央行数字货币赛道群雄逐鹿，比特币将迎来历史机遇

01

美国银行坦承中国

领跑央行数字货币赛道

6月30日，美国银行的外汇分析师在报告中指出，“中国在央行数字货币上的努力不可能结束美元长达一个世纪的统治以及作为国际支付和全球储备货币的主导地位。但是，随着付款变得越来越电子化，区域贸易合作伙伴可能会拥抱中国数字货币，对美元构成挑战。”

在报告中，美国银行坦承了中国在开发央行数字货币（CBDC）方面遥遥领先于美国。6月份，美联储主席鲍威尔曾对国会表示，并未发现通用数字美元的潜在实质利益，美国官员正在为此问题而努力。相比之下，今年4月份，中国农业银行已经在试用数字人民币的测试界面。

报告指出，“无论是在时间安排上还是使用上，中国在央行数字货币采用方面都具有明显的先发优势。即使数字人民币不会立即破坏美元在全球金融中的主导作用，但可能会增加人民币在国际贸易中的使用率。”

（图）2019年，美元在价值存储、计量单位和交换媒介等方面均处于霸权地位

尽管目前美元占全球央行外汇储备的62％，但是，随着数字资产技术的出现，再加上新冠状病毒引起的经济危机，人们对沾满细菌的现钞产生了排斥，甚至开始质疑美元是否能够无可争议地继续胜任全球储备货币的角色。

根据德意志银行在最新报告中的表述，“鉴于美国总统特朗普决心摒弃包括国际货币基金组织（IMF）和世界银行在内的多边组织，从长远来看，特朗普若成功连任，可能损害美元的主导作用。”

上述的多边组织在确立二战后的秩序方面发挥了关键作用，有助于巩固美元的首要地位。作为比特币和以太坊等加密货币最常见的计价单位，同时也是快速增长的稳定币的支撑，美元在数字资产市场中受到了密切关注。

报告还指出，“随着当今世界出现更多分歧，并且逐渐偏离多边主义，美国在贸易和技术优势等领域面临更多的竞争。”值得注意的是，中国严格管理人民币对美元的汇率，因此数字化版本的人民币的交易方式可能类似于与美元挂钩的稳定币。

美国银行分析师指出，中国一直在努力提高人民币在国际贸易中的使用率。自2016年人民币纳入IMF国际储备资产以来，人民币在全球外汇储备中的渗透率就翻了一番，达到了2％。中资银行跨境债权中约有63％以美元计价，与美国贷方的比例几乎相同。人民币国际化正在发生，但增长率一直不均衡，并没有人们想象的那么快。

（图）以美元结算的跨境债权和债务的外汇比例

今年，外汇的动荡导致新兴市场货币暴跌，导致全球最贫穷国家的进口消费品成本上涨，以及国际债务利息支付增加，在这种情况下，美元的霸权也受到质疑。许多比特币投资者认为，美联储今年已为市场注入3万亿美元（后续可能还会增加），最终可能使美元的购买力下降。

上周，稳定币USDC发行方Circle的联合创始人兼CEO Jeremy Allaire在播客中表示，中国数字货币的发展实际上“创造了一个模型，使全球的家庭、公司和国家可以直接通过互联网与中国进行交易，有效地绕过美国经济影响范围内的支付系统。”

关于中国是否会赋予数字人民币足够的灵活性并允许其公民自由地将财富和资源转移出该国的问题，美国前财政部长Lawrence Summers持怀疑态度，他说，“一个严格受限的系统不可能成为全球性的数字货币。”

美国银行的分析师认为，包括泰国、新加坡和韩国在内的几个亚洲国家正在评估自己的数字货币，这些数字货币可能会与基于人民币的支付系统融合在一起，特别是在需要大幅降低交易成本和实时转账时间的前提下。相比于试图取代美元而成为全球储备货币，这最终可能是中国更现实的目标。

02

央行数字货币的推行

将增强比特币的价值主张

早在2020年1月，国际清算银行的一项调查就表明，全球有超过80%的受访央行正在积极研究央行数字货币，包括美联储、欧洲央行、英国央行和日本央行都在积极探索这个领域。

支付系统的数字化趋势正在促使各国探索央行数字货币。但是，要注意的是，央行数字货币与比特币等许多去中心化协议存在着本质区别。央行数字货币尝试升级现有支付基础设施，而比特币则试图升级货币本身。央行数字货币的推行将增强比特币和其他数字货币的价值主张。

央行数字货币的引入将需要采取新的政策和管理措施，包括监督数亿用户的数字钱包。这将代表着对控制，转移和财务核算的重大转变，同时意味着更加中心化的控制和监督。央行数字货币系统中，每笔交易都将被筛选，资金可能会被任意冻结。若央行数字货币成功推出，它将为当局提供前所未有的监控能力。政府的价值主张可能会引起人们对隐私的担忧，尤其是来自民主社会的公民，他们可能不欢迎这种级别的监督。

相比之下，比特币网络具有抗审查性和分散性，这意味着用户能够进行交易和存储比特币，而不必担心付款被冻结、资金被盗、被没收等风险。

因此，推行央行数字货币可能会突显比特币在全球数字经济中的作用。央行数字货币的发展趋势已迫使机构考虑采用数字货币基础设施，同时还向用户提供有关数字无记名资产和优质货币特征的教育，从而加强了对比特币等非主权数字货币的支持。比特币的独特性不仅在于数字化的形式，更在于其稀缺性和强大的全球共识，并且可供任何人使用。

另外，央行数字货币计划倾向于将重点放在相对于旧系统的支付优势上，但没有强调央行数字货币如何在货币通胀为特征的环境中保持其价值。如果各国中央银行成功地将其货币数字化，它仍然有绝对权力来决定和实施货币政策。实际上，通过将逻辑编码到央行数字货币中，央行发行新货币甚至将更加容易确定个人托管资产的有效利率。

与之形成鲜明对比的是，比特币的货币政策是固定的，今年5月份减半之后，年通胀率已经降至1.8%。比特币可以被认为是一种非政治性的选择。比特币的发明是为了使用户不必信任中央银行来执行货币政策，也不必信任第三方来持有和转移资金。相反，用户信任的是比特币安全、可靠和供所有人使用的开放代码和激励机制。随着公众对政府信任的减弱，以及宽松的货币政策和货币的数字化进程，比特币很可能和美国传奇交易员保罗都铎琼斯所说的一样，“成为未来几年内跑得最快的赛马。”