巨大反差：Pantera 比特币基金回报超 100 倍，但对冲基金损失近两位数

加密货币行业里最早的风投机构 Pantera 的另类加密资产（alternative crypto-asset funds）基金损失惨重，与其比特币基金的收益形成巨大反差。

据 CoinDesk 获得的内部资料显示，Pantera 的旗舰比特币基金从 2013 年开始持有比特币，2017 年开始持有 BCH，该基金收益在 2018 年下跌 75.6% ，但在 2019 年上涨 87.7% 。过去两年来，其比特币基金的历史回报率跌至 10,162% ，比 2017 年的峰值 22,321%，下降了 54%。

另一方面，Pantera 在 2017 年创建的三只混合型对冲基金出现亏损。由此可见，投资情况并不能反映投资表现，加密货币投资具有极高风险，且难以被主动管理。自成立以来至 2019 年底，Pantera 的一支数字资产基金暴跌 72.8% ，该基金交易一篮子加密货币，如 ETH 、XRP 和 ZEC 。该公司旗下的另一支加密货币基金下跌 42.2% ，跌幅超出另一只长线基金 14.5% 跌幅的 3 倍左右。据资料显示，Pantera 参与近 40 个 ICO 众筹项目，金额分别为 100 至 500 万美元 ，其中有众筹和加密货币投资项目。

Pantera 中的一位匿名基金投资人告诉 CoinDesk ：“与比特币相比，许多加密资产的发展时间较短。因此，我们预期这些资产还需要一段时间才能爆发。”

Pantera 投资的项目中，比较特殊的是一些 ERC-20 代币（发行在以太坊上的代币），以及由 Pantera 的联合首席投资官乔伊·克鲁格（Joey Krug）创建的押注合约 Augur。Pantera 由丹·莫尔黑德（Dan Morehead）创立，他也是 Pantera 的第一任首席投资官，并曾担任 Tiger Management 的前首席财务官。

Pantera 尚未回应置评请求。截至 2019 财年，Pantera 旗下七家风险和非风险基金的资产规模达到了 4.7 亿美元；其中，比特币基金的规模是 1.1 亿美元，三只对冲基金的总资产规模为 9000 万美元，还有三只风险基金的总资产规模为 2.7 亿美元。

在 2013 至 2019 年期间，前两只风险基金筹集了将近 9500 万美元。自 2018 年以来，第三只风险基金筹集了 1.75 亿美元，用于投资不同阶段的加密货币公司。在 Pantera 的投资组合中有洲际交易所旗下的比特币期货交易平台 Bakkt 和 ErisX（德美利证券投资的加密货币衍生品平台）。

 基金动态

Pantera 的投资业绩反映了市场对基金业绩的影响。2017 年是各基金业绩最好的一年，那一年是加密货币市场的牛市；比特币基金、数字资产基金、普通加密货币基金和长期加密货币基金分别增长了 1,565% 、145.6% 、 347.6% 和 6% 。2018 年是基金整体回报最差的一年，加密货币市场整体暴跌，数字资产基金下跌了 87.2% ，普通加密货币基金下跌 83.1% ，长期加密货币基金下跌 9.6% 。

今年年初至今，数字资产资金、普通加密货币基金和长期加密货币基金分别下跌了 1.9%、23.5% 和 9.6% 。

就月度指数而言，比特币基金在 78 个月中有 40 个月是上涨的；数字资产基金在 26 个月中有 9 个月是上涨的；普通加密货币基金在 30 个月中有 9 个月是上涨的；长期加密货币基金在 25 个月中有 8 个月是上涨的（考虑赎回的情况）。投资这四支基金的最低门槛是 10 万美元。据悉，这四只基金的 LP 包括 Benchmark Capital、堡垒投资（Fortress Investment Group） 和 Ribbit Capital 。此外，另类加密货币基金支持每季度提款，比特币基金支持每日提款。

加密货币具有高波动性，同时处在监管的“灰色地带”。Pantera 投资的一些 ICO 项目签署了期货代币简单协议（Simple Agreements for Future Token, SAFT）。签署过 SAFT 协议的加密货币投资项目受证券法约束，但不视为证券。

在美国，SAFT 协议并不能给 Pantera 带来保障，还将暴露 ICO 投资模型的缺点：美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission）在下令禁止社交软件 Kik的 1 亿美元 Kin 代币发售计划时，还严厉批评了 SAFT 框架。Pantera 是 Kin 代币的投资者之一。

Pantera 的 LP 表示：“毫无疑问，ICO 环境面临着监管压力。”