上线即砸崩的Filecoin，崩坏的不只是价格 | 研报

一、总览

六年前底层协议IPFS的概念被提出，三年前项目完成融资众筹活动，到了2020年10月15日长期备受关注的Filecoin终于兑现承诺，正式启动项目主网；同时承接最近去中心化金融以及非同质化代币逐渐冷却的热度，成为新一轮市场焦点。

可惜出师不利，Filecoin刚上线扑面而来的全是负面新闻。项目代币FIL不涨反跌，不到五天时间价格从200美元断崖式下滑至30美元；不仅如此，相关市场还接连出现矿商停摆示威、官方疑似抛售砸盘、多方团队想借机分叉项目等等传闻。本文哈希派将对Filecoin进行剖析，观察该项目上线之后面临的发展困境。

二、筹备三年，参与者等来的是超85%的价格暴跌

Filecoin主网还未上线之前，当FIL市场还是零流通量的时候，各个交易所已经将目光投放到该币种的市场交易身上。2017年下旬，LBank以及Gate.io率先添加对FIL的支持，上线为期6个月、12个月以及36个月的FIL/ETH和FIL/BTC交易对。随后三年时间里，除了谨慎观望的币安、火币与OKEx之外，TOP.ONE、TOKOK、BitZ、BKEX等等超30家交易所也效仿前人提前上线FIL相关交易。

部分已上线FIL期货的交易所

（备注：Fil 6代表六月期货，Fil 1代表一月期货，主网上线后按月交割）

根据BiShiJie的数据显示，自2020年5月Filecoin启动第二阶段测试网络起，其代币的市场日交易总额开始逐步上涨，并于7月中旬达到3亿元/天的水平。与此同时，FIL也成功打破长久以来的横盘局面，代币价格从七月份开始稳步上涨，在项目主网上线前一个月持续攀升至30美元，与年初相比增长近三百个百分点。

2017年以来FIL的价格以及市场日交易量变化情况（数据源自：BiShiJie）

乘着市场热度，Filecoin主网启动当天，FIL价格再次呈现翻涨趋势，在CoinGecko最高录得208.95美元新高点。不过这波涨势没有维持多久，次日16号FIL价格火速调头跳水，开始断崖式暴跌，在接下来的一周时间里持续下滑至30美元左右，最低跌至20美元低点，较最高点跌去近67%。虽然现阶段价格跌势基本止住，但FIL的代币价格已经跌回主网上线前三个月时35美元左右的水平。

Filecoin上线后的价格变化情况（数据源自：CoinGecko）

Filecoin这种高开低走的表现不仅仅体现在价格层面，其全网有效算力同样呈现出类似的涨跌趋势。由区块浏览器filscout.io的数据统计可知，该项目主网启动之后算力增速逐步放缓，当前全网有效算力约为656.96 PiB，周内涨幅达6.9%，增速环比下滑逾22个百分点。而且根据哔哔News的分析还能看出，Filecoin TOP10矿工近七天内有半数节点算力几近是零增长；另一方面，TOP 20矿工的最大算力增速则跌至历史最高值的十分之一。

Filecoin主网上线后全网有效算力的增长情况（数据源自：filscout.io）

Filecoin主网相关数据（数据源自：filfox.info；截止时间：2020年10月27日）

头部矿工有效算力增速滞缓的同时，其挖矿效率亦快速下滑。当前算力排名前二十的矿工节点中，挖矿效率最低为0.20 FIL/TiB，最高也仅为0.27 FIL/TiB。以算力占比最高的时空云&灵动f02770为例，该节点当前挖矿效率为0.23 FIL/TiB，相关数据与9月14日Filecoin第一轮矿工太空竞赛结束时的0.6 FIL/TiB相比，下降超61.7%。理论上，挖矿效率大幅降低意味着很多该出块的矿工并没有出块；所以我们有理由推测，当前网络内有较大部分的矿机处于半开机甚至是关机状态。

三、全新存储方式备受期待，上线之前生态已见雏形

不同于有营销鬼才助阵的波场，也不同于自带明星光环的EOS，Filecoin主网启动时间拖了三年，期间接连跳票四次，市场热度依旧颇高的原因，很大程度上与其底层概念以及对标的数据存储市场有关。

