上周大盘走势：宽幅震荡高位换手，USDT持续增发

1. 本周大盘走势：宽幅震荡高位换手，USDT持续增发

截至报告统计时间（2019年8月24日），本周全球区块链资产总市值均值为3702.296亿美元，较上周同期上涨1.80%；市场24小时成交量日均值1027.326亿美元，较上周均值下跌0.40%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位1.54% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位2.31%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位2.76%。

本周大盘高位回调，市场成交量能有所放大，投资者情绪保持极度贪婪。周初大盘维持3700-3800亿美元附近窄幅震荡，而后市场中枢小幅下移，最低触及3580亿美元，尾盘回升3700亿美元上方，总市值日均值较上周上涨1.80%。外围市场方面，本周各类风险资产涨跌互现，美股小幅收涨，黄金价格回落连跌两周。

本周比特币价格宽幅震荡，周初延续上周涨势冲高12000美元上方，高位短时横盘整理后，周三价格回落至12000美元下方，整体维持宽幅区间震荡走势。从盘面上看，当前保持高位整理行情，比特币未平仓合约总量盘中触及历史高位，市场交易活跃度上行，投资者情绪维持贪婪，同期USDT流通总量本周大幅增发逾6%，交易所USDT余额增加逾4%，USDT溢价率基本维持正溢价区间，尽管本周出现价格回撤，但仍保持在关键点位以上，并于尾盘再度反弹上行，总体来看当前价格存在一定支撑；考虑12000美元上方触及重度筹码压力位，存在获利盘阶段兑现回踩阻力，短期或难以实现有效突破，预期将维持高位震荡换手，在外围市场整体趋稳的情况下，可考虑逢低建仓，区间高抛低吸波段操作；同时建议期货投资者注意风险优选平台，严控仓位，防范插针回调和平台宕机等原因导致的爆仓。

图1 近三月全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 本周比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 交易所成交量：九大交易所日成交量均值上涨11.68%

本周九大交易所一周累计总成交量为19741.90亿元人民币，较上周上升2065.24亿元，增幅为11.68%，九大交易所本周单日成交量均值为2820.27亿元，较上周上升295.03亿元，增幅为11.68%；从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（42.23%)，Binance（28.38%)，OKEX（21.24%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的91.84%，前三名占比较上周增加0.15%；Huobi本周累计成交量较上周上升830.15亿元，增幅为11.06%，Binance本周累计成交量较上周上升311.31亿元，增幅为5.88%，OKEX本周累计成交量较上周上升781.72亿元，增幅为22.92%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，2020年初至2月底，减产预期作用下市场积极向好，量能同步放大；3月疫情全球扩散，全球资本市场出现大幅波动和恐慌性下跌，流动性危机之下加密资产亦受重创，日成交量最高达4000亿元；随着全球多国政策持续发力，强刺激下全球资产逐渐探底企稳，全球风险偏好逐步修复，加密市场抄底资金托底迹象明显，恐慌性下跌结束后，九大交易所成交量降至2000亿元以下；比特币减半前市场量价有所增长，同时市场波动增强；减半完成后市场反应平淡波动收窄，整体处于区间震荡，成交量呈下行趋势；本周BTC价格突破12000美元后小幅震荡回调，徘徊在12000美元下方，九大交易所日均成交量日均2820.27亿元，较上周上涨11.68%。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

全球比特币场外交易量减少7.71%至4025.0万美元，中国比特币场外交易量减少24.65%至1071.6万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少9.35%至13435.0亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =44129.04VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3044.472万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3495.310万元，最近一周较前一周减少12.90%。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3. 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌1.30%

本周十大数字资产换手率周累计280.40%，较上周下跌3.69%，跌幅1.30%；换手率最高为46.18%，最低为31.82%，极值差为14.36个百分点，本周EOS换手率居首，较上周上涨4.79%。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是EOS（本周699.56%，较上周上涨32.00%，涨幅4.79%)，ETC（本周602.84%，较上周下跌21.98%，跌幅3.52%)，LTC（本周547.30%，较上周上涨78.49%，涨幅16.74%)；累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周70.07%，较上周下跌10.88%，跌幅13.44%)，BTC（本周74.57%，较上周下跌4.49%，跌幅5.68%)，XLM（本周85.40%，较上周下跌7.14%，跌幅7.72%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4.交易所钱包余额：BTC余额减少1.15%，USDT余额增加4.22%

本周交易所BTC钱包余额227.9912万BTC，较上周同期减少1.15%；交易所USDT余额39.43亿USDT，较上周同期增加4.22%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为128.1448亿美元，较上周同期增加6.26%。

图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania，chain.info公开资料

图11 交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据。

5.USDT溢价率：USDT溢价率窄幅震荡，尾盘维持正溢价

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃；场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。

