约产品初期，也是率先支持了USDT本位的正向合约服务。当时，币安方面解释，用USDT结算更贴近传统期货市场投资者的使用习惯。

此外，USDT结算的风险更小，投资者空仓时，不用承担币价下跌带来风险。用币本位结算则不一样，投资者哪怕空仓，其持有的资产也可能会下跌，风险更大。

近日，比特币的上行似乎让币本位合约重归投资者视野，他们不希望交出筹码，尤其是在行情上涨期间，投资者如果买入开多，他们即可获得期货合约的收益，也可以获得现货上涨的收益，其利润常常高于用USDT结算的合约。

MXC抹茶表示，上线币本位合约正是考虑到这一部分用户的需求。

用户体验推动衍生品平台打磨风控细节

相对于现货币币交易，期货市场更考验产品体验和市场深度，用户对币价出现插针等非正常波动及宕机情况的容忍度变得越来越低。

在这些用户痛点上，MXC抹茶认为，提供衍生品服务的平台需要持续打磨风控体系的细节。其市场总监戈多介绍，MXC抹茶很早期就引进了指数价格与合理价格计价，综合参考其他交易所的现货价格来为合约产品定价，指数价格来源于多个交易平台现货价格的加权平均值，而合理价格则来源于指数价格，防止恶意操纵市场行为的出现。

以BTC永续合约为例，MXC抹茶分别借鉴OKEx、火币、币安三大交易所以及Gate.io的现货数据，且没有将自身现货价格数据纳入其中，「这是一种主动回避。」

MXC抹茶合约引进指数价格计价

在衍生品市场上，OKEx、火币都在2019年就已引进指数价格计价。MXC抹茶在这些功能的优化上透露出向头部学习的用意。

在标记价格上，MXC抹茶增加了合理价格指标，进一步提升风控。对此，戈多解释，合理价格采用多个平台现货的加权平均值来计价，「二级市场价格可能会由于市场被操纵或是缺乏流动性，而发生不必要的偏差，MXC抹茶系统将设置为以合理价格进行强平，而平台内的二级市场价格，可以规避平台价格波动带来的影响，避免不必要的强平」。

保证市场价格稳定只是基础要求之一，对于投资者来说，合约市场上，没有深度就无法交易。为了提高合约市场深度，MXC抹茶以优惠交易费率、高API下单频次、月度奖金池等激励机制，开启了做市商招募计划。

「那些在主流交易平台30天内的交易量不低于1000 BTC，并且在MXC抹茶持有至少10BTC等额资产的机构，都可以成为MXC的做市商。」戈多透露，目前MXC抹茶合作的做市商仍在持续增加。

为了继续提升用户体验，MXC抹茶在移动端将平仓功能集成到了合约交易页面，以通过减少操作步骤来缩短操作时间，「这样可以提高平仓效率，防止极端行情下用户平仓时，可能因需要跳转多页面等而占用网络宽带，降低因网络不畅导致无法平仓的概率。」

已经有用户看出了这一点点的小差异，MXC抹茶用户李泰（化名）说，这个功能在其他平台上还较为少见，「对我这种喜欢高倍杠杆的短线操作者来说，这个优化的确可以缩减操作流程，这在极端行情下平仓还是挺重要的。」

合规成「卡位重要因素之一

在互联网领域，产品体验对于市场占有率来说异常重要，但在加密资产行业，「监管」是提供服务者不得不考虑的因素，对提供衍生品交易的平台来说更是如此，且提供比特币期货服务的CME交易量近期上扬的态势，愈加凸显了合规市场的潜力。

合规平台成交量增长概览（来自TokenInsight）

TokenInsight 将Bakkt、CME和Kraken Futures（Crypto Facilities）作为Q3季度报告的合规交易所数据获取源。报告显示，本季度三者共报成交量374.7亿美元，成交量增长达73.3%（全市场均值：25.1%）。其中，Bakkt成交量增长高达351.9%，CME增长量为80.6%，都远超市场均值。

合规在当下的市场竞争中正在成为抢位的重要因素之一。面对不明确的监管态度，提供衍生品服务的平台如何应对？

MXC抹茶作为拥有现货交易的综合性平台，他们在争取合规上一直保持积极努力，同时，他们认为，平台自身对风控要求谨慎把关更为重要，包括资产安全，以及金融市场通行的KYC及反洗钱规定的严格遵守。

据悉，目前MXC抹茶在爱沙尼亚、瑞士、加拿大、澳大利亚等开放加密资产经营牌照的国家和地区，MXC抹茶都拿到了相关牌照。

在风控上，资产安全是平台正常运转、用户信赖的第一要务，「MXC抹茶与国内的北京链安、成都链安以及慢雾等安全机构都有合作。」

在MXC抹茶的规划中，立足加密资产交易所市场，需要合规和产品打磨同步并举，积极争取前者的情况下，在产品上不仅要学习头部平台，「在一些场景中，我们始终试图寻找可以与头部平台在同一起跑线的场景。」

今年下半年，DeFi的爆发给了MXC抹茶表现竞争力的机会，「在新兴资产上，我们可以与其他平台处在同一起跑线，」戈多说，凭借高效上线流量币崛起的MXC抹茶，在衍生品上同样持续保持了这一特性，「这些项目在现货市场上盘活之后平台就考虑上线合约，新资产上尽可能选择技术创新型资产」。

6月15日，MXC抹茶上线COMP（Compound）币币交易， 2个月后的8月31日，该平台就上线COMP的永续合约。此后在YFI、YFII等热门DeFi资产上，MXC抹茶的现货板块都率先上线，并相继开通了永续合约服务。

截至11月2日， MXC抹茶USDT本位的永续合约板块已经上线50种资产。在衍生品市场资金和用户的争夺战中，市场从来都不是一成不变的。