被炒作的区块链并非DCEP核心

近日来，央行数字货币再度引发市场关注。10月11日8时，“礼享罗湖数字人民币红包”预约工作圆满结束，系统成功完成试点预约登记，这是数字人民币发展进程中的重要一步。

同日，中国央行副行长陈雨露撰文表示，要加快中央银行法定数字货币（DCEP）的研发和可控试点，保障支付安全。加强金融科技创新研究及其在金融基础设施建设中的应用，弥合数字鸿沟，提升运行效率与监管效能。

9月，四大行在大规模内测数字人民币的消息也一度引发数字货币概念股异动。8月商务部发布通知表示在京津冀、长三角、粤港澳大湾区及中西部具备条件的试点地区开展数字人民币试点。

DCEP是一项关乎民生经济的研发工程，需要对商业银行、支付公司等多家金融相关企业的系统设施进行改造，自然牵动着市场神经，但各界对DCEP还有众多概念上的混淆，因而凭空炒作。究竟DCEP与我们日常用的货币、支付宝或微信的余额、比特币等有何区别？概念股与DCEP究竟存在什么关系？哪些领域才真正有前景？这些问题需要厘清。

和第三方支付的余额、比特币有何区别？

DCEP最简单的理解方式就是电子现金，把法定货币的载体由纸质形式变为电子形式，而我们在日常生活中常用的货币多是纸币或硬币。

DCEP和支付宝、微信中的余额的最大区别在于，从货币的统计口径上看，央行数字货币属于M0，即现金的范畴；而余额宝和微信里的资金本质上是非存款类金融机构存款，属于M2范畴。此外，DCEP的法律地位和安全程度高于余额宝和微信。

更需注意的是，DCEP和比特币完全不同，主要区别有两方面。首先，DCEP采用100%缴纳准备金，是央行负债，由央行信用担保，属于国家主权货币。比特币则无任何信用做担保，所以价格波动非常大；其次，从设计细节上看，DCEP采取的是双层运营体系，即央行先把数字货币兑换给银行或者是其他运营机构，再由这些机构兑换给公众；而比特币则是采用去中心化的挖矿方式发行，发行过程中不涉及央行，也不涉及商业银行，直接面向大众。

此外，尽管USDT等稳定币部分解决了比特币等价格波动剧烈问题，但DCEP是政府发行的，而Libra和USDT是由私人机构发行，以美元或其他货币做抵押担保的数字货币。从法律上看，DCEP具有无限法偿性，即当我们使用DCEP进行支付时，商家是不能拒收的，而Libra和USDT则不具备。

央行数字货币DCEP和区块链有关系吗？

1、DCEP并没有全部采用区块链技术在区块链早期，业内对区块链的认识是：一种去中心化的账本。而维护账本则需要给这个账本信息系统内的所有这些节点进行一些相关奖励，区块链加密货币就是为此而生。即便在现在，BTC、ETH、LTC等加密货币的存在，也是一个为了能够维护账本系统的稳定发展运行，但当政府等机构工作介入后，这种纯粹的奖励机制就不需要存在了。

此前，根据人民银行金融研究所数字DCEP所长穆长春的解释，我们可以看到，央行的数字货币并没有全部采用区块链技术。它的设计原理是将央行的纸质货币完全虚拟数字化，也就是取代实体的纸张，你看的见它，但是你摸不着它了，就是这个意思，人们只需用数字钱包进行支付即可。从本质上说，央行依然是中心管理体系，以及与其他系统也可直接对接，即现在人民银行的形成 - 商业银行，商业银行到最后民众的这种双层运营模式。

2、DCEP只应用了区块链的相关特性

DCEP具有某些区块链数字货币的特征，即匿名支付。DCEP采取“双离线支付”，即在收支双方都离线的情况下我们仍能可以进行支付。在央行通过数字控制货币市场出现问题之前，只有纸钞能够完成双离线支付，即便是发达的电子商务支付也无法真正做到。

想象未来只要两个人都安装了央行数字钱包，不需要网络，不需要信号，只要手机有电，两个手机互相触摸就能实现实时转账。双重离线支付意味着中央银行数字货币可以在极端情况下完成交易，例如地震等自然灾害造成的通信中断，或者在没有信号网络的地下超市购物以完成电子支付。

3、央行数字货币DCEP和比特币并没有关系

央行数字货币与比特币等私人数字货币的最大区别在于，前者有主权信用担保，而后者没有。比特币是一种去中心化的货币，所有的价值和价格都来自于共识。Dcep 是一种中央数字货币，一种由中央银行发行的法定货币，每一美元都由中央银行认可。