图12 Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania

本周USDT溢价率窄幅震荡小幅回落，尾盘维持正溢价，当前溢价率整体仍处于相对合理区间。kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.04%，最高溢价0.29%，最低溢价-0.06%，收盘溢价0.02%；随着BTC价格维持高位震荡，近期USDT溢价率在正溢价区间小幅波动。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率指数小幅下降，市场保持极度贪婪

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图13 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图14 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania

本周比特币波动率指数小幅收跌，较上周同期下跌23.94%；比特币波动率指数开盘值2.13，最高值3.55，最低值1.28，收盘值1.62，收盘值较上周同期下跌23.94%；恐惧&贪婪指数7日前为82点，本周最高为83点，最低为75点，恐惧&贪婪指数最新点位76，较上周同期82点下降6点，伴随比特币价格高位震荡，市场情绪维持极度贪婪。

7. 期货合约：多空双方持续博弈，未平仓合约总量走高

从期货合约的角度来看，本周不同期限合约总体维持升水状态，价格高位回调后多空双方持续博弈，尾盘由升水转为贴水状态，未平仓合约总量触及高点。本周比特币期货未平仓合约总量8月21日达到50亿美元，创历史新高；其中Bakkt比特币月度期货总交易额为3.64亿美元，较上周增加23%，未平仓合约量高点为1690万美元，较上周降低15%。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.42%；次周合约平均升水0.75%，升水幅度上升0.47个百分点；季度合约平均升水1.95%，升水幅度上升0.06个百分点；BitMEX永续合约平均升水0.03%。本周OKEX的当周合约价格最新贴水0.49%，季度合约最新升水0.44%， BitMEX永续合约最新升水0.03%。截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为53.14%:46.86%，多头头寸占优。本周远期合约价格保持高位震荡，投资者情绪维持贪婪，价格高位回调后多空双方持续博弈，建议期货投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针回调和平台宕机等原因导致的爆仓。

图15近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图16近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

8. 宏观视角：各类资产收益率分化，黄金和比特币小幅收跌

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周各类风险资产涨跌互现，美股小幅收涨，比特币和黄金价格回落。美联储在最新公布的7月会议纪要显示，联邦公开市场委员会对新冠肺炎疫情期间美国经济的前景表示担忧，预计疫情可能继续打压经济增长，短期利率维持在接近于零的水平，同时仍然在讨论最终将支持利率上升的条件。美股方面，本周纳指周涨2.65%，报11311.80点；道指收平报27930.33点；标普500指数周涨0.72%，报3397.16点连涨四周；COMEX黄金期货周跌0.14%，连跌两周；布伦特原油周跌1.63%，报44.18美元/桶；国内股市方面，本周上证指数周涨0.61%报3380.68点，连涨四周；深证成指周涨-0.08%报13478.00点，连跌两周；创业板指周涨-1.36%，报2632.45点，连跌三周；恒生指数周跌0.27%，北向资金本周累计净卖出41.64亿元。

图17本周各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1792.81%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅39.00%，纳斯达克综合指数涨幅80.17%；此外上证综指涨幅2.83%，黄金涨幅50.38%。

图18 近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。2020年以来市场受全球疫情带来的流动性危机影响，比特币出现了大幅回调；近期比特币市场回暖，价格再度走高，长期来看数字货币处于相对估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 总结

大盘走势：本周大盘高位回调，市场成交量能有所放大，投资者情绪保持极度贪婪。周初大盘维持3700-3800亿美元附近窄幅震荡，而后市场中枢小幅下移，最低触及3580亿美元，尾盘回升3700亿美元上方，总市值日均值较上周上涨1.80%。外围市场方面，本周各类风险资产涨跌互现，美股小幅收涨，黄金价格回落连跌两周。

本周比特币价格宽幅震荡，周初延续上周涨势冲高12000美元上方，高位短时横盘整理后，周三价格回落至12000美元下方，整体维持宽幅区间震荡走势。从盘面上看，当前保持高位整理行情，比特币未平仓合约总量盘中触及历史高位，市场交易活跃度上行，投资者情绪维持贪婪，同期USDT流通总量本周大幅增发逾6%，交易所USDT余额增加逾4%，USDT溢价率基本维持正溢价区间，尽管本周出现价格回撤，但仍保持在关键点位以上，并于尾盘再度反弹上行，总体来看当前价格存在一定支撑；考虑12000美元上方触及重度筹码压力位，存在获利盘阶段兑现回踩阻力，短期或难以实现有效突破，预期将维持高位震荡换手，在外围市场整体趋稳的情况下，可考虑逢低建仓，区间高抛低吸波段操作；同时建议期货投资者注意风险优选平台，严控仓位，防范插针回调和平台宕机等原因导致的爆仓。

