关于公链、DeFi的一些思考

Compound公布具体代币分配细节，简单说就是你把币存到Compound里用作借贷，那么就会获得相应比例的COMP代币。

紧随其后的是稳定币兑换协议Curve也要发币。

照着这股势头，Uniswap也会有发币的可能。流动性挖矿是一种相对公平的代币分配方式。你干活了做贡献了，你就能获得代币的激励。类似Edgeware和Nucypher的Lockdrop。这样你获得的代币就有了机会成本。

DeFi项目天生有通过Liquidity Mining这种方式发币的基因。

DeFi在中国有一批小圈子的先行者。他们从2018年就开始关注以太坊生态的各种DeFi项目。而像我这种功利的投机主义者，因为DeFi项目很少有代币可以炒作，所以在DeFi这块可以说是完全忽略。而如今我重新拾起DeFi学习，不过是因为它的代币有行情，以及越来越多的DeFi项目开始发币。

没有想到DeFi会以流动性挖矿这样一种方式发币。

对于大众投资者来说，多一个DeFi项目发币，多一种选择，多一个机会。这是好事。你只要把钱准备好，然后拼刺刀就可以。

一些值得关注的、即将通过流动性挖矿形式发币的项目有：Compound、Curve、Balancer、DForce、Uniswap(推测Uniswap会发币)等。

以太坊DeFi的大牛市才刚刚开始。如果这个假设成立。那么整个DeFi板块的估值会提高很多。少则2-3倍。多则5-10倍。1亿美元、千万美元、百万美元市值级别的币种都可以布局。

另一方面，DeFi的牛市并不意味着ETH的牛市。ETH基本就是大盘的收益。如果你看好ETH，仍然可以配置ETH，但是适当降低通过ETH获得超额收益的预期。

持续关注Uniswap、Kyber和Bancor这三个DEX上的投资机会。

过去的观点是DEX一直作为CEX的补充，起到长尾的作用。根据Block的报道，DEX占CEX的交易量从19年的0.2%增长到现在的0.9%，足足增长了4倍。以Uniswap为代表的AMM类自动做市商DEX的崛起，以及Rollup等二层技术加速DEX的性能，这些迹象都表明DEX的增长红利才刚刚开始。无论是DEX还是CEX，在发展初期一定有一段投资红利期。如果DEX才刚刚开始，那么在DEX中的机会将数不胜数。

贾总已经把七武海和超新星的方向改为DeFi。而我从一个公链资深研究者逐渐变为DeFi初学爱好者，并且增加DeFi持仓的数量。我认为这就是趋势。或者说是，这是我们身边人最近发生的一些转变。

随着以太坊DeFi生态的崛起，以太坊作为公链老大的地位继续得到巩固，新公链和以太坊杀手杀出重围的可能性又减少了很多。这是我很干脆的把以太坊杀手的代码（Polkadot Cosmos Nervos Solana Near Coda）先删除的原因。

由于项目处于太早期，不确定性大，对于二级市场投资者，不应该鲁莽介入，而是应该花时间研究其他现有二级市场的项目。先让它晾一段时间，等待二级市场消化的差不多了，再去介入也不迟。

虽然现在又开始唱衰公链，唱多DeFi。但市场总是风水轮流转，指不定哪天公链又火起来了。因此给公链判死刑也是不对的。只是说先把公链的代码暂且打入冷宫。

新公链没有让人看到希望。反而是DeFi唤起了大家久违的热情。当你在一个方向一直努力，却始终没有太大成果，除了告诉自己不要放弃继续坚持，是不是还有另一种可能，这个方向本来就选错了。

过去两年，我花了大量时间和精力研究以太坊杀手。DeFi系列币种的机会是一个契机，让我意识到，大多数的投资机会还是在以太坊生态内。

每一轮牛市都有一个大赛道，找对这个大赛道，然后在赛道里面挑项目，如此下来想不赚钱都难。上一轮牛市这个大赛道毫无疑问是公链。正因为公链赛道产生了太多奇迹，这把火一直延续到了接下来的两年熊市。很多人都把希望寄托在以太坊杀手上， 重金押注，希望能压中下一个以太坊。但两年过去了，现实教育了我们，以太坊杀手们还真的没一个能打的。

那这一轮牛市呢。目前来看，这个大赛道很可能就是DeFi。

关于ETH。我把ETH当作大盘收益，ETH有BTC的大盘币稳定性，同时也有高于BTC的赔率。持有ETH是在保护好贝塔收益的同时去获取阿尔法的一种手段。如果你是Uniswap、IDEX这些赌场的常客，那么ETH一定是必不可少的赌资。因此持有ETH不仅仅是获取市场贝塔收益，它还是一种赌博的流通媒介。

