流动性挖矿已「审美疲劳」 NFT 出圈尚欠火候？

NFT 需要的不仅是新创意，完善的基础设施亦不可或缺。

defi 的奏章戛然而止，市场都在寄希望于 NFT 接棒继续奏乐，曾因加密猫而爆红的 NFT （非同质化代币）正企图打开 DeFi 市场增长的天花板。只不过，这个并不新鲜的概念似乎并没有成为 DeFi 的「续命」良药，「回炉打造」的 NFT 将如何 C 位出道？

「DeFi+NFT」市场的组合拳开局迅速遇冷

在过去的两年里，NFT 市场呈现稳定的增长，收藏品、游戏、数字艺术、域名等领域的应用开始崭露头角，不少大型公司或知名 IP 也纷纷试水 NFT。

10 月 8 日，《Portraits of a Mind》比特币主题系列艺术品中的第 21 幅作品（Block 21）在纽约佳士得拍卖所以 131,250 美元的价格售出，创下 NFT 拍卖价格的最高记录，也超过了拍卖所预期的 12,000 美元至 18,000 美元之间拍卖价格。

摩根溪联合创始人 Anthony Pompliano 此前也发文表示，他和 Jason Williams 将在未来几个月或几年里在数字艺术领域进行大量投资。数字艺术品几乎在各个方面都优于传统艺术品，它们易于传播、可以通过编程而时刻发生变化、不易受损，并且真实性和来源透明可供验证。虽然目前数字艺术市值不到 1000 万美元，而传统艺术市值超过 600 亿美元，但数字艺术的市值将持续增长。

随着 NFT 的价值正被逐步挖掘，其正悄悄展露发展苗头，但离再次走红终究还欠些火候。而此时风头十足的 DeFi 也开始迎来降温潮，亟待新鲜血液进一步打开市场。NFT 与 DeFi 的碰撞却意外地为彼此带来了新发展活力和可能性，不少「NFT+DeFi」项目迅速蹿红，成为当下最火的「网红」。

NFT 生态项目，来源 | The Block

从整体来看，目前 NFT+DeFi 项目主要分为三类：第一类是 DeFi 项目引入了 NFT 概念，例如 MEME、Dego 等。前有 UNI，后有 Dego，曾经的「空投热」被再次点燃。近期，采用模块化设计的 DeFi 项目 DEGO 的空投活动在极短的时间内发生病毒式传播，一夜之间成为圈内热议话题。要想获得 DEGO 空投，用户只需在 Twitter 和 Discord 账号关注 DEGO，绑定相关用户名，且输入 ERC-20 地址即可（需支付一笔 Gas 费用）。而钻石和氪金这类高级别 NFT 曾还在场外被炒至上百上千美金，且 DEGO 价格持续攀升，可见吸睛效果十足。由于领取的 NFT 空投是随机品质，所以 「十几刀手续费换一刀铜锤」的参与者不在少数。

第二类是抵押 NFT 进行 DeFi 挖矿，例如 WHALE、Cargo。以 WHALE 为例，WHALE 是由 NFT 收藏界大佬 WhaleShark 发起的项目，创作者可以抵押有价值的 NFT 作品作为担保物，来获取 WHALE 代币。前三个月，WhaleShark 社区每月为 10 位 WHALE 创作者奖励 2000 枚 WHALE。Nonfungible 团队对 WhaleShark 的 Vault 最新审计显示，Vault 现共有 59 个项目的 3212 个 NFT 资产，目前总价值约为 94 万美元。受流动性挖矿计划的影响，WHALE 代币价格一路飙升，近一个月涨幅达 14.2%。

第三类 NFT 平台引入交易即挖矿或流动性挖矿模式，例如近期较火的 Rarible，Rarible 是个今年刚成立的 NFT 交易平台，用户可铸币或交易数字收藏品。自 Rarible 宣布发行治理代币，且启动流动性挖矿后，不过两个月时间其交易量就超过了老牌 NFT 交易平台 Opensea，9 月销售额还超过了 500 万美元。

在加密市场，这三类项目的人气很旺，升值空间也很大。CoinGecko 数据显示，近 7 日，NFT 板块基本呈普涨态势。不过，OKEx Research 首席研究员 William 认为这种高收益是不可持续的，他指出，以 MEME 和 WHALE 为代表的 NFT+DeFi 近期的火爆是源于流动性挖矿带来的高收益，而不是 NFT 或者 DeFi 项目本身。然而像许多兴盛一时但最终归于沉寂的项目一样，泡沫迟早会破裂。