交易所成交量：九大交易所日成交量均值上涨11.68%。本周九大交易所一周累计总成交量为19741.90亿元人民币，较上周上升2065.24亿元，增幅为11.68%，九大交易所本周单日成交量均值为2820.27亿元，较上周上升295.03亿元，增幅为11.68%；从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（42.23%)，Binance（28.38%)，OKEX（21.24%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的91.84%，前三名占比较上周增加0.15%；Huobi本周累计成交量较上周上升830.15亿元，增幅为11.06%，Binance本周累计成交量较上周上升311.31亿元，增幅为5.88%，OKEX本周累计成交量较上周上升781.72亿元，增幅为22.92%。

全球比特币场外交易量减少7.71%至4025.0万美元，中国比特币场外交易量减少24.65%至1071.6万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少9.35%至13435.0亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =44129.04VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3044.472万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3495.310万元，最近一周较前一周减少12.90%。

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌1.30%。本周十大数字资产换手率周累计280.40%，较上周下跌3.69%，跌幅1.30%；换手率最高为46.18%，最低为31.82%，极值差为14.36个百分点，本周EOS换手率居首，较上周上涨4.79%。

本周累计换手率排名前三位的分别是EOS（本周699.56%，较上周上涨32.00%，涨幅4.79%)，ETC（本周602.84%，较上周下跌21.98%，跌幅3.52%)，LTC（本周547.30%，较上周上涨78.49%，涨幅16.74%)；累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周70.07%，较上周下跌10.88%，跌幅13.44%)，BTC（本周74.57%，较上周下跌4.49%，跌幅5.68%)，XLM（本周85.40%，较上周下跌7.14%，跌幅7.72%)。

交易所钱包余额：BTC余额减少1.15%，USDT余额增加4.22%。本周交易所BTC钱包余额227.9912万BTC，较上周同期减少1.15%；交易所USDT余额39.43亿USDT，较上周同期增加4.22%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为128.1448亿美元，较上周同期增加6.26%。

USDT溢价率：USDT溢价率窄幅震荡，尾盘维持正溢价。本周USDT溢价率窄幅震荡小幅回落，尾盘维持正溢价，当前溢价率整体仍处于相对合理区间。kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.04%，最高溢价0.29%，最低溢价-0.06%，收盘溢价0.02%；随着BTC价格维持高位震荡，近期USDT溢价率在正溢价区间小幅波动。

比特币波动率指数：波动率指数小幅下降，市场保持极度贪婪。本周比特币波动率指数小幅收跌，较上周同期下跌23.94%；比特币波动率指数开盘值2.13，最高值3.55，最低值1.28，收盘值1.62，收盘值较上周同期下跌23.94%；恐惧&贪婪指数7日前为82点，本周最高为83点，最低为75点，恐惧&贪婪指数最新点位76，较上周同期82点下降6点，伴随比特币价格高位震荡，市场情绪维持极度贪婪。

期货合约：本周不同期限合约总体维持升水状态，价格高位回调后多空双方持续博弈，尾盘由升水转为贴水状态，未平仓合约总量触及高点。本周比特币期货未平仓合约总量8月21日达到50亿美元，创历史新高；其中Bakkt比特币月度期货总交易额为3.64亿美元，较上周增加23%，未平仓合约量高点为1690万美元，较上周降低15%。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.42%；次周合约平均升水0.75%，升水幅度上升0.47个百分点；季度合约平均升水1.95%，升水幅度上升0.06个百分点；BitMEX永续合约平均升水0.03%。本周OKEX的当周合约价格最新贴水0.49%，季度合约最新升水0.44%， BitMEX永续合约最新升水0.03%。截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为53.14%:46.86%，多头头寸占优。本周远期合约价格保持高位震荡，投资者情绪维持贪婪，价格高位回调后多空双方持续博弈，建议期货投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针回调和平台宕机等原因导致的爆仓。

宏观视角：本周各类风险资产涨跌互现，美股小幅收涨，比特币和黄金价格回落。美联储在最新公布的7月会议纪要显示，联邦公开市场委员会对新冠肺炎疫情期间美国经济的前景表示担忧，预计疫情可能继续打压经济增长，短期利率维持在接近于零的水平，同时仍然在讨论最终将支持利率上升的条件。美股方面，本周纳指周涨2.65%，报11311.80点；道指收平报27930.33点；标普500指数周涨0.72%，报3397.16点连涨四周；COMEX黄金期货周跌0.14%，连跌两周；布伦特原油周跌1.63%，报44.18美元/桶；国内股市方面，本周上证指数周涨0.61%报3380.68点，连涨四周；深证成指周涨-0.08%报13478.00点，连跌两周；创业板指周涨-1.36%，报2632.45点，连跌三周；恒生指数周跌0.27%，北向资金本周累计净卖出41.64亿元。

风险提示

价格回调风险

国内外监管政策超预期

国际地缘环境变化超预期

疫情进一步扩散风险

比特币合约价格波动

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