关于XTZ。尽管周边开发基础设施越来越多，目前仍没有实际应用跑在Tezos上。我也不觉得DeFi、稳定币会在Tezos上成立。STO是一个可以讲故事的点。但STO能否落地未知，它更多是Tezos的一种符号和象征。Coinbase的亲儿子。手持10亿美元。这两点是相较于其他新公链/以太坊杀手最大的优势。

Tezos整体给我一种新一代瑞波币/莱特币的感觉。是老外很喜欢玩的一款Shitcoin。没有任何用处，但是大家就喜欢炒它，庄家就喜欢拉盘它。

007号协议升级在即，将添加zk匿名功能，短期价格可以有所期待。

短期突破50亿美元，中期突破100亿美元，长期突破200亿美元直逼以太坊。这是我对Tezos定下的三个目标。希望Tezos能尽力完成。

关于LINK。和Tezos一样，同为老外非常喜欢玩的一款Shitcoin。调用预言机需要消耗LINK代币。是一种较为实用的消耗代币的经济模型。LINK Marine的可怕自不必说。LINK依然是预言机赛道的垄断者，BAND的崛起并没有改变这一现状，只是说让这一赛道多了一些趣味。

关于MKR。之前的一个疑问是：对于炒币者来说，MKR相当于一个被架空的DeFi伪龙头。从实用角度，它很难用，炒币时和MKR/DAI产生的交集也少。从炒币角度，MKR的价格一直很稳定，几乎没有波动。总的来说“挺鸡肋”的一个项目。

但是Coinbase这几天宣布了上线MKR后立即涨了50%。根据以往的Coinbase效应，MKR上线Cb交易所后继续涨的可能性不小。作为DeFi的鼻祖项目和龙头项目，MKR是时候让它的价格和价值相匹配了。目前估值为4.5亿美元。个人认为到10亿美元估值，和Chainlink并驾齐驱是没有问题的。长期来看的话，MKR市值进入前十我也不会感到意外。

关于KNC。短期投机主要是6月份开启Staking的预期，以及其他DeFi币种最近一月都有了一轮不错的涨幅，只有KNC迟迟没有动静。长期持有主要是Kyber作为AMM类的头部DEX，以及未来DEX占CEX交易份额会继续提高。

关于NMR。它做的事情是通过抵押资产来保证信息的可信与质量。目前有将近150000枚NMR和5500枚DAI锁定在Erasure协议中，并且抵押量不断在增长。Numerai的实践证明了抵押资产是一种过滤信息的有效手段。这个题材比较小众独特，同时因为它有代币抵押，它又属于广义上的DeFi。值得一提的是近日USV、Placeholder和Dragonfly又宣布了新一轮300万美元注资NMR。这让我觉得，作为一个和KNC一样估值同为1亿美元的项目，它还有一定的空间可以发挥。

关于REP/GNO/MLN。REP(市值1.5亿美元)作为预测市场题材，一直不温不火。锁仓量目前只有40万美元，近一年锁仓量下降了一半。虽说预测市场也算广义上的DeFi，但最近火热的DeFi项目都是交易类、抵押类和借贷类。预测市场题材的火热可能需要一个契机。所以REP暂时不会考虑。MLN(资产管理题材，市值400万美元，锁仓60万美元)、GNO(预测市场题材，市值2700万美元)和REP一样也是同样的道理。

关于ZRX。使用0x Realyer的总交易量平均每天能达到300-400万美元。同时ZRX开启了Staking。月底会发布新的DeFi产品matcha。如果说Kyber和Uniswap是AMM类DEX的代表项目，那么ZRX则是链上撮合链下订单类DEX的代表项目。估值2亿美元。长期来看值得布局。根据分析，从性价比上来说，如果KNC和0x两者选一，可以选KNC。因为相同的P/E，0x的估值为KNC的两倍。

关于REN。ETH上的跨链BTC发展的如火如荼，WBTC已经锻造出几千个。REN也有自己的RENBTC。稳定币互换协议Curve添加了RENBTC。这是值得注意的一个细节和信号。我觉得还是观察RENBTC的锻造数量在今后是否会增加。目前已锻造出将近50个RENBTC，如果锻造数量增加至200-300个，我觉得可以果断布局REN。跨链BTC这个DeFi细分领域，有代币的不多。Keep算一个，Ren算一个。作为WBTC和TBTC的竞争品，REN是值得布局的。

