DEX 群雄并起，MOV 能否突围赶超 Uniswap？

“你相信什么，就会得到什么。不要盲目追热点，如果你看准了，出手了，就只需要等待，因为如果你对了，时间作为裁判，他站在你这边。——长铗”

8月13日晚间，比原链创始人长铗做客币看「大咖来了」栏目，由币看CMO Ruby担任主持人。本次活动围绕着“DEX群雄并起，MOV何以突围？”这个主题与社区进行交流。长铗在活动中谈到了DEX的未来，MOV的优势以及即将推出的超导V2，并且针对目前最热的流动性挖矿运动，他还给出了自己的看法。本文整理了本次活动中的精彩观点。

DEX取代CEX？长铗：二者是更多是补充关系而不是竞争关系

去中心化金融（DeFi）的火爆让去中心化交易所（DEX）的使用量大幅增长，例如Uniswap的日交易量已经超过了1.5亿美元，甚至超过了一部分中心化交易所（CEX）。然而除了Uniswap，其他DEX的交易量却要低的多，而DEX的整体规模与CEX相比更是相差甚远。在未来，DEX有可能接近甚至超越各大CEX吗？

长铗表示，

DEX的规模可能永远也不会超过CEX，这是由交易效率与成本决定了的，最近规模猛增与流动性挖矿的激励密切相关，激励一过，热度与交易量可能下迅速下降。业界存在一种误解，以为DEX会取代CEX，但我个人认为它们更多是补充关系，而不是竞争关系。比如有些DEX，比如BancorV2推出了基于预言机的避免无常损失的AMM，预言机就需要CEX或其它交易所的外部价格。同样，CEX也需要DEX， 比如CEX的合约产品，如果是使用的是DEX的外部价格的话，那么数据就是可验证的，也就没有那么多关于中心化黑箱的非议。

MOV在DEX领域的优势

Uniswap如今是DEX的最大龙头，那么MOV现在的用户体量怎么样？未来的目标是什么？与其他DEX相比有什么优势？

长铗：

目前MOV的每日活跃用户大约是1000左右，相较于CEX当然不值一提，但在DEX中排名是相当不错了，居于前五（查看QKL123 DeFi排行榜） 。我们有信心在未来几个月把用户量做到DEX 前三，因为Layer2的效率优势，同时随着MOV跨链的体验完善，联邦节点完成冷钱包部署，跨链资产规模的扩大，尤其是最近我们推出了网页版，使得那些不喜欢下载钱包的用户也可以方便的通过Metamask跨链，使用MOV。

长铗曾经表示，DeFi迟早都要转到“链下扩容”方案Layer2上，Layer2将是DEX的主战场。MOV在Layer2方面有什么优势？

现在跨链是热点，很多公链都会做跨链。MOV当然有自己独特的一面。首先是主侧跨一体，我们一开始在顶层设计上就是有跨链的一环，可以说跨链是比原的原生应用。所以跨链非常顺滑，第三方钱包可以很方便的支持MOV跨链。其次我们的侧链是DPoS+BBFT共识机制，极限TPS2万以上，完全可以满足DeFi的性能要求。同时，我们的共识节点是与预言机节点一体的，将来会推进链下数据聚合与链上治理于一体的预言机模型。采用链下数据聚合的方式后，对预言机的使用受链的性能限制就会变得很小，可以降低成本、提高效率。另外，采用预言机的链上治理方式，以解决定责问题，即一旦真的发生错误，能够给有完善的定责与赔付。最后，MOV针对DeFi协议统一设计，标准化定义交易、借贷、合成资产三个赛道协议，以避免协议间的冲突与标准不统一的问题。

超导V2——无限网格策略助力，无常损失能力加持

MOV创新性地推出了超导兑换（CFMM），相对于AMM模式的Uniswap和CFMM模式的Curve做了非常多的创新。长铗此前曾在微博上表示，CFMM是AMM的加强版，代表未来自动化做市商的方向。MOV如今即将推出超导V2，将会带来什么样的升级？

长铗说，

超导V1是针对稳定币互兑场景的，超导V2则将CFMM（常数函数做市商）思想推广到了其它主流币、创新币与稳定币之间的兑换，应用场景更广阔。尤其是V2将无限网格策略引入到CFMM之中，使得流动性提供者（LP）有可能会因策略的成功，而避免无常损失，甚至获得因资产组合升值带来的阿尔法收益。

在一个牛熊周期里，超导 V2使得 LP 能够在牛市区间多“套现” BTC，并在转熊之后能够留守住所“套现”的增值收益，同理在熊市区间，使 LP 可以多“抄底” BTC，并在转牛之后能够留守住这些低位 BTC，等待以后高点再次“套现”，获得资产增值。如图所示，超导 V2 与 Uniswap 在每个阶段结束时各自帮助 LP 获得的总财富价值对比，在前 几个阶段 V2 处于劣势，在后面阶段，凭借对牛熊周期的准确判断，V2 总财富价值大幅度超过 Uniswap， LP 获得手续费之外的超额收益。

我认为，业界对AMM（程序化做市商）或CFMM（常数函数做市商）理解会经历三个阶段。

第一阶段：价格发现，以Uniswap为代表的恒定乘积做市商项目，适用初次发行的新兴token。

第二阶段：用钱（交易磨损）买时间（流动性），以Bancor V2模式为代表。交易者用手续费换取流动性，LP则获得手续费，同时通过预言机使得流动性池资产与外部价格保持一致，以避免无常损失。但是由于预言机的不确定性，Bancor V2模式还没有得到市场的验证。