尽管 NFT+DeFi 的发展前景有着不小的局限性，但 MEME、DEGO 等项目的大火也给加密市场带来了全新概念 GameFi。「目前 DeFi 主流仍是围绕交易的‘TradeFi’，未来或将进入偏向游戏化的‘GameFi ’，未来 DeFi 货币政策或将更游戏化 ，用户的资金将成为 DeFi 游戏使用的装备。」不久前，Yearn.finance 创始人 Andre Cronje 发推文表示。

对于这种发展趋势，麦子钱包产品负责人陆遥远告诉 PANews，「在我看来， GameFi 概念出现之前是讽刺 DeFi 游戏化这个事情，新兴应用大举流动性挖矿大旗把 DeFi 变得像副本一样，DeFi 玩家变成了游戏玩家。玩家对 DeFi 的前端、合约、审计背书进行判断然后参与其中，DeFi 的前端是游戏的 UI，画风精美细腻的游戏总能吸引大量玩家，DeFi 的合约是游戏的设计和副本的难度设计，选择 Pool1 还是 Pool2，选择有损还是无损都是属于这个游戏的设计。而安全机构的审计背书就像大厂出品必属精品一样，成为玩家选择判断的一个维度且属于一个游戏能不能爆火的决定因素。和游戏不同大侠可以重头再来，GameFi 一旦踩坑进入了地狱难度的副本就永远的失去了装备 (资产)。满级玩家一身神装流转于各大副本逐一攻破，新手玩家艰难开荒一样的时间获得的收益可能不够 Gas 费用，Game 和区块链都非常残酷。」

流动性挖矿已「审美疲劳」，NFT 需高制作和新创意

在 DeFi 的世界里，各个板块就如同乐高积木般，不管圆的还是方的都可组合成各类金融产品和服务，而这种积木思维对 NFT 有着很大的借鉴意义。

目前，DeFi 是用 BTC、ETH 这类同质化代币（Fungible Token）作为底层资产，而 NFT 作为基于区块链的资产，也同样适用。一旦 NFT 的基础设施逐渐完善后，就会如 DeFi 乐高一样拼出各种可能性。与此同时，DeFi 流动性挖矿不仅在一定程度上解决了 NFT 流动性难这一老大难问题，还为 NFT 提供了更多的交易渠道。当然，NFT 为 DeFi 引入了具有稀缺性的资产。

不过，NFT+DeFi 带来新可行性的同时，一些问题也逐渐浮出水面。以前文提到的 Rarible 为例，今年 7 月，Rarible 宣布推出治理代币 RARI，用户可通过 Rarible 铸币、购买和出售数字收藏品，且不需要任何编码技能。RARI 允许 Rarible 上最活跃的创建者和收藏者为任何平台升级投票并参与管理和审核，但 RARI 不在平台上进行销售，只能通过积极参与平台来获得，团队将这种方式称为「市场流动性挖矿」。不久后，Rarible 迎来爆发式增长，成为最大的 NFT 数字藏品平台。opensea.io 数据显示，Rarible 在过去 7 天交易量达 2392.5ETH，总交易量达 19210ETH，虽然经历了交易量的冲高回落，7 日降幅达 7.6%，但目前仍排名第一。

然而，Rarible 真的是后来者居上？「Rarible 的交易量都是刷出来的，别‘上头’了。」DappReview CEO 牛凤轩如是表示。实际上，Rarible 联合创始人 Alexander Salnikov 也承认， Rarible 8 月份总计 75 万美元的 NFT 交易中，有大约 40% 涉及某种清洗交易（wash trading）。

清洗交易是一种市场操纵形式，交易者通过同时买卖同一种数字资产，在市场上制造高流动性的错觉。众所周知，交易量是衡量市场情绪的最佳指标，也是反映交易所真正实力的重要指标，这使得交易数据在过去几年因清洗交易而失真的现象非常普遍。

此外，治理问题亦非常严峻。其实很多时候，系统很难准确判断用户的作恶动机和作恶行为，所以也就很难设计出一个完善的治理机制，让链上数据成为可验证的真实数据。例如前文提到的 NFT 资深玩家牛凤轩也曾碰到被 Rarible 封账号，投诉无门的情况，这意味着这些人的治理投票权也被剥夺。