关于TRB。一款小而美的预言机项目。Consensys和Binance Labs参与了投资。惊喜的是近日在Binance Labs的投资组合月报中看到了TRB的身影。其他的诸如BAND/KAVA/CELER等投资组合都已上线币安，所以完全有理由期待未来TRB也会上线币安。Delphi digital的一份有关预言机的研报中TRB和LINK/BAND/UMA等项目并列，可见TRB亦获得了国外主流圈的关注。800万美元市值的预言机精品小项目，值得去做一下布局。

关于RSR。算法稳定币，竞争品Basecoin因为监管问题胎死腹中，所以市面上的算法稳定币就只剩RSR一款了。国外的推特热度一直很高。但游离在主流DeFi圈之外。值得一提的一个细节是火币官方推特的介绍，写了几个代码，RSR也在其中，与之并列的是BTC/ETH/XRP/LTC/HT。2000万美元的市值相对安全，可以作为布局。

关于KAVA。本月将上线CDP。由于CDP第一个支持的是BNB的抵押，所以BNB持有者对KAVA这个项目很友好。币安也很支持KAVA，后续很可能开通稳定币USDX交易对。KAVA倒是有把ATOM喧兵夺主，成为Cosmos生态内老大哥项目的味道了(如果CDP这一套东西成功推行的话)。

我很好奇开通CDP后，BNB的抵押量会有多少，是否会持续上升。以及今后是否会有其他项目抵押进Kava CDP系统。Cosmos的生态项目都是候选对象。如果这一套逻辑通的话，那么通过kava锁定资产的规模将不亚于Maker。那时2000万美元的估值也就相当小了。

关于NEST。一个未受到DeFi主流圈注意的预言机项目。有人诟病其经济模型过于CX，或者是匿名开发团队让人无法信任。也是通过流动性挖矿获得代币的项目。个人觉得代币经济设计的还是很精妙的。整体估值3000多万美元。还没上三大所。值得一玩。

关于SNX和LEND。这两个项目在过去一年价格上有了很大的涨幅，同时价格的增幅和系统内代币抵押量成正相关。如今已经成为DeFi生态内的两个杠把子项目，也受到了DeFi主流圈的认可。目前估值为1亿美元左右。SNX现在在做layer2的DEX，而LEND最近集成了Uniswap。两个项目都在不断完善和迭代自己的产品。短期内价格已经发现，但长期来看仍然值得布局。

关于UMA。广阔的合成代币市场，无喂价合约。强大的可组合行，可以组合出丰富的金融衍生类产品。是以太坊DeFi生态内重要的一环。目前产品比较硬核，不适合普通用户使用。另外代币经济上也有待改进。流通市值300万美元，整体估值1亿美元。这也是很多人担心的地方。Uniswap上的深度非常好，5000ETH+900000UMA。适合大资金介入。

Dragonfly/Placeholer/Coinfund/Coinbase Venture四者投资。同时也是Coinbase Custody的备选项目。我相信UMA离上线Cinbase不会远。

关于JRT。做的东西比较杂，基于UMA和SNX。创始人有专业Trader背景。DeFi主流圈的人有慢慢在关注这个项目。譬如Defiant的Camila有在关注。目前有Demo版本的产品。后期会开启JRT的Staking。也有人诟病项目方做了三年时间仍然没有做出产品。DeFi主流圈人士觉得很野路子的一个项目。也正因为如此，市值才100多万美元。项目方每周都会有周报更新，给人较为踏实的感觉。根据项目方周报内容，早期SNX投资者对该项目也很感兴趣。总体来说，是一个赔率较大的正经DeFi项目。

Placeholder是一家低调却有内涵的Fund。国内把注意力全放在了Multicoin，但Placeholder可以说是和Multicoin平起平坐的。从2020年开始，Placeholder的一些投资组合就逐渐开始崭露头角，譬如NMR/ANT/ANJ/UMA/Balancer等。毫不夸张的说，我认为未来2-3年是Placeholder年。当然这家机构整体很低调，也一直很优秀。只是我从今年开始对他愈发欣赏，无论是内容输出上，还是投资的项目上。

我不会说Placeholder和Multicoin这两家Fund孰优孰劣，理论上他们同属一个级别，一个LP是USV，另一个LP是A16Z。但作为一个炒币者，2020年你必须关注Placeholder。

说了这么多，我想用四组代码来结束这篇文章。这四组代码，分别为：

三灾：ETH XTZ LINK

凌空六子： LTO CHR COTI CHZ OXT CELO

赤鞘九侠：JRT NEST UMA COMP CURVE BAL DF KEEP UNI