窄幅横盘震荡，波动率维持低位

2020年第28周区块链二级市场报告

2020年7月6日-2020年7月13日

本期报告重点内容：

本周大盘走势：窄幅横盘震荡，波动率维持低位

交易所成交量：九大交易所日成交量均值增幅为16.13%

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨19.70%

交易所钱包余额：BTC余额减少0.08%，USDT余额减少10.14%

USDT溢价率：低位震荡，USDT溢价率转负

比特币波动率指数：波动率指数维持低位，市场情绪保持恐惧

期货合约：合约价格保持震荡，总体基差维持收敛

宏观视角：各类风险资产收益率普涨，A股市场表现一枝独秀

总结

本期报告详细内容：

1. 本周大盘走势：窄幅横盘震荡，波动率维持低位

截至报告统计时间（2019年7月13日），本周全球区块链资产总市值均值为2718.58亿美元，较上周同期上涨3.94%；市场24小时成交量日均值625.36亿美元，较上周均值上涨13.65%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位1.53% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位1.49%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位2.32%。

本周大盘总体维持在2650-2850亿美元区间震荡，波动率维持今年低位，总市值日均值为2718.58亿美元，较上周同期上涨3.94%；外围市场方面，本周各类风险资产普遍上涨，受疫情反弹和地缘因素影响市场避险情绪，黄金价格连续第五周上涨，A股涨幅维持强势。本周比特币保持9100-9400美元区间震荡，尾盘小幅上行收于9300美元附近。

从盘面上看，当前市场仍处于存量资金博弈的状态，整体价格表现相对疲软，比特币价格在当前区间已盘整两月，波动率维持年内低位，交易活跃度低迷，本周在外围市场强势的赚钱效应吸引下，部分资金从场内转出，USDT溢价率走低转为负溢价；同期比特币全网哈希率再创新高，本周几轮试探性回调未跌破箱体区间，市场量能小幅回升，下方支撑有效，但本周反弹高点有所下移，投资者情绪维持谨慎；总体看，当前区间为重度筹码压力位，存量资金对支撑新一轮持续上涨行情凸显乏力，更多资金仍处于观望态势，短期或仍维持弱势盘整，建议暂时观望等待趋势反转信号，轻仓者可逢低建仓。同时，建议期货投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

图1 近三月全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 本周比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 交易所成交量：九九大交易所日成交量均值增幅为16.13%

本周九大交易所一周累计总成交量为8792.93亿元人民币，较上周上升1221.03亿元，增幅为16.13%，九大交易所本周单日成交量均值为1256.13亿元，较上周上升174.43亿元，增幅为16.13%；从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（44.46%)，Binance（26.43%)，OKEX（19.69%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的90.58%，前三名占比较上周增加0.67%；Huobi本周累计成交量较上周上升328.53亿元，增幅为9.17%，Binance本周累计成交量较上周上升626.76亿元，增幅为36.94%，OKEX本周累计成交量较上周上升201.64亿元，增幅为13.18%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，2020年初至2月底，减产预期作用下市场积极向好，量能同步放大；3月疫情全球扩散，全球资本市场出现大幅波动和恐慌性下跌，流动性危机之下加密资产亦受重创，日成交量最高达4000亿元；随着全球多国政策持续发力，强刺激下全球资产逐渐探底企稳，全球风险偏好逐步修复，加密市场抄底资金托底迹象明显，恐慌性下跌结束后，九大交易所成交量降至2000亿元以下；比特币减半前市场量价有所增长，同时市场波动增强；减半完成后市场反应平淡波动收窄，整体处于区间震荡，成交量呈下行趋势。本周为比特币减半后的第9周，比特币价格在9200美元附近震荡，九大交易所日均成交量较上周上涨16.13%，单日成交量均值为1256.13亿元。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

全球比特币场外交易量减少8.62%至3903.4万美元，中国比特币场外交易量减少4.92%至1109.9万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少3.73%至9810.1亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =30815.11VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3183.538万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3460.765万元，最近一周较前一周减少8.01%。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

