加密寒冬传统交易所入局抄底，姜还是老的辣？

加密货币热潮降温，传统机构的入局却开始不断升温。

自 2008 年诞生以来，区块链已经走过了十余年的漫漫风雨路。关于区块链以及加密货币，一直争论不休。推崇者说它可以解决信任问题，推动人类文明进步；反对者则认为这是一场彻头彻尾的骗局，是零和游戏，不具有任何价值。如今区块链风口逝去，加上资本寒冬来临，更是雪上加霜。

寒冬之下，传统机构的热情却从未熄火。如果你认为在这场“新兴革命“中，只有区块链世界的原著民，那就大错特错了。传统的证券交易所从来不甘寂寞，一直在这块土地上”默默耕耘“。

在加密的世界里纵深发展

近日据英国《金融时报》报道，独立投资管理公司 Invesco 宣布推出“全球最大的区块链 ETF”。如无意外，该 ETF 周一就在伦敦证券交易所开始交易。同时，瑞士证券交易所运营商 SIX 或将在两个月内推出 XRP 交易所交易产品（ETP），追踪 XRP 价格等，此前该机构已经推出了基于比特币的 ETP——Amun Bitcoin (ABTC) ETP 和基于以太坊的 ETP——Amun ETHereum (AETH) ETP。

这些都是传统交易所在加密货币领域的最新动作。其实传统证券交易所入局区块链以及加密货币早已不是一件新鲜事了，巨头的动作也一直备受市场关注。不过，随着时间的推移，巨头们的入局也经历了一番转变，从偏向技术扩大到代币及其衍生品，态度方面也从保守到更加开放包容。

就拿纳斯达克来说，作为全球第二大股票交易所，其在 2015 年便入局区块链，投资了区块链技术服务提供商 Chain.com 。如果说，彼时的纳斯达克还处于保守状态，只是股权投资一些区块链技术；那么到了加密货币大热之时，纳斯达克便更为开放。

2018 年 5 月，纳斯达克为加密货币交易所 DX change 提供技术支持；2018 年 10 月，STO （证券化通证发行）大热，纳斯达克顺势推出通证化证券平台；2018 年 12 月 3 日，纳斯达克方面再次发声，将在 2019 年上半年上市并启动比特币期货。

据纳斯达克官网，2 月 25 日，纳斯达克正式上线 BTC 指数（BLX）和 ETH 指数（ELX）。据悉，两个指数以美元显示，并以 1 BTC 和 1 ETH 的价格提供“实时现货价格”，以准确反映 BTC 和 ETH 的价格。2 月 26 日，纳斯达克又将这两项指数加入到了全球指数服务产品（GISO）中。

传统老牌的证券交易所，犹如一只只嗅觉敏锐的苍狼，区块链就像一块散发香味的诱人的肥肉。

与纳斯达克在区块链世界有着同样布局的，还有伦敦证券交易所、纽约证券交易所等传统交易所。

时间回溯到 2015 年，彼时伦敦证券交易所（LSE）已经成为区块链项目超级账本的创始成员，并在早期为超级账本项目贡献代码，不过伦敦证券交易所此后就变得相当低调；2017 年 7 月，伦敦证券交易所宣布与 IBM 合作，为中小企业创建区块链证券平台；2019 年 1 月 22 日，LSE 又宣布与加密货币交易所 AAX 合作，为后者提供 Millennium 交易技术；2019 年 2 月 25 日，伦敦证券交易所集团 (LSEG) 领投区块链创业公司 Nivaura 第二次种子扩展轮融资，融资总额达 2000 万美元。

如果说，前半程 LSE 还偏向保守，只是专注于区块链技术及公司投资，那么近日上线的区块链 ETF，则可以视为其自身的突破。根据英国《金融时报》3 月 9 日消息，LSE 将于周一（3 月 11 日）推出区块链 ETF。该 ETF 由管理逾 8000 亿美元资产的独立投资管理公司 Invesco 宣布推出，并将 48 家不同公司组成的投资组合纳入其中，比如台湾半导体制造公司台积电和 CME 集团就在这个 ETF 的名单之内。

纽约证券交易所（NYSE）更是早 2015 年 1 月，NYSE 就投资了加密货币交易所 Coinbase，成为其 C 轮融资的投资者之一；同年 5 月，NYSE 继续推出比特币指数（NYXBT）；2018 年 8 月，纽交所的母公司洲际交易所（ICE）创立了加密货币交易所 Bakkt，推出比特币实盘交割期货产品。

从目前的趋势来看，一旦加密货币合规化，下一步传统交易所将推出更多的加密货币衍生品，不仅局限于 ETF 以及期货合约，还可能包括期权、权证等。

传统巨头为何偏爱区块链及加密货币？

为何老牌传统证券交易所纷纷入局区块链及加密货币？

商业历史告诉我们，曾经你看不起的，将把你颠覆。

何况今天，谁也不敢看不起这个领域。尽管区块链以及加密货币成长史不过十余年，但早已不是小打小闹的难登大雅之堂的“小玩意儿”。

“比特币将极大地简化全球货币的流动。”纽约证券交易所主席、洲际交易所（ICE）创始人兼首席执行官 Jeffrey Sprecher 曾表示，“尽管现在仍然处于熊市，但比特币和其他数字资产仍将继续存在。”

