谁会成为加密资产托管界的道富或纽约梅隆银行？

加密资产托管商正在竞相打造下一个道富或纽约梅隆银行 。



这类大型托管银行屈指可数，而且大多已有百年历史。但是加密资产领域，是新旧两个世界碰撞中的一个耀眼的机遇。它为其它公司，提供了一个千载难逢的机会，以打入一个在通常情况下根本无法进入的市场。



“在传统金融世界里，你无法成立一家托管银行。这可不是可以随便闯入的领域。” 硅谷加密货币托管平台 Anchorage 的联合创始人迪奥戈·莫尼卡（Diogo Monica）说，“纽约梅隆银行已有 300 年历史。而今，凭借着加密货币，我们也有机会能真正创建自己的百年基业。”



长期来看，这当然令人欢欣鼓舞，但短期内事情将如何发展呢？



近期，加密货币领域的联合并购，已经呈现出托管、结算、贷款和交易等多重业务相融合的趋势。周三，比特币期货平台 Bakkt 与 Galaxy Digital 强强联合，将自身托管和交易业务结合在了一起。



如果加密货币领域，正在进入一个加速整合的时期。并且，其发展路线，与传统金融世界相类似的话，那么单纯从事资产托管或交易执行的公司，可能就必须努力提供更多种类的服务，否则就有被消灭的危险。



加密货币托管商 BitGo 认为，行业发展整合的趋势，是不可避免的。



BitGo 首席执行官迈克·贝尔什（Mike Belhe）表示：“这一领域，将很快围绕大型知名品牌进行整合，就像道富银行、摩根大通、纽约梅隆银行之前所发生的情况那样。”



BitGo 最新推出的 BitGo Prime 服务，允许公司客户在两个交易所和两个大型场外交易（OTC）平台上，直接交易自己托管在 BitGo 冷存储中的资产 (其加密密钥保存在 BitGo 的离线保险库中) 。



贝尔什表示，这为公司省去了在不同交易所中开设账户、打款以及转移资产等繁琐的流程。但他拒绝透露自己正在与哪些交易平台合作。



贝尔什表示：“这四家公司，都是你所熟知的的一线顶级的、合规的企业。我们将在适当的时机，公开它们的信息。我们计划在今年年底前，将合作平台的数量，增加到十几个。”

高端服务

尽管现在许多加密货币公司，都想成为一站式高端经纪服务平台，但是它们可能并没有完全理解这项服务的内涵。

Genesis 首席执行官迈克尔·莫罗（Michael Moro）表示，很多加密货币创业者们，都没有认清一个事实，那就是高端经纪服务，更多的是一项金融服务，而不是一个技术活。Genesis Trading 最近收购了独立资产托管商 Vo1t。(注：Genesis 由 CoinDesk 母公司 Digital Currency Group 所有)



莫罗说：“在选择高端经纪服务平台时，除了平台本身是否资本实力雄厚外，客户服务品质也是客户关注的一个基本面。每个人都想要高端奢华的服务，这就是传统金融中高端经纪服务的运作方式。这与技术软件的商业模式非常不同。”



后者是尽可能地通过技术手段来扩大业务规模，而不是依靠聘请客户服务代表或商务人员来实现这一目标。



他说：“在机构金融领域，通过电话与客户沟通的能力非常重要。一两年后，决定高端经纪平台成败的，是你与人沟通的能力，而不是在软件平台上点击几个按钮。”

传统金融与数字资产间的链接

你很容易将此，看作是加密货币从业者所采用的一种过分谨慎的，“谄媚”于传统金融系统的推进方式。但若真是这样，你可能会犯一个战略性错误。



总部位于伦敦的 Koine，正专注于帮助传统资本市场向加密货币市场温和平缓的过渡，该公司所提供的数字资产交易后的解决方案，将托管、结算和现金管理结合了起来。到目前为止，此方案已经得到了英国和阿联酋监管机构的批准。



Koine 的联合创始人兼战略主管菲尔·莫坎（Phil Mochan）表示：“我们所设想的路径，是从现有基础设施逐渐过渡，而不是每个人都瞬间转换到的全新模式。”



莫坎说，在现有的市场基础设施和加密货币交易所之间搭建桥梁，是 Koine 正在逐步解决的难题。Bitfinex 是第一家公开宣布与 Koine 合作的交易所。而根据加密货币交易平台或场外交易平台的不同，有 12 种不同的工作流程模式。



“改变不会在一夜之间发生。”当谈到新旧切换所带来的技术挑战时，莫坎表示，“我们发现，涉及 API 的问题几乎无处不在。这些平台，很多都是由 21 岁的年轻人所搭建的。”

如何差异化竞争？

过去几年，托管平台试图通过提供新的创新服务，来使自己脱颖而出。比如通过在 PoS 网络上的验证交易来赚取收益，或是参与网络治理。



然而，Genesis 的莫罗表示，尽管在某个阶段，这也许看起来像是一种产品差异化，但这已经毫无意义。因为许多托管商都提供持仓返利，甚至连币安这样的交易所也提供了这一业务。



莫罗说：“请原谅我的比喻，提供持仓返利，就好像帮客户代管赌桌上的筹码。这很难让你与众不同，因为模仿门槛并没有那么高。”



但 Anchorage 的莫妮卡（Monica）表示，并不是所有的托管服务都相同。该公司通过使用硬件安全模块 (HSM)、阈值签名和多重签名等多重复合安保方案，来锁定加密资产。