本周十大数字资产换手率周累计249.16%，较上周上涨41.00%，涨幅19.70%；换手率最高为43.09%，最低为27.21%，极值差为15.88个百分点，其中ETC换手率居首位，较上周上涨30.68%。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周603.89%，较上周上涨141.79%，涨幅30.68%)，LTC（本周419.63%，较上周上涨77.16%，涨幅22.53%)，EOS（本周375.70%，较上周上涨40.94%，涨幅12.23%)；累计换手率排名后三位的分别是BTC（本周65.70%，较上周上涨3.75%，涨幅6.05%)，XRP（本周107.77%，较上周上涨12.62%，涨幅13.26%)，ADA（本周125.27%，较上周上涨29.80%，涨幅31.22%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4.交易所钱包余额：BTC余额减少0.08%，USDT余额减少10.14%

本周交易所BTC钱包余额243.2801万BTC，减少0.08%；交易所USDT余额28.6847亿USDT，减少10.14%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为98.25565亿美元，较上周同期增加1.26%

图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania，chain.info公开资料

图11 交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据。

5.USDT溢价率：低位震荡，USDT溢价率转负

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃；场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。

图12 Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania

本周USDT溢价率震荡走低，收盘转为负溢价，kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.03%，最高溢价0.07%，最低溢价-0.12%，收盘溢价-0.03%；本周市场在量能反弹的背景下，价格没有明显趋势性变化，依旧维持区间震荡，整体看溢价水平处于低位，部分资金或从场内转移至股票市场等其他投资。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率指数维持低位，市场情绪保持恐惧

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图13 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图14 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania

本周比特币波动率指数震荡走低，较上周下跌9.45%，整体处于今年低位，本周比特币波动率指数开盘值1.27，最高值1.77，最低值0.82，收盘值1.15，收盘值较上周同期下跌9.45%；恐惧&贪婪指数7日前为38点，本周最高为44点，最低为40点，恐惧&贪婪指数最新点位41，较上周同期38点增加3点，整体看投资者维持谨慎情绪。

7. 期货合约：合约价格保持震荡，总体基差维持收敛

从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均贴水0.14%，贴水幅度上升0.13个百分点；次周合约平均升水0.02%，升水幅度下降0.01个百分点；季度合约平均升水0.74%，升水幅度上升0.05个百分点。本周OKEX的当周合约价格最新升水0.07%，季度合约价格最新升水0.98%；BitMEX永续合约最新贴水0.05%。截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为49.78%：50.22%，空头相对占优。当前市场情绪较为脆弱，价格对于外部变化将保持高敏感度，建议投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

图15近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图16近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

8. 宏观视角：各类风险资产收益率普涨，A股市场表现一枝独秀

对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

美股方面，本周纳指周涨4.01%，报10617.44点；道指周涨0.96%，报26075.30点；标普500指数周涨1.76%，报3185.04点；由于新冠病毒反复肆虐和全球多国央行采取的宽松货币政策，COMEX黄金期货盘中刷新近10年新高，周涨0.77%连续第五周上涨，报1801.30美元/盎司；国内股市方面，本周创业板指累涨12.83%报2778.46点，创史上最大单周涨幅，上证指数涨逾7%，深成指涨近10%，两市成交额连续7个交易日突破万亿，市场情绪高涨；恒生指数周涨1.40%，北向资金本周累计净买入282亿元。

图17本周各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1413.56%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅30.36%，纳斯达克综合指数涨幅69.58%；此外上证综指涨幅6.44%，黄金涨幅47.81%。

图18 近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。2020年以来市场受全球疫情带来的流动性危机影响，比特币出现了大幅回调，BTC减半前市场行情有所回暖，而当BTC减半完成后市场交投情绪逐渐走弱，市值逐渐回调；长期来看数字货币处于相对估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 总结

本周大盘总体维持在2650-2850亿美元区间震荡，波动率维持今年低位，总市值日均值为2718.58亿美元，较上周同期上涨3.94%；外围市场方面，本周各类风险资产普遍上涨，受疫情反弹和地缘因素影响市场避险情绪，黄金价格连续第五周上涨，A股涨幅维持强势。本周比特币保持9100-9400美元区间震荡，尾盘小幅上行收于9300美元附近。