其实在央行数字货币研究之前，就已经界定了什么可以用，什么不能用，二月份，央行数字货币研究所的研究小组专门发文：“区块链的去中心化特性与中央银行的集中管理要求存在冲突。中央银行提供的支付服务不能离开集中式账户安排，这和区块链的去中心化特性相冲突。因此，目前不建议基于区块链改造传统支付系统。”

4、双层运营模式下，分发机构可以使用部分区块链技术

目前我国央行层面属于技术中性，这就意味着央行不会进行干预商业银行和商业服务机构的技术研究选择。无论下层选用区块链分布式账本技术，还是传统金融账户体系，央行都能接受并适应。指定运营组织机构可以采取各种不同的技术路线做相关产品研发，谁的路线好，谁最终会被老百姓接受、被市场需要接受，谁就最终会跑赢比赛，这是作为一个“市场经济竞争选优的过程”。

DCEP的相对优越性如何体现？DCEP有哪些优越性？

其实，DCEP的优越性体现在我们容易忽视的细节层面。例如，目前纸币的发行、回笼和存储的成本较为高昂，民众携带和使用也不方便，而DCEP能解决这些问题；此外，有利于推进反洗钱、反逃税、反恐怖融资等工作；更关键的是，DCEP有利于改善我们贫穷偏远地区的金融服务。

“双离线”可以说是DCEP区别于支付宝、微信等的最大优越性。从目前央行数字货币研究所发布的“使用数字货币芯片进行离线支付的交易及方法”专利看，DCEP已可实现单离线支付。目前的技术专利尚未说明如何在双离线情况下解决“双花问题”（“双花”又称“双重支出”。是指恶意者试图把同一笔钱花两次甚至是多次的情况），因此需要等待未来更多的技术专利披露。不过“双花问题”也并非只有技术才能解决。目前央行已经规定DCEP只能面向小额零售场景，在一定程度上避免了因“双花问题”带来的巨额损失；另一方面，传统“双花问题”的假设前提是用户具有作恶的动机和能力，但现实中我们可依靠法律制度和监管措施来确保用户不敢作恶，或在发生“双花”后可追付。

被炒作的区块链并非DCEP核心

近期众多区块链概念股被爆炒，部分也因为各界认为DCEP就类似比特币或USDT等基于区块链的数字资产。但这种认知失之偏颇。

事实上DCEP很难完全采用区块链技术，因为现有的区块链技术还无法满足DCEP对高并发的需求。行业专家表示，从目前的情况看，DCEP更多的是借鉴了区块链技术中的一些技术理念。因为区块链本身是将很多原有的成熟技术，如非对称加密、工作量证明、时间戳等通过巧妙的组合而形成的新技术。根据最新披露的专利，央行数字货币参考了区块链的非对称加密，UTXO（未花费交易输出）模式和智能合约等技术，但公有链中最为核心的共识机制不可能用到。

尽管去中心化是比特币成功的核心，也是区块链的优越性所在，但DCEP并不需要。也有行业专家此前也对记者表示，因为央行的信用显著高于商业银行和其他私营机构，没必要在DCEP中引入分布式信任机制，所以DCEP使用中心化账本是有道理的。

有专家称，“数字货币概念股与央行数字货币不知到底有什么关系，底层的技术不见得会找这些公司做，核心技术其实央行也都是靠自己研发的。” 他称，真正做银行IT的也不是什么浩大的工程，比起当初建设银行体系的网络化，工程是小的。所以看不出有多少概念股在真正的逻辑本质上有关系。

钱包可能是全新且备受关注的一环，因为DCEP不太可能直接依赖银行账户而实现转账、支付等功能，软钱包（电子）、硬钱包（好比U盘类似的形态）都可能出现，而有支付经验和牌照的服务商有望成为DCEP钱包运营商，有望收取支付服务手续费。此外，国盛证券的研究提及，DCEP的载体可能包括芯片智能卡。因此，含有安全存储的芯片厂商也会受益。另外，DCEP在交易安全、应用开发等方面的机会不容忽视。

从其它维度展开来看央行数字货币

一、市场经济环境造就了数字货币的出现

——什么是市场——

市场就是成本和效率之间的空间。想要扩大市场容量，就需要考虑如何降低成本，提高效率，而影响成本和效率的两个因素是人的成本效率和钱的成本效率，人的成本和效率需要通过持续的教育来改善，钱的成本和效率需要通过机制的优化来改善，钱的机制优化包括了钱的形态。

——市场全球化——

全球化市场的意义在于，通过不同国家和地区之间在提供产品上的相对优势，降低成本，提高协作效率，从而扩大了市场，随着市场的扩张，全球的总财富也在增加。对于中国来讲全球化的收益是大于成本的，然而全球化面临的一个问题是不同国家之间的货币兑换，需要依赖一些跨境支付系统，这些系统时效低，成本高，所以为了减少全球化的成本，我们就需要需求另外一条经济路径来减少货币成本和货币风险。

