比特币“减半”后，中美大战或延升到矿工行业

5月12日，比特币迎来历史上第三次区块奖励减半。 

但是，这次减半对使用高杠杆的国内矿工相当不利，因为伴随着比特币区块奖励减半也会淘汰一批净收益率低下的矿工，此时全球矿工算力份额将重新调整。

有业内人士认为一些使用高杠杆的国内矿工会被淘汰，而借此机会，北美地区加密货币矿工有机会弥补可能出现的市场空缺。

所以，北美矿工真的能从中国矿工“崩溃”中受益吗？

根据CoinShare数据显示，目前中国矿池算力已经占到比特币总算力的65%，北美矿池的市场占比约为15%。行业专家认为，中国饱受困扰的挖矿行业会在下周减半（矿工的报酬减少一半）之后进一步恶化，甚至会引发一场拉锯战，届时部分算力很可能会转移到北美地区。

中国矿工在财务上处于过度杠杆状态，同时供应链短缺也影响了下一代ASIC矿机上市，与此同时，北美矿工却在享受着廉价和可再生能源挖矿，更重要的是，北美投资者的胃口越来越大。

“减半”后，比特币网络算力可能会受到影响

比特币区块奖励减半很可能会影响过度杠杆化的国内矿工开展业务，因为这些矿工会使用贷款支付运营成本，并不是现金。他们或许将被迫重组业务，否则难以和对手竞争，最终直接出局。

比特币区块奖励减半之后，短期内价格可能并不会大幅增长，所以这些矿工将面临破产风险，同样的问题也会出现在使用下一代矿机的矿工身上。如果这些矿工必须把大部分挖矿收益用于偿还债务，那么他们将会成为第一批潜在破产的矿工，一旦收入减少两倍，一切将灰飞烟灭。 

北美Luxor Mining Pool矿池运营商Ethan Vera说道：“中国矿工比北美矿工更容易受到杠杆化的影响，很明显，中国矿工是高度杠杆化的，因为在今年三月比特币价格出现暴跌时，几乎所有矿工都被要求追加保证金。”

Ethan Vera证实，比特大陆联合创始人吴忌寒旗下加密金融服务公司MatrixPort也向许多国内最大的几家矿商提供贷款，这些矿工也许可以使用世界上最便宜的电力，但他们的收入都会被用于偿还贷款。

如果这些业务破裂，北美挖矿公司（特别是当这些挖矿公司最终组装起最新矿机之后）将会填补比特币网络算力的空白。

北美矿工可以从“减半”中受益？

丹尼斯·鲁西诺维奇(Denis Rusinovich)在哈萨克斯坦运营80兆瓦挖矿业务，他预计一旦有更多新一代ASIC矿机上线，将对未来12个月比特币算力的重新分配产生重大影响。

丹尼斯·鲁西诺维奇进一步解释说，如果比特币价格在减半后仍处于较高水平（约8,000美元或更高价位），那么效率低下的矿工将能继续维持运营一段时间；但如果比特币价格趋向于4,000美元，预计我们可能会一场“价格战”，规模更大的比特币矿场将会挤压小矿场，一些在中国挖矿的矿工可能会遇到更大的中心化风险。

Ethan Vera认为，比特币价格如果在9,000美元位置，或许会在短期内损害北美矿工利益，但从中期来看仍比较有利。

Blockstream首席战略官缪永权（Samson Mow）比较认同这一看法，并补充说：“现在已经看到很大一部分比特币挖矿业务开始转移到北美，Blockstream也不例外，我们在魁北克和乔治亚州有300MW的挖矿设施。而总部位于德国慕尼黑的Data AG（以前是Northern Bitcoin AG）已在德克萨斯州罗克代尔建设好了300MW的矿场，这些都是全球规模最大的几个比特币矿场。

北美挖矿行业中海油许多后起之秀：Upstream Data是一家向石油钻井公司出售矿机的公司，以帮助石油钻井公司利用火炬气能源挖矿，另一家挖矿公司VBit目前正在加拿大艾伯塔省建设一个拥有200兆瓦电力的矿场。

缪永权希望财富也能流入到ASIC矿机芯片制造领域，并表示“在未来几年内，主要ASIC矿机制造商在北美建立制造工厂是不可避免的”。 

尽管算力迁移可能会发生，但缪永权并不希望减半对算力市场的重新分配造成影响，相反，他希望这个过程可以渐进完成。这意味着北美矿工最终仍会成为中国矿工的主要竞争对手，缪永权预计这场竞争还会进一步扩大，而不是仅局限于矿机硬件制造和挖矿本身。

缪永权解释说：“挖矿效率最低、资金储备最少的矿工将会面临艰难困境，甚至可能倒闭。我们已经看到今年三月比特币价格暴跌时发生了什么：算力下降、挖矿难度下降，结果效率更高的矿工开采了更多比特币。当价格恢复时，算力也开始恢复，比特币系统会按照预期设定的那样运转，并且只会吸引效率最高的‘玩家’。”

如果减半造成算力转移，可能会引发过度杠杆化的大型中国矿工出现大面积“萧条”。Ethan Vera表示，过去几十年来，中国挖矿行业伴随着中国不断繁荣的经济快速增长，这一结果也让许多中国投资者的风险偏好高于美国投资者。

在新兴挖矿经济中，北美矿工很可能会超越中国矿工，主要有两个因素：

美国投资者越来越将比特币视为机遇而不是风险； 

随着观念的改变，以及中国矿工过度杠杆化运营造成业务脱节。 

面向未来

尽管如此，比特币和繁荣与萧条周期仍然让一些传统投资人感到不是滋味，他们将大量资金投入到基础设施和挖矿设备上，结果“减半”一来，过去的投资很可能就会打水漂，只留下一堆“废铜烂铁”。

也许，这就是新兴比特币挖矿行业需要面临的最大挑战，即：如何适当扩展规模并对冲波动性风险。

丹尼斯·鲁西诺维奇在谈到当前比特币挖矿市场缺乏“套期保值策略”时指出，目前尚不存在挖矿保险政策。（套期保值策略是一种涉及限制损失的期权合约的投资策略）

一位加拿大矿工在今年三月的“黑色星期四”币价暴跌时破产时表示，破产让他开始重新考虑自己以前作为保险经纪人的工作，现在他想为矿工提供保险服务，而这其实正是丹尼斯·鲁西诺维奇所讨论过的对冲策略。

但在相关业务成型之前，矿工不得不坚持完成迄今已有的“剧本”：净收益低下的矿工将面临倒闭、得事先做好有效规划。用缪永权说过的一句话：“你仍需要相信比特币”。的确，如果北美投资者仍然相信比特币，那么此次减半也许就是挖矿行业与中国脱钩的开始。