第三阶段：资产组合，以MOV超导V2为代表，把流动性池视为一种资产组合，同时资产组合在市场中的不同阶段会有不同的交易策略（在V2中表现为分段函数），LP相当于该资产组合的投资者，如果策略成功，LP不仅获得交易手续费的回报，不仅没有无常损失，还会获得投资组合的升值所带来的超额收益。当然，策略失败也会带来无常损失。

MOV的未来改善：三通（通水、通电、通气）

MOV的优势已经很明显，但是为何活跃用户的数量增长不明显，为何以太坊仍旧占据着DeFi的绝对领导地位？MOV还需要做些什么？

长铗表示，除了刚才说的跨链的阻力，MOV还需要完善更多环节，实现三通：通水、通电、通气。

通水是扩大跨链资产的数量与规模，现在MOV上跨链资产的规模还是千万级，支持token种类也不多，接下我们可能会支持莱特币、BCH等主流token以及波卡等新兴币。另外，随着我们联邦节点完成门限多签方案的部署，跨链资产规模应该会上升一个数量级。

通电是引入更多稳定币资产，随着超导V1交易规模的上升，我们逐渐成为DAI、USDT、USDC的前四DEX，我们可能会与稳定币资产发行方合作，在比原链上发原生稳定币。

通气是把链上手续费降低到最低，目前以太坊上手续费已经占到矿工收入的一半，目前以太坊网络的平均gas价已升至275 Gwei，一笔erc 20代币交易的手续费已超过100元，而复杂的交易甚至要花上四位数，这是非常惊人的数字。前面也讲了，在MOV上GAS费几乎为零，所有DeFi项目方与用户，都可以享受交易成本下降所带来的红利。

以太坊网络如今已经因为DeFi而拥堵不堪，并且手续费高昂，使得很多普通用户望而兴叹，而MOV是如何实现Gas费几乎为零？长铗说，MOV是运行Layer2上，Layer2 共识激励是由基金会每季度付给所有共识节点，相当于基金会垫付了侧链的Gas费，所以交易成本几乎为零。我相信，只要用户克服了跨链的阻力，MOV上交易的体验会有非常大的竞争力优势。

主侧跨一体架构助力，MOV从三个维度布局DeFi

长铗表示，

由于我们是主侧跨一体架构，那么，DeFi对于其他链可能是一个维度的事，但对我们来说是三个维度的事情。

（1）侧链。目前MOV上的协议创新主要是基于Layer2侧链，下一步当然是继续完善我们的协议簇，随着超导V2的上线， 我们链上交易相关协议基本完成，但借贷等相关协议还待完成。

（2）主链。其实我们主链的DeFi创新也在同步进行。主侧的分工很明确，侧链负责资产交易，主链负责资产发行，这意味着我们主链DeFi协议主要是针对资产发行与合成的。我们计划将资产发行（IDO）与资产合成（铸币）集成封装成应用，使得外部开发者无需编写复杂的智能合约，而只需要根据自己的项目需要，选择相应的发行曲线（AMM、CFMM或联合曲线），并设置相应参数就能完成资产发行。

（3）跨链。我们马上将完成联邦节点的部署，并支持更多主流币的跨链。下一步，我们将支持交叉跨链，在以太坊上映射发行OFMF（比原链去中心化网关）所支持的资产。这意味着比原链和以太坊将共享部分经济带宽。

资产发行与合成才是区块链的杀手级应用，资产上链是未来区块链落地的终极方案

长铗说，

DeFi一直是多赛道同步繁荣发展，如DEX、借贷、资产等赛道都有代表性项目，那么哪个赛道最有前景？长铗表示，DeFi 三个赛道，交易、借贷和资产其实是并行发展，都有广阔的前景。只是目前因为流动性挖矿，交易与借贷两个赛道更吸引眼球，资产这个赛道相对比较平静。其实，资产发行与合成是相当有潜力的DeFi赛道，因为交易与借贷与中心化产品相比，只是多了去中心化，并没有产品层面的大创新。但是资产发行与合成才是区块链的杀手级应用，因为它意味着资产上链，是未来区块链落地的终极方案。首先是资产发行IDO（Initial DEX Offering），可以是目前流行的AMM模式，解决了流动性与价格捕获的问题。除此之外，还会有联合曲线模式，还有以mesa为代表的拍卖模式，相较于过去的ICO有跨越式创新。其次是合成资产，第一个相对成功的合成资产就是DAI，未来会涌现越来越多的合成资产：合成黄金、合成股票等，甚至还会有集AMM与合成资产与一体的ETF资产，即一方面流动性池为交易提供流动性，另一方面流动性池本身就是一种资产组合ETF，用合约实现基金的自动再平衡，而无需基金经理的主动性介入。

长铗：流动性挖矿好比吃药，药过后又是一地鸡毛，不具可持续性

流动性挖矿如今正是DeFi最火爆的概念，诸多DeFi项目都在凭借开启流动性挖矿来吸引用户。MOV会跟随这个热点吗？长铗表示，说实在的，这波流动性挖矿的项目，我都不怎么关注，也不看好。流动性挖矿好比吃药，药过后又是一地鸡毛，不具可持续性。相对而言，我更看好MakerDAO这种长期性项目。当然流动性挖矿也有其启发意义，就是将token与DAO深度捆绑，实现价值捕获。只是我不太认可目前流动性挖矿的经济模型，因为这只是透支了未来，即时满足投机性。没有真正解决链上治理、链上价值分配的根本性问题。也许有更好的价值捕获方式，比如联合曲线发行、销毁机制等。

作为比特币早期布道者，长铗已经经历了数次行业牛熊转换，他在这次活动最后给出了自己的心得和建议：

“你相信什么，就会得到什么。不要盲目追热点，如果你看准了，出手了，就只需要等待，因为如果你对了，时间作为裁判，他站在你这边。”