根据彭博社报道，微软创始人比尔·盖茨在 2014 年就对加密货币表达过认可，他认为比特币低廉的交易费用和便捷的大额交易流程使其具备很大的潜力。“比特币让人兴奋，因为它向人们展示了低廉的交易费用。比特币优于法币，因为你在使用它的时侯不需要局限在一个地区，此外涉及大额交易时，传统金融工具会有各种不便。”比尔·盖茨说。

凯捷咨询公司《2018 年世界财富报告》数据显示，全球高净值人士（HNWI）对加密货币的热情持续高涨，近三分之一（29%）的受访百万富翁对加密货币“非常感兴趣”。加密货币受到越来越多的主流群体的关注，人们开始投资加密货币并进行交易。

随着加密货币受众人群越来越广，其价值也越来越大，资本的逐利性促使传统的证券交易所入局其中也不难理解。

不过，巨头们入局仍然是谨慎的，主要涉及技术，或以投资的方式布局，进而发展推出加密货币相关产品。毕竟多年以来加密货币并未完全合规化（直到现在多国政府仍未将其合规化），而区块链技术则不受这一限制。

就像此次伦敦证券交易所（LSE）推出的区块链 ETF，更多关注的其实是与区块链技术有关，换句话说，其实并不涉及加密货币本身。

合规是传统交易所最为看重的一点，如果加密货币不能合规，养老金、捐赠基金以及保险公司等机构投资者可能不太愿意投资在这一新兴的资产类别。缺乏监管，是这些机构远离比特币的主要原因。作为交易所，不得不考虑合规性问题，这是现实需求，也是为自己以及投资者提供保障的有力手段。

纳斯达克 CEO Adena Friedman 就表示：“一旦新兴数字货币行业受到监管，纳斯达克可能在不久的将来成为加密货币交易所。“

巨头入场有何影响？

对于投资者而言，最关心的问题莫过于：老牌交易所入局区块链，到底有何影响？

首先促进行业合规。

合规是传统交易所进场的前提，反过来看，传统证券交易所的入场，可能会推动加密货币合规化进程以及相关政策的出台。

传统交易所本本身具有较强的资源以及人脉，可以游说政府官员以及国会议员，转变监管层对加密货币的看法。从业人员告诉 Odaily 星球日报，华尔街已经有人开始推动加密货币的合规。

换言之，正规军进场，合规门槛或将淘汰草莽。

就拿近期美国 SEC 采取的禁令来说，其规定“任何交易所向美国居民提供服务时，需要通过平台加强监管，及时关闭那些违反美国法规进行操作的美国交易员的账户。”BitMEX 迫于当局压力不得不关闭美国用户账户，导致了交易量急速下滑。与 BitMEX 相反，美国合规受监管的芝加哥商品交易所（CME）日交易量呈逆势增长。

BitMEX 与 CME 的不同境遇，一方面反映出合规化在加密货币领域的重要性；但同时，禁令出台的背后是否有相关公司活动的身影，我们不得而知。

其次，不少人认为，传统投资者进场，将带来新的一波牛市。

回看历史，2017 年 12 月芝加哥期权交易所（CBOE）以及芝加哥商品交易所（CME）宣布上线比特币期货合约，彼时比特币应声大涨，一度达到 2 万美元。而 CBOE 和 CME 都是老牌的期货交易所，也受美国 SEC 监管。

因此，最核心的还是合规性问题，一旦合规，则牛市可期。根据前摩根大通首席股票策略师、Fundstrat Global Advisor 的研究主管 Thomas Lee 认为，一旦比特币 ETF 获得许可，预期的大量法币资本涌入市场，不仅其价格将迅速做出反应，同时对于比特币的风评将产生积极印象。

此外，老牌证券交易所入场也会形成示范效应，带来更多的传统金融机构竞相入场。目前，包括摩根大通，高盛、摩根斯坦利、富达、花旗等在内的金融机构都不同程度参与到比特币清算、衍生品开发和加密资产托管服务开发等市场建设中，甚至于一些互联网巨头（Facebook、Google）也开始了区块链的探索。

目前整个区块链技术仍然是不成熟的，比特币的吞吐能力（TPS）是 7 笔 / 秒，远远不能满足一些商业需求（VISA 是 2000 笔 / 秒）；此外，整个加密货币市值目前也只有 1300 亿美元（远不及 Apple 公司市值）。只有把蛋糕做大，才能让更多的人分享到区块链的红利，而这就需要传统金融机构以及大型 BAT 公司入场。

不过，一些区块链初创公司担心，传统金融机构入场会破坏区块链固有生态，导致垄断以及破产。这种担心不是没有道理的，毕竟后来者有着“先天”的优势（资金、技术、人才等）。但竞争不一定是恶性的，后来者同样可以促进整个生态系统的进步，物竞天择、优胜劣汰同样适用于区块链的世界。对于区块链初创公司而言，机遇与挑战并存，只有不断提高自身实力才是上上之策。

作者：秦晓峰