研究报告：稳定币的崛起（上）

Bitstamp和Coin Metrics共同推出的稳定币研究报告

稳定币供应量在2020年出现了爆炸性增长，但目前还不清楚具体原因。在稳定币供应量用5年时间达到60亿后，在3月12日的加密货币暴跌之后，只用了4个月稳定币供应量就从60亿暴增至120亿。

Tether的崛起

有一种稳定的数字货币的想法由来已久，甚至比比特币出现得还要早 。实际上，稳定币的崛起始于2015年初，当时加密货币交易所开始将Tether上架交易 。

Tether(USDT)是第一个成功的稳定币，也是迄今为止市值最高的稳定币，由Tether公司在2014年年底推出。Tether引入了一个相对简单的概念；创建一个保持稳定价格的加密货币资产。对发行的每一个 USDT，Tether基金会都有1美元的储备金相支撑（至少在理论上）。这使得USDT的价格稳定在 1美元，因为每单位USDT可以兑换储备金中的1美元。从这个意义上说，Tether基本上是一个具有美元结算功能的数字货币。

Tether起步比较慢，第一年几乎没有什么动静。但当2017年比特币的价格开始上涨时，Tether 开始发力。2016年1月，Tether供应量首次超过100万。到了2017年1月，差不多到了1000万。2018年1月，当比特币的价格在接近2万美元的高位时，Tether的供应量已经增长到14亿。

在2017年Tether开始发力后，其他稳定币很快开始推出。尽管Tether的储备由相对不透明的Tether公司控制，但许多新的稳定币都得到了包括交易所在内的大型机构的支持。

USD Coin（USDC）于2018年9月推出，由Centre财团管理，其中包括Coinbase和Cirle。同月，Gemini宣布推出GUSD稳定币。PAX也于2018年底推出 。PAX是由Paxos公司创建的，该公司此前曾在新加坡推出itBit交易所。

虽然USDC和PAX也都有美元储备支撑，但不同的模式开始出现。2017年12月，MakerDAO推出了去中心化稳定币DAI。DAI也被设计成与1美元挂钩。但与USDT、USDC和PAX不同的是，DAI并不是由单一组织控制的美元储备支撑的。相反，DAI 是由ETH等其他加密货币资产抵押的。此外，DAI储备不受任何一个实体控制。任何人可以在MakerDAO的平台上创建抵押债务头寸(CDP)来产生新的DAI，之后DAI可以赎回换取为原来的抵押物。

大约在同一时间，一些关于Tether的担忧开始出现。2017年11月， The Paradise Papers披露，Bitfinex官员负责成立Tether控股有限公司，该公司拥有Tether公司。后来，在 2019年4月，纽约总检察长将提起诉讼，指控Bitfinex使用Tether储备金来弥补他们的损失。关于Tether公司在他们的Tether储备中究竟持有多少钱也一直受到质疑。2019年4月 ，Tether公司的律师称，每个USDT实际上是由0.74美元的法币支撑，低于Tether白皮书中规定的每1个USDT锚定 1美元。

但是，尽管Tether出现了问题，并且出现各种新的稳定币，USDT仍然占据主导地位，并持续增长。最初使用比特币区块链上的Omni协议推出，到2018年年初，Tether开始扩展至 其他网络。除了Omni版本（USDT），Tether于2017年底在Ethereum区块链上推出了USDT_ETH，2019年则在Tron上推出了USDT_TRX。此后，Ethereum和Tron版本的Tether从供应总量来看已经超过了最初的Omni版本。

2019一整年不断有新的稳定币推出。2019年9月，币安推出了Binance USD（BUSD），这在其交易所中被大量使用。不久之后，火币推出了Huobi USD（HUSD）。黄金支持的稳定币也在2019年开始增长。到了年底，Paxos推出了Paxos Gold（PAXG），它由实物黄金而不是美元支持。PAXG的价格与1盎司黄金挂钩（在这篇文章成文时价格约为1800美元）。

2020年第二季度，稳定币的供应量再次爆发。然而，这次供应量的增长并没有与比特币价格的大幅飙升同时发生。事实上，它发生在历史性的暴跌之后。

稳定币供应量的增长

2020年3月12日，由于新冠病毒的爆发，全球股市大跌，大部分加密货币资产的价格下跌超过50%。在这大跌的两周内，发行了8亿多新的 USDT_ETH。从1月1日到3月11日，则大约发行了7.4亿个 USDT_ETH。此外，USDT_TRX的供应量在6月底会增加超过20亿。

其他稳定币的供应量也有所上升，但幅度并没有达到亿级数量。Tether再次以较大的优势领跑。