Filecoin部分重要事件的时间线（资料源自：网络）

本质上来说，Filecoin是作为IPFS协议激励层的存在；而IPFS则是互联网技术公司Protocol Labs于2015年发布的点对点分布式文件系统，旨在取代HTTP成为新一代网络基础协议。跟传统HTTP协议服务端和客户端的请求响应模式不同，IPFS是基于内容寻址的模式，而非域名寻址，为此可以将所有使用其文件系统的计算机连接起来，通过共享的方式激活全球闲置带宽与硬盘，为用户提供传输速度更快、隐私性更强、占用带宽资源更少、内容保护更优的网络体验。

部分IPFS生态图（资料来源：网络）

随着社会向Web3.0的迈进，IPFS近年来越发受到各行各业的关注，现阶段包括谷歌、微软、京东云在内的众多国内外传统科技巨头，高校、科研机构，以及以太坊等头部公链项目都已着手探索该去中心化协议的落地应用方向。有巨大的潜力市场作为托底，Filecoin主网还未上线就被领域摆到了很高的位置，项目筹备阶段便引来大量入场资金以及生态布局者。

2017年8月，Filecoin团队通过CoinList进行1C0，以公募以及私募的方式筹集到2.57亿美元，创下该时期全球区块链早期项目的融资记录，其中投资方不乏红杉投资、Y Combinator、文克莱沃斯兄弟、联合广场风投等等顶级机构。按照募资仅出售10%的代币来计算，Filecoin还未上线前估值已经达到25.7亿美元，足以在当时主流加密货币市值排行榜内排到前五的位置。

2017年8月初，加密货币市场的市值排名情况（数据源自：Coinmarketcap）

更甚的是，Filecoin刚完成融资不到两个月，Gate.io以及LBank已经上线其代币FIL的期货交易；项目方尚未公布治理机制以及挖矿算法，矿机商和云算力平台早已开始出售相关挖矿产品。三年时间里，矿机断货、云算力抢购、二级市场爆炒等等市场盛况从未消停。

四、筹备阶段闹剧不断，市场期待值未受影响

不过需要强调的是，Filecoin主网还未启动之前，该生态内持续膨胀的矿业和二级市场，全数建立在空气之上，具有极大风险。

实际上，借助以太坊网络发行ERC20 Token进行募资、筹备期间流通代币逐渐积累人气、主网上线后通过映射实现代币迁移，是新区块链项目启动的常规操作。但Filecoin走了一条不同的路，它没有在任何公链上发币，而是坚持等到主网正式上线才释放FIL。这意味着，在2020年10月15日之前根本不存在FIL，市场上所有与其相关的交易只是各个平台的单机玩具而已。

Filecoin主网还未上线之前，FIL在各交易所的报价存在较大价差（数据源自：feixiaohao）

在当时“无币有市”的环境下，各个交易所之间的FIL价格存在成倍数的价差，而且绝大部分上线相关期货交易的平台都没有明确其交割来源。即便如此，依然有大笔资金涌入市场，每次项目传出新进展的时候，FIL的市场交易量及价格都会有不同程度的波动。以项目上线前两个月为例，该团队8月再次跳票、宣布延迟主网上线时间的时候，FIL价格两周内从35美元持续下滑至14美元，累计跌幅达60%；到了九月份，项目方明确主网启动时间为10月15日之后，FIL开始转跌为涨，逐渐收复之前的跌幅，于主网上线前回涨至35美元的水平。

看准市场对Filecoin的追捧，利用该项目规则尚未完善、存在诸多模糊板块的现实情况，不少骗子和资金盘开始在Filecoin社区扎堆。2020年10月14日Filecoin启动前夕，市场再次出现以ERC20合约伪造的FIL假冒代币，不法分子通过空投、转账的方式迅速在Uniswap建立交易对池子，吸引不了解FIL发行方式的投资者入坑。虽然北京链安的检测系统及时发出警报，但从区块链浏览器数据来看，已有一小部分投资者掉入陷阱，开始参与交易。

