DeFi 和 ICO 之间到底有哪些差异？

去中心化金融（DeFi）代币引领了最近这波加密货币牛市，就像首次代币发行（ICO）曾「刺激」2016-2017 年的牛市一样。不过，这样的比喻合适吗？DeFi 和 ICO 之间到底有哪些相同点和不同点呢？

相似之处

1、DeFi 和 ICO 都减少了 ETH 代币的流通供应量：由于参与 DeFi 和 ICO 项目都需要购买和锁定 ETH 或其他基于以太坊区块链的代币，导致 ETH 市场流通量将会减少，这一趋势通常会支持价格升值。ICO 项目普遍接受 ETH 作为投资代币，然后再向投资者提供新的代币，项目方则持有大量 ETH；DeFi 同样为投资者提供了新铸造的代币，以换取 ETH 或其他基于以太坊区块链的代币；

2、热潮都从长期风险投资资金「缓慢」开始，之后吸引了大量「散户」资金入场并得以加速发展。可以说 ICO 市场繁荣始于风投公司和天使投资人注入到以太坊 ICO 项目里的资金，接下来随着加密社区越来越多散户开始投资，技术创新（比如 ERC-20 代币标准）和早期投资成功为很多后续 ICO 项目提供了支持。而 DeFi 繁荣也开始于那些专注于早期阶段投资的风投公司和天使投资人，现在这一领域里已经有大量项目启动并吸引了更多「快速移动」的资金；

3、ICO 和 DeFi 都试图「去中心化」现有业务模式，也都是通过代币投机建设应用和社区。ICO 和 DeFi 主要选择了一些市场上现有的中心化业务模式，然后再对其进行去中心化，它们都通过投机代币价格升值来引导早期网络效应。ICO 业内最常说的一句话就是「某某项目的去中心化版本」，而恰恰就是这个话术吸引了不少人入场并构建出最早的社区，这些社区可能通过对 ICO 代币投机获得经济收益。DeFi 提供的是「交易所和借贷平台的去中心化版本」，同样通过对新代币的投机创造了大量流动性；

4、ICO 和 DeFi 都对以太坊区块链造成了一些影响，比如交易费用上涨、网络拥堵等，但这些影响同时又刺激了以太坊扩容解决方案的研究和投资。从 2017 年开始，我们就看到不少所谓「以太坊杀手」的竞品出现，他们大多专注于网络可扩展性。此外，我们还看到了社区对 Plasma 链、侧链和其他 Layer 2 可扩展解决方案的关注，如今以太坊网络可扩展研究仍在继续（包括计划中的以太坊 2.0），随着以太坊 gas 费用屡创新高，这些扩容项目可能会加速发展；

5、为了更好地支持 ICO 和 DeFi，其他协议也开始追随以太坊的脚步，但以太坊仍然拥有 ICO 和 DeFi 的绝大部分交易活动。对于 ICO 而言，项目方推出 ERC-20 代币具有「可组合性」优势，拥有广泛的基础架构支持基础（比如可以支持多种数字货币钱包、易于添加到交易所等）。对于 DeFi 来说，「可组合性」优势可能会进一步扩大，因为 DeFi 协议通常会进行更广泛的交互，而且跨链解决方案仍处于新生阶段。

不同之处

1、ICO 都是通过出售新代币来换取 ETH，而 DeFi 通常会免费为用户提供新代币，以获得临时抵押的 ETH 或其他基于以太坊的加密资产。从监管角度来看，ICO 和 DeFi 两种模式可能会有区别，因为大多数 ICO 都会被监管机构认定为证券销售，而 DeFi 代币则被看作是一种「工作」交换，这意味着某些 DeFi 项目发行的代币可能不会被监管认定为证券、或是不受证券法约束。因此，相比于 ICO，DeFi 可能会对 ETH 更有利，不仅如此，由于投资者「耕作」新代币，ETH 可以在在项目之间快速回收；

2、与 ICO 不同，DeFi 具有相对适度的用例范围，而且这些用例基本上遵循了「加密原生」（crypto native）本质。通常来说，ICO 项目的产品目标用户群与 ICO 代币自然投资者群是两个完全不同的群体——举个例子，某个化妆品 ICO 项目会向韩国女性出售化妆品，但该项目则会通过出售代币向 ETH 持有人募集资金。相反，DeFi 提供的则是真正的加密货币交易，而且是向同一类目标客户提供贷款服务并分发代币，继而让投资者立即成为项目用户，也能使社区得到更快发展；

3、尽管许多 DeFi 项目活动可能得益于临时代币激励才能「流通」起来，但这些活动都是「真实」的活动，只是以流动性的形式向加密货币交易者提供即时价值。 相反，大多数 ICO 项目从未发布过真正可用的产品。

好了，对于 DeFi 和 ICO 的不同之处我是不是遗漏了一些？欢迎大家补充。

作者：Ari Paul，加密货币投资基金 BlockTower Capital 联合创始人兼 CIO

翻译：卢江飞