「由流动性挖矿高收益带来的激励扭曲现象。当没有高收益激励时，清洗交易、互惠互利交易等问题也会迎刃而解。在那之前，针对这些问题，交易平台只能通过提高交易手续费和用户的甄别来改善，如艺术品一般不会在短期内被交易多次，用户可据此甄别互惠互利交易，靠搜集清洗交易地址并列入黑名单也可以抑制清洗交易。」面对种种问题，William 告诉 PANews。

那么，「DeFi+NFT」这把火还能越烧越旺吗？陆遥远认为，DeFi 概念被流动性挖矿击溃，正如投资与投机无法区分，DeFi 应用与流动性挖矿应用混为一体，流动性挖矿模式逐渐被用户熟知套路，微创新难以为继市场需要一个新的方向，无论是流动性挖矿还是 NFT+DeFi，本质还是基于 DeFi 的玩法和流动性挖矿推出市场的，不忠诚的流动性对流动性挖矿审美疲劳，市场大部分玩家对项目代币失去忠诚度。参与 NFT+DeFi 的交互也应该是游戏性更强的，期待市场中出现更高制作和创意的 NFTFi。当前市场的 GameFi 还是 DeFi 的属性大于 NFT。

同时，他还补充道，NFT+DeFi 并没有让人感受到那种新鲜的感觉，热度也是局部应用出现而不是 NFT 整个赛道。NFT+DeFi 属于 DeFi 另类方向的尝试，项目的出发点和解决行业某些存在问题是没有的，这也是他们和 DeFi 不同的地方。DeFi 是把现实金融体系映入区块链，NFT+DeFi 加了些新花样但并没有需要解决的东西，可以当做一个新鲜的副本。」

现阶段，「NFT+DeFi」确实让 NFT 再次走到幕前，但两者的结合究竟是一场创新实验还是收割游戏，还有待时间的考验。

暴涨下「含金量」多高？NFT 出圈还欠些火候

借着 DeFi 的猛烈势头， NFT 在游戏、艺术等领域注入了新鲜的活力，不少投资者得到不小的回报率。William 也指出，NFT 有在数字艺术领域的潜能，解决了传统艺术品领域防伪溯源的难题，降低了数字艺术的参与门槛，SuperRare 等项目的费用设计保护了艺术创作者的权益。

然而，「香」更多仅停留在表面。实际上，从用户数量和资金规模来看，仍远不及 DeFi 的发展速度，更何况现阶段大部分 NFT 项目的娱乐价值仍远大于实质价值。nonfungible.com 的数据显示，在过去的 7 天里，NFT 销售总量为 17930 件，交易总额为 210.7 万美元。

尽管如此，刚刚起步的 NFT 前不久又面临了 Gas 费飙升和网络拥堵问题。NFT 市场 Cargo 创始人 Sean Papanikolas 就曾指出，NFT 行业正处于一个拐点。但由于 Gas 价格飙升，可扩展性给该行业的新参与者带来了压力。高 Gas 费已经导致一些平台开始致力于第二层解决方案，而一些则将目光投向了其他的区块链，完全离开了以太坊。

不仅是以上问题，陆遥远指出 NFT 的发展还受多方面限制，一是以太坊 Gas 问题，大部分 NFT 价值低于转移 NFT 的成本，导致 NFT 资产沉睡，使用门槛上升；二是标准化格式的 NFT 估值非标准化，与标准化的 Token 价格不一样，相同的 NFT 市场价格都会存在差异；三是基础设施不够完善，现有的 NFT 标准依然存在缺陷，底层工具、分析工具不够；四是行业竞争不够白热化，用户较少，制作成本高，导致创新应用不够。

此外，对于普通投资者而言，NFT 的学习和参与门槛也普遍较高。更重要的一点是，虽然 NFT 应用包含游戏、艺术品、域名、收藏品、虚拟资产、现实资产、身份等方面，但从目前来看，其艺术收藏类项目数量占据大部分市场，但规模依旧较小，NFT 亟需新产品或新领域才能做大蛋糕。

尽管 NFT 拥有让加密资产走向传统世界的美好愿景，但其出圈还欠些火候。William 认为，尽管 NFT 市场现在十分火热，但其热度被市场投机行为放大了。回归到 NFT 本身，非标准化的属性决定了 NFT 很难成为一个大众市场，就像我们不能期望一个艺术品拍卖市场达到传统金融市场的规模。NFT 要想助力传统资产，目前需要解决的首要问题是实物资产上链，目前实物资产上链仍然存在一些问题，无法保证上链时信息的完整、真实和有效。

或许，只有 NFT 建立完善的基础设施，大规模走进现实世界，才能如乐高一般拼出各种可能性，成为下一轮市场的爆发点。