以ERC20合约伪造的FIL假冒代币（数据源自：etherscan）

但是比起二级市场，Filecoin矿业市场的骗局乱象更为严重。2018年到2019年间，有上百家矿商入场，打着IPFS矿机的旗号，以一机多挖为卖点开始销售矿机。之前在香港当街撒钱的币少爷黄钲杰就是其中之一，他于2018年7月通过线下沙龙的方式卖出两千多万港元的Filecoin矿机。同年中原硅谷也以IPFS挖矿的名义，加上10%到30%返佣的诱惑大肆招募矿机代理商，向七千多人销售了近30万台蜗牛星际服务器，五个月内吸金超20亿元。

就如上文所说，当时官方的挖矿机制并不成熟，很多参数都没有最终定型，这些销售出去的矿机绝大部分只是堆叠的硬盘，造机成本极低，而且能不能挖到币存在着极大的不确定性。另一方面，所谓的一机多挖更是空谈，实际上就是根据买入台数后台固定拨币的资金盘游戏，和挖矿没有半点关系，最后全部被贴上诈骗和传销的名号。

这种没有技术支撑的销售乱象一直持续到2019年12月Filecoin测试网络上线。随着测试数据的公布，可用于参考且评判矿机性能的标准逐步明确，矿机骗局无所遁形，厂商以及相关资金盘接连跑路，市场留下一堆烂摊子，从某种程度上来讲给Filecoin的声誉带去较大的不良影响，该项目和IPFS因此还一度与传销、诈骗划上等号。

市场上部分云算力产品的信息（资料源自：深链财经）

虽然测试网络上线之后，项目的基本参数越渐明晰，但要注意的是，后来出现的挖矿设备以及云算力产品，在Filecoin正式启动后能否短期回本、能否如期兑付，同样存在不确定性及风险性。然而骗局的戳破以及长期的市场乱象并没有浇灭参与者的热情，挖矿产品的抢购现象还在继续。包括人人矿池、BKEX、金色算力云、火星云矿等等在内的云算力产品一经推出，均被抢购一空。

五、上线即翻车，项目方与矿工之间矛盾升级

在Filecoin矿工节点分布地图上可以清楚看到，现阶段全球的矿工节点主要集中在中国、美国以及欧洲等国家和地区，其中中国的节点最为密集；同时在区块浏览器filfox上也能观察到，稳居挖矿排名前十的节点几乎都来自中国。

Filecoin矿工节点在全球范围内的分布情况（数据源自：filscan.io）

此外根据Google Trend和百度指数的数据不难发现，这几年时间内里国内市场对于Filecoin的关注度从未消减；相反其他国家对于该项目的热情早在其主网上线时间多次拖延的过程中逐渐消耗殆尽，即便Filecoin主网正式启动，其搜索热度也不及当年1C0时期的盛况。不过在国内市场，相较于IPFS的底层技术、Filecoin主网性能如何，参与者更加关注的是项目上线后所能带来的财富效应。

Filecoin近年来在的搜索指数（数据源自：Google Trend）

Filecoin近年来在国内的搜索指数（数据源自：百度指数）

对普通投资者来说，最关心的是项目正式启动后的价格收益；而就矿工而言，更加期待的是抢得头矿将会带来的巨大收益。结合矿业市场在Filecoin上线前的反应来看，这同时也是该项目能够长久保持热度的原因之一。不过事与愿违，FIL释放后价格并没有如期暴涨，短暂触碰200美元新高点之后，快速回落至30美元左右，且横盘至今。再加上项目方制定的前置抵押、区块奖励缓慢解锁、惩罚机制等等规则的限制，矿工无法效仿defi项目“挖提卖”的赚钱策略，使其挖矿收益大打折扣。

按照项目的官方说法，为了防止矿工利用作恶手段获得系统奖励，网络设置了区块链奖励抵押以及前置抵押机制。具体来说，参与挖矿的矿工需要在封装扇区前提供FIL进行前置抵押，而挖矿所得的奖励则会在180天内按线性缓慢释放解锁。从Filecoin项目方的角度出发，这些特别设定有助于整个网络往良心方向发展，但前期也很容易出现FIL流动性不足的问题。在缺乏FIL的情况下，矿机无法发挥全力，网络有效算力增幅减缓，矿工回本周期也会随之大大拉长。