——货币在市场中的独特性——

从货币形态演化的历史来看，货币形态的每次演化，都是为了适应当时社会的发展，提高社会的生产力。生产力的提高，降低了成本，提高了效率，市场也就扩大了。从钱的成本和效率的角度，央行数字货币是货币形态的再一次演化，以便适应量子和人工智能时代这个即将到来的不可想象的高效时代，最大程度上降低货币流转成本，提升资金使用效率。央行数字货币的根本目的是通过调整货币的基础形态，解决市场问题，，让聪明的前更加顺畅的流动。

二、央行数字货币是什么

——定义——

央行数字货币统称CBDC，而中国的数字货币简称DCEP，DCEP全称“Digital Currency Electronic Payment”，翻译过来字面意思就是“数字货币电子支付”，DCEP是中国人民银行研发的电子货币，支付通过某种方式传输的是数字的东西不是纸面的货币。

——目的——

央行数字货币的核心目的是为了将货币精准投放，把握资金流向，提高货币政策传导的效率，及时准确的把握经济的动向，并对经济进行高效的宏观调控，从而进一步降低资金使用的成本，提高资金使用效率，由于数字货币使用者的身份只有央行知道，可以减少隐私泄露带来的各种社会问题，也可以减少很多为了解决隐私问题衍生出来的各种机构组织，来提高效率。

——实用性——

由于央行数字货币不预设技术路线，只提供技术特征要求，因此为央行数字货币在任何架构上实现，提供了强大的灵活性和适应性，它可以在现有的银行系统上实现，可以在支付宝和微信架构上实现，也可以在区块链上实现，为进一步全球化提供金融基础设施。

三、中国央行数字货币的特征

——不预设技术路线——

央行数字货币可以在任何架构上实现，拥有强大的灵活性和适应性；

——M0的替代——

M0是流通的现金，是指银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和；DCEP通过M0发行那就意味着，将M0（流通中的现金，你手中的纸钞和硬币）变得电子化和数据化，主要就是方便；

——不计息、不收取流通兑换费用——

提供更加快捷的资金流向渠道，追求社会效益和社会福利最大化；

——双层运营体系——

双层投放是央行对发行的数字货币做担保，由下一层的商业银行进行投放，同时向向央行100%缴纳全额准备金，以保证不超发。基于双层投放，有两个好处：不会超发导致通货膨胀和不会引发金融脱媒；

——双离线支付——

支付双方可以在都离线的情况下进行支付；

——可控匿名——

DCEP可以让用户之间保持一定的匿名性，不与银行卡关联，但在央行中央系统会有记录，其他人只知道你的账户，如果需要验证身份，可以向央行验证；

——无限法偿性——

商业银行里的钱，如果所有人都需要兑换，是不可能的，但是存在你钱包里的钱，不需要别人兑换，就是那么多；

——交易即结算——

数字货币可以精确了解资金流向，控制风险，高效准确传导资金，及时有效的传导货币政策

四、央行数字货币与商业银行、支付宝、微信是什么样的关系？

央行数字货币是央行用具备资质的机构用100%的准备金（M0）抵押生成的，商业银行不能生成央行数字货币，但是商业银行可以在央行数字货币的基础上计息，发放信用贷款，形成M1/M2，支付宝和微信只是第三方支付工具，本质上他们不能计息，也不能发放贷款，背后的资金需要托管在特定的银行里，他们提供支持的便利性，和各种商业场景结合形成闭环，追求社会效益和社会福利最大化。

五、央行数字货币和Libra的区别

1、发行主体：央行数字货币是中国人民银行；Libra是由Facebook等机构发起的Libra协会；

2、发行目的：央行数字货币为了向公众提供更加便捷和有保障的支付工具，实现整体经济效益和社会福利的最大化；Libra建立一套加单，无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施；

3、运营体系：央行数字货币采用双层运营体系、人民银行先把数字货币兑换给银行或其他运营机构，再由这些机构兑换给公众；Libra协会不会定制自己的货币政策，而是仅根据授权经销商的需求来制造和销毁Libra币，经销商按1:1的比例向储备中专入法定货币；

4、资产储备：央行数字货币商业机构向央行全额，100%缴纳准备金；Libra由真实资产储备提供支持，对于每个新创建的Libra加密货币，在Libra储备中都有相对应价值的一篮子银行存款和短期政府债券；

六、央行数字货币会带来哪些变化

1、隐私保护好加强；2、征信会变简单；3、资金监管会加强；4、需要更多的金融创新；5、庞大的数据需要分析；6、竞争会更激励；