解读 FTX 初步重组计划：采取现金形式赔偿 FTT 持有者被排除在外

千倍 Memecoin BALD 被传 SBF 是幕后黑手，虽然可能是谣言，但与此同时 FTX 重组计划被确认。8 月 1 日，据 FTX 2.0 债权人联盟发推文称，FTX 已提交初步重组计划和条款清单，关键信息包括所有非客户的索赔都将被列入次要、FTT 索赔金额为零以及重启离岸交易所以补偿客户缺口。

需要注意的是，目前 FTX 这份重组计划仍处于起步阶段，团队将根据债权人反馈意见于 2023 年第四季度提交修订后的计划并披露声明，以达成共识并摆脱破产困境。

以美元形式按比例赔付，FTT 索赔被取消

"很高兴能在相对较早期阶段提交重组计划的承诺，FTX 打算在未来几个月与债权人合作，并在 2023 年第四季提交一份修订后计划和披露声明。”FTX 首席执行官 John J. Ray III 表示。实际上，根据美国第 11 章破产法规定，债务人在破产重整过程中须向法院提交两份重要文件，分别为重整计划与披露声明。

FTX 在重组文件中指出，考虑到 FTX 破产案件涉及来非常庞大且复杂的债务索赔要求、诉讼理由和争端，包括对债务人的索赔要求和不同债务人对其他债务人的公司间索赔要求，因此，此 FTX 重组计划的发布旨在面向全球提供一个有诚意的解决方案。

而根据重组文件显示，FTX 将通过出售 FTX 各类资产进行偿还，主要包含三个回收池，分别是 FTX.com 客户相关资产、归属于 FTX US 客户的相关资产，以及债务人认为不明确归属于交易所的其他资产。

同时，FTX 也将债权人进行了分类，但几乎所有拟议中的债权人类别都被列为"不完整”，这意味着 FTX 预计债权人无法获得全额赔偿，且将以美元形式按照一定比例赔付。

文件显示，债权人被划分为优先权债权人、担保债权人、FTX 离岸交易用户（文件称为"Dotcom 索赔者”）、FTX US 用户、NFT 持有者、一般无担保债权人、次级债权人和从属债券等，但行政索赔和部分其他特殊优先索赔将不予分类，将按照《破产法》以现金全额支付。其中，有 7 类债权人被要求允许对此重组计划进行投票，而 FTT 持有者 ( 无论是否在 FTX 交易所持有 )、优先股权和股权投资者及其他相关债权则被取消，无法获得任何索赔。

而债权的优先级将依照"waterfall priorities”（瀑布式优先权）的方式来确定，每一类债权人将在前一类债权人的债权满足后，按比例从剩余的债权池中获得偿还。支付的具体顺序是在与利益相关者进行协商后确定的。

或重新建立交易所，用户可选择债转股

此外，重组文件还指出，债权人可以选择将其资产集中起来创建离岸交易所，即放弃现金支付来购买新交易所股份。"债务人可以决定是否选择让离岸交易公司以股权证券、代币或其他权益的形式或投资这些股票、代币或权益来偿还。”

不过，FTX 也强调，该计划仍处于起步阶段，可能会发生变化，将根据咨询方和其他利益相关方的反馈意见进行修改，并在 2023 年第四季度提交经修订的重组计划。

不久前，John Ray 就透露 FTX 已"开始征求感兴趣的各方重启 FTX.com 交易所”。据华尔街日报报道，有知情人士透露，FTX 一直在与投资者就可能重启的融资事宜进行谈判，但潜在投标人必须在本周末之前提交初步意向书——一份概述其参与条款和条件的文件，比如区块链技术公司 Figure 已表示有兴趣帮助支持 FTX 的重启，这家公司曾参与了 Celsius Network 竞标，但以失败告终；风投 Tribe Capital 也于近日表示正在考虑注入新资金以重启 FTX。

不仅如此，重启后的 FTX 不会被重新命名为"FTX 2.0”或其原始名称的任何其他衍生词，而是选择将其重新命名为具有不同名称的实体。法庭文件显示，FTX 已聘请美国 Ladas & Parry 律师事务所提供知识产权清算、备案和版权 / 专利方面的服务。另外，据路透社此前报道，FTX 或将于 2024 年重启。

而在 John Ray 和重组团队看来，相比于其他方式，FTX 重启似乎是确保债权人偿还取得更好结果的最佳途径。"我们期望客户在 FTX 2.0 中获得恢复和 / 或权益代币。”

仍欠客户 87 亿美元，FTX 清算团队被质疑无能

根据 FTX 破产重组团队今年 6 月发布第二次期中报告，当前赤字约 87 亿美元，已追回约 7 亿美元的流动资产，但距离 120 亿美元的负债还相差甚远，第三份报告将于 8 月发布。而为了追回更多资产，FTX 清算团队不久前已起诉 SBF 等前高管，寻求收回其挪用的 10 亿美元资金。

不过，随着 FTX 破产重组推进的同时，不断累积的法律成本正在耗费用户的资金，截至 6 月底公布的法院文件，迄今 FTX 清盘费用已经超过 2 亿美元，其中仅在 2023 年 2 月 1 日至 4 月 30 日期间就在法律等各项支出中耗费超 1.2 亿美元，而这些费用在推出破产第 11 章前要优于用户支付。

对此，有不少债权人质疑 FTX 重组团队未有实质性进展，不仅披露资产较数月前的 73 亿美元出现缩水，在报告中不断重复已知内容，并在律师支出上有着极大的不合理性，比如 Sullivan & Cromwell 律所在 FTX 上使用过多的新手律师来处理案件，且从历史案例来看，FTX 案件的律师费占收回资产比例已接近 3%，已超过安然、世通等知名破产案件。

而美国法院指定负责检查费用的破产律师 Katherine Stadler 也曾在今年 6 月呼吁削减部分律师费用，并要求首席律师 Sullivan＆Cromwell 将其 4200 万美元的账单减少约 65 万美元，以弥补人员过多、会议过多和文书工作含糊不清等缺陷。

而 FTX 2.0 债权人联盟今日也发表评论称，无担保债权人官方委员会（UCC）应选择运营 FTX 2.0 团队，同时要求重启和恢复代币，并对其 26 亿美元的现金持有量收取利息。从 John Ray 及其团队未将这笔资金投入短期国债的决策来看，他们是无能的运营者，可能有必要反对他们即将提出的延长独家权利的动议，以便债权人可以提交自己的计划。

"随着破产一天天过去，客户资产也在恶化（减少）。”正如美国特拉华州破产法院法官 John Dorsey 所言，对于债权人而言，诉讼和重组的代价是高昂的，且重启 FTX 能否真正改善自身处境还尚未可知。