从盘面上看，当前市场仍处于存量资金博弈的状态，整体价格表现相对疲软，比特币价格在当前区间已盘整两月，波动率维持年内低位，交易活跃度低迷，本周在外围市场强势的赚钱效应吸引下，部分资金从场内转出，USDT溢价率走低转为负溢价；同期比特币全网哈希率再创新高，本周几轮试探性回调未跌破箱体区间，市场量能小幅回升，下方支撑有效，但本周反弹高点有所下移，投资者情绪维持谨慎；总体看，当前区间为重度筹码压力位，存量资金对支撑新一轮持续上涨行情凸显乏力，更多资金仍处于观望态势，短期或仍维持弱势盘整，建议暂时观望等待趋势反转信号，轻仓者可逢低建仓。同时，建议期货投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

本周九大交易所一周累计总成交量为8792.93亿元人民币，较上周上升1221.03亿元，增幅为16.13%，九大交易所本周单日成交量均值为1256.13亿元，较上周上升174.43亿元，增幅为16.13%；从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（44.46%)，Binance（26.43%)，OKEX（19.69%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的90.58%，前三名占比较上周增加0.67%；Huobi本周累计成交量较上周上升328.53亿元，增幅为9.17%，Binance本周累计成交量较上周上升626.76亿元，增幅为36.94%，OKEX本周累计成交量较上周上升201.64亿元，增幅为13.18%。

全球比特币场外交易量减少8.62%至3903.4万美元，中国比特币场外交易量减少4.92%至1109.9万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少3.73%至9810.1亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =30815.11VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3183.538万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3460.765万元，最近一周较前一周减少8.01%。

本周十大数字资产换手率周累计249.16%，较上周上涨41.00%，涨幅19.70%；换手率最高为43.09%，最低为27.21%，极值差为15.88个百分点，其中ETC换手率居首位，较上周上涨30.68%。本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周603.89%，较上周上涨141.79%，涨幅30.68%)，LTC（本周419.63%，较上周上涨77.16%，涨幅22.53%)，EOS（本周375.70%，较上周上涨40.94%，涨幅12.23%)。

交易所钱包余额：BTC余额减少0.08%，USDT余额减少10.14%。本周交易所BTC钱包余额243.2801万BTC，减少0.08%；交易所USDT余额28.6847亿USDT，减少10.14%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为98.25565亿美元，较上周同期增加1.26%。

本周USDT溢价率震荡走低，收盘转为负溢价，kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.03%，最高溢价0.07%，最低溢价-0.12%，收盘溢价-0.03%；本周市场在量能反弹的背景下，价格没有明显趋势性变化，依旧维持区间震荡，整体看溢价水平处于低位，部分资金或从场内转移至股票市场等其他投资。

本周比特币波动率指数震荡走低，较上周下跌9.45%，整体处于今年低位，本周比特币波动率指数开盘值1.27，最高值1.77，最低值0.82，收盘值1.15，收盘值较上周同期下跌9.45%；恐惧&贪婪指数7日前为38点，本周最高为44点，最低为40点，恐惧&贪婪指数最新点位41，较上周同期38点增加3点，整体看投资者维持谨慎情绪。

从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均贴水0.14%，贴水幅度上升0.13个百分点；次周合约平均升水0.02%，升水幅度下降0.01个百分点；季度合约平均升水0.74%，升水幅度上升0.05个百分点。本周OKEX的当周合约价格最新升水0.07%，季度合约价格最新升水0.98%；BitMEX永续合约最新贴水0.05%。截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为49.78%：50.22%，空头相对占优。当前市场情绪较为脆弱，价格对于外部变化将保持高敏感度，建议投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

美股方面，本周纳指周涨4.01%，报10617.44点；道指周涨0.96%，报26075.30点；标普500指数周涨1.76%，报3185.04点；由于新冠病毒反复肆虐和全球多国央行采取的宽松货币政策，COMEX黄金期货盘中刷新近10年新高，周涨0.77%连续第五周上涨，报1801.30美元/盎司；国内股市方面，本周创业板指累涨12.83%报2778.46点，创史上最大单周涨幅，上证指数涨逾7%，深成指涨近10%，两市成交额连续7个交易日突破万亿，市场情绪高涨；恒生指数周涨1.40%，北向资金本周累计净买入282亿元。