为什么说以太坊中DeFi和流动性挖矿，不会一直保持增长？

今年以来，流动性挖矿（Yield Farming）风靡一时，有人甚至将其称为DeFi所需的“火箭燃料”。夸张是好事，但问题仍然存在流动性挖矿是真正的交易吗？还是那些经常引起加密社区许多人关注的幻想中又一个？

自流动性挖矿开采以来，已经过去了90天，而且确实标志着流动性挖矿的热潮涌现。在撰写本文时，它仍然如此。然而，在过去的几周中，越来越多的审查也已开始，VM Capital的联合创始人Baptiste Vauthey是最新批评这种新“趋势”的人之一。

流动性挖矿依然闪亮？

在最近的一篇文章中，Vauthey继续提出他所谓的“流动性挖矿案例”。他声称这可能很快就会逐渐消失，也许从长远来看是不可持续的。据他介绍，用户在继续发现“下一个闪亮的事物”之前，可能会短暂使用该协议。

他认为，之所以如此，是因为许多项目没有为激励措施枯竭的情况做准备，大多数项目通过补贴降低行动成本来激励行动。但是，大多数补贴是通过项目本身的代币支付的，该代币通常是在几行代码之后按批量发行的，并且本质上没有任何价值，除非社区将其归因于此。

根据Vauthey的说法，这些代币缺乏“价值获取机制”，尽管它们赋予了某些管理权，但它们却不能充当适当的货币。

玩激励游戏

鉴于流动性挖矿如此之快地就吸引了加密社区中许多人的想像，这本身就是一个非常大胆的主张。可能有一些例子可以支持他的论点。

看看GUSD的案例——早在2019年，双子座Gemini公司就以折扣价向OTC柜台提供GUSD。用户做了什么？好吧，他们看到了套利机会，可以以折扣价购买GUSD并将其兑换为Paxos Standard。在这里，用户对GUSD或GUSD接近其市值最高点的这个事实不感兴趣。相反，他们对打折GUSD提供的激励机制感兴趣。

快进到2020年，仅在过去的几个月中，就有几起案例冒出来。例如，Compound本身就是精心制作的目标，看到一些用户利用BAT和ZRX市场陡峭的利率曲线来挖掘大量的COMP。后来，他们从事一种称为递归借贷的做法，给人一种虚假的流动性幻想，他们借用了他们自己提供的大部分流动性，而没有任何Compound的其他用户进入。

Balancer也处于此类事件的中心，Alameda研究公司提供了证明有可能操纵这些协议的证据。正如沃西（Vauthey）所说，

“Alameda在这里表明的是，有可能提供两种没有人特别想在两者之间交易的资产，同时仍能获得协议的大部分回报。“

一个高风险的业务

这并不是第一次强调与流动性挖矿有关的风险。事实上，在过去几个月中，随着“总锁仓价值”数据呈指数级增长，DeFi空间本身一直处于许多审查的中心。

在上一篇文章中，我们强调了Binance的CZ如何快速强调所涉及的风险。但是，他并不孤单，以太坊的Vitalin Buterin也评论了这一趋势的未来，

“（流动性挖矿）这是短期的事情。一旦吸引力消失，您很容易看到收益率将回落到非常接近零的水平。”

事实上，DeFi的日益复杂性以及诸如流动性挖矿之类的努力也引起了Deribit的注意，它的一份《Insights》报告评论说，多种DeFi正混杂在一起。该报告还表示，这些“金钱乐高”中存在太多层，使其更容易遭受安全风险。

风险不是这里唯一的问题，法规也是如此。或者更确切地说，缺少它。根据SwartzBinnersley＆Associates的执行合伙人KristiSwartz的说法，

“……。DeFi运营商似乎有一个不言而喻的“行为准则”，他们是该领域的佼佼者。监管机构显然正在仔细地观察这个领域，并且众所周知，在方法上是被动的而不是主动的。可以说，一笔交易就可能会打乱整个事情。”

这是一个关键点，但也经常被忽略的一点。很令人惊讶，因为这不是加密行业被指责未能标记漏洞的其中一次。那么，至少可以说的是，请小心并保持幻想！