截图来源：质押计算机

根据瓜子动力提供的Filecoin挖矿质押/收益计算机估算可得，如果按照1T/年 2500元的云算力购买价格、6.2240 FIL/1T的质押比例计算，在全速挖矿的前提下，1T算力24小时大概能产出0.2356 FIL的收益，折合人民币38.18元，预估回本周期为65.5天；如果加上质押成本，则延长至91.9天，大约是三个月左右。不过这是最理想状态下的收益情况，真正的挖矿过程中存在很多不确定因素，一旦矿机出现技术、网络等问题，不仅会降低收益情况，网络还将根据惩罚机制扣除抵押的代币。

作为加密社区苦等了三年的明星项目，Filecoin主网多次延迟上线早已消耗掉市场不少信心与耐心，去年测试网络启动前突然宣布改用GPU挖矿也激起提前布局者的不满。但是凭着对项目托底市场以及吸金效应的高期待，矿工和矿商脚步未停，依旧豪赌进场；只不过这层颇厚的明星滤镜在Filecoin主网上线后没能保持住，最后在挖矿收益远低于市场预期的情况下彻底粉碎。

未知账号于10月15日获得150万枚FIL代币，随后向火币转入80万枚FIL（数据源自：filfox.info）

考虑到前置抵押的压力，Filecoin团队已积极推出相应的缓解措施，不仅给可用余额为负的矿工节点进行了100FIL的补偿，还与第三方平台合作为矿工推出借贷服务；但矿工并不买账。一方面，部分参与太空竞赛获得代币奖励的矿工，早就趁着项目上线之初价格暴涨之时套现大量FIL，随后因缺乏质押代币又不愿自行购买而陷入无币挖矿的尴尬局面。另一方面，多种规则的限制下，掐断了矿工试图快速致富的财路，小矿工因底蕴不够无法入场挖矿，矿商和云算力平台则受困于挖矿收益低且释放时间慢等等市场现状，还需为后续兑付问题发愁。

诸多因素的驱使下，以利益为重的矿工将不满摆到了台面，开始奋起反抗，主网启动首周便上演罢工以及分叉戏码；同时Filecoin团队化身市场管理者，解锁150万FIL，将其中80万枚转入火币，并解释称主要用途是，提高前期市场流动性并维持币价稳定。一时间两股力量相互碰撞，市场形成项目方与矿工两方博弈的局面。

前五大Filecoin矿工的算力增量走势（数据源自：filfox.info）

虽然最后Filecoin官方做出妥协，于10月23日实施FIP0004提案，直接释放25%的存储矿工区块奖励，余下75%继续按照180天线性释放，以此缓解矿工的燃眉之急；但是这个方案并没有从根本上满足矿工想要快速回本的投机需求。从目前绝大部分矿工节点约为0.20 FIL/TiB的挖矿效率来看，依旧有很大一部分矿机处于关机状态；头部矿工算力滞涨的情况也没有改善，甚至出现下滑的迹象；同时领域内关于修改经济模型、分叉Filecoin的舆论还在继续。

六、总结

哈希派认为，有着巨大的潜力市场以及行业长期看好的IPFS概念作为托底，加密社区一直以来对于Filecoin都有较高的期待值以及宽容度；但是这大都建立在该项目具有强大吸金效应的基础之上。为此，当意识到无法通过Filecoin快速致富甚至是短期回本的时候，市场出现矿工停摆示威、多方团队意图分叉项目等等过激行为也不足为奇。

从项目长远发展的角度来看，Filecoin设计的经济模型是有道理的，这种抵押机制有助于保护算法以及用户数据的完整性。但是在当前网络没有实质流入数据，用户需求几乎为零的大环境下，Filecoin的价值最直接的体现在参与项目挖矿的矿机体量之上。

而现阶段就实行过于严苛的挖矿规则，不但无法吸引更多新矿工的加入，还会因为破坏早期入场矿工的利益而令双方长期陷入拉锯战，从而阻碍项目后续的健康发展。如果接下来该团队无法找出被矿工广泛认可的经济模型，未来或许等不到IPFS被广泛采用，Filecoin就会因为流动性枯竭而提早退场。