莫妮卡说：“在这个领域中，充满了大量手工操作和人工操作，必须有人亲临保险库现场。” 但在新冠肺炎带来的封锁和隔离下，这类型的冷存储方案正变得不可行。



在谈到提供持仓返利时，莫妮卡说：“这项服务很难建造。除非你能用资产创造收益，否则没有人愿意把资产存放在你的手中。在传统金融市场上，没有人想损失利息，那么在加密货币领域，又会有什么不同呢？”



莫妮卡表示，从第一天起，Anchorage 的战略就是自建，而非选择收购。



“这不能依靠拼接组合。任何涉及加密货币私钥的东西，都应该得到终极的安全关注。”莫妮卡说，“形形色色的个人和公司，在不同的背景和理念基础上，构建出了各式各样的解决方案。要想成为高端经纪服务商，不能通过拼凑它们来实现。”

defi 的差异

加密资产高端经纪商，所带来的一个不可避免的后果是中心化。虽然高端经纪商模式，可能会带来风险的集中、成本上升。但是要求传统玩家，去尝试 DeFi（去中心化金融）这样的新生事物，也很困难。



尽管如此，飞速发展的 DeFi 世界，还是吸引了外界很多关注。因为它会颠覆传统金融，而不是简单地试图去复制它。通过这种方式，它创造出了替代性的交易、结算以及资产托管方法。



Trustology 是一家由 Consensys 和 Two Sigma Ventures 投资的托管平台。其首席执行官亚历克斯・巴特林（Alex Batlin）表示：“我们的目标完全相同。但我们总是试图尽可能地去减少中心化的程度。”



Trustology 借助硬件安全模块（HSM）， 几乎能实现实时获取账户的资产。



虽然 DeFi 领域绝对是技术优先的，但 Trustology 也认识到，仅依靠代码的自我托管，并不适合商业机构。



巴特林说：“我们正在努力填补这一新兴空白领域。我们可以快速、独立地签署任何以太坊交易或 DeFi 协议，并对其施加所需的控制。”



Trustology 认为去中心化清算是一个可行的替代方案。通过像 AirSwp 这样的协议，由托管商充当结算代理。此外，经纪商们也关注着锁定在 DeFi 中的约 10 亿美元的流动性。



巴特林表示：“经纪商和资产管理公司，都在寻求获取这些协议中的流动性和保证金的方式。围绕着持仓返利和抵押贷款，也许会有一些非常有趣的玩法。这样，你就能在相对安全的收益率下，进行长期投资。”



当 Trustology 专注于以太坊时，富达（Fidelity）投资的 KNØX 重点关注比特币网络。



这家总部位于加拿大的托管平台，由大型经纪商达信 (Marsh)承保。其联合创始人兼首席执行官亚历克斯・达斯卡洛夫（Alex Daskalov）表示，他们在“理念上与比特币保持一致”，其技术也是构建在比特币之上。



达斯卡洛夫说：“我们还没有看到，任何一家托管平台与闪电网络（Lightning Network） 紧密地结合在一起。我们很乐意与比特币，及其之上的诸多二层应用，如闪电网络（Lightning）和流动性网络（Liquid），共同发展进步。”



闪电网络是构建在比特币主网上的快速支付方案。

竞争与合作

传统交易领域的增长并不是完全来源于竞争，还有合作。加密货币托管商和经纪商中的合作同理。



例如，主经纪商 BeQuant 也推出了托管解决方案。但它表示，它愿意跟这一领域的其他托管商合作。用户出于分散风险的目的，也愿意选择多个托管商。



贝奎特的托管部门负责人理查德·夏德（Richard Shade）说：“我们愿意与它们其他托管商合作，并且已经在与部分托管商探讨合作可能了。我们也意识到我们的客户可能已经在使用他们了。”



总部位于伦敦的托管商 Copper，在今年 2 月完成 800 万美元的A轮融资。它乐于接受竞争，也愿意合作。



Copper 创始人兼首席执行官德米特里·托卡雷夫（Dmitry Tokarev）表示：“我们很高兴与金融和清结算领域的同行合作。”



托卡雷夫说，Copper 的 ClearLoop 结算解决方案与 BitGo 所使用的有所不同，并且 BitGo 的托管服务只对有 BitGo 账户的用户开放。



托卡雷夫说：“我们已经邀请其他托管机构加入，因为更多的托管商选择对客户是更有利的。随着越来越多的交易所和托管商的加入，这个交易生态系统将会变得高效和安全。”

托管商间的竞争

加密货币托管商之间的竞争仍然存在，例如 BitGo 与 Coinbase 之间的市场竞争。



去年，Coinbase 收购企业级加密货币钱包和托管商 Xapo，在收购后，Coinbase 托管资产市值超过 70 亿美元。在当时，或是出于对市场份额的担忧，BitGo 曾经公开抢夺过 Xapo 的客户。



贝尔什认为，近期 Genesis 收购 Vo1t 或许是为了将灰度比特币信托 27 亿美元的资产收回。（注：Genesis 和 灰度的母公司都是 Digital Currency Group）



贝尔什猜测：“灰度此前有资产托管在 Xapo，也因此 Coinbase 愿意支付溢价收购 Xapo。我猜测 DCG、Genesis 和灰度团队想要重新抢回托管市场的份额。”



但是 Genesis 的迈克尔·莫罗（Michael Moro）对以上猜测予以否认，他说：“在我评估 Vo1t 时，市场份额根本不是一个考量因素。我的理解是，这是一个长期的计划，而不是一个短期的行为。”