随着资本继续流失，交易所仅剩不到 200 亿美元的稳定币

关键要点

自去年 11 月 FTX 崩盘以来，已有近 240 亿美元的稳定币离开交易所

当时稳定币的总市值下跌了 160 亿美元

尽管价格上涨，但加密货币领域的流动性继续下跌，资本转移到其他地方

美国严格的监管环境、trad-fi 的高收益率和不确定性可能促成了这种模式

自年初以来，加密货币价格一直在上涨，但资本继续流出该领域。 上周有消息称，在该行业持续受到监管打击的情况下，两家著名的做市商 Jane Street 和 Jump 加密货币正在缩减在美国的业务。

对于自去年 Alameda 破产以来流动性不足的市场来说，这一消息是最新的打击。 虽然价格上涨可能暂时掩盖了这个问题，但比特币市场资金枯竭无疑是一个有野心成为主流的资产需要克服的障碍。

事实上，由于流动性如此之低，价格能够更快地上涨，而转移交易所浅层订单簿所需的资金也更少。 在短期内，这是一个福音。 随着通货膨胀率下跌以及对未来利率路径的预测在过去六个月中有所减弱，加密货币因此在阻力较小的情况下飙升，比特币今年上涨了 60% 以上。

然而，从长远来看，这并不是一个看涨的发展。 稀薄的流动性意味着放大的向下和向上移动。 从监管环境来看，总部位于美国的加密货币公司的情况似乎只会变得更糟，而美国恰好是金融世界的中心。

美国证券交易委员会正在与整个行业开战，对有关缺乏监管透明度导致如此多问题，而是加密货币公司“大规模不合规”的指责进行了反击。

钱在说话。 我们已经讨论了最近做市商的公告，但只要看一眼交易所的流动性，就会发现正在发生的资本外逃。 本周，交易所稳定币的总余额跌至 200 亿美元以下。 今年年初，这一数字为 377 亿美元。 当 FTX 在 11 月份下跌时，它是 435 亿美元。

我们之前已经发表过关于这次出走的研究。 但是洪水没有干涸的迹象，自从 FTX 和 Alameda 于 11 月倒闭以来，我们现在所处的位置是交易所中 55% 的稳定币已经离开。

这 55% 的流出代表了近 240 亿美元的流出，考虑到整个稳定币市值目前仅为 1300 亿美元，这是一个巨大的份额。 有趣的是，当 FTX 下跌时市值为 1460 亿美元，这意味着稳定币的总回撤“仅”为 160 亿美元。

这表明稳定币正被转移到区块链世界的其他地方，并完全逃离加密货币空间。 但随着国库券收益率轻松达到 5%，而围绕加密的监管环境继续恶化，看到投资者的注意力转向也就不足为奇了。 考虑到 FTX 崩盘后对资产托管的担忧，以及宏观环境仍然不确定的事实，这再次变得更有意义。

无论发生什么，这里的要点是加密货币空间中的流动性继续枯竭。 大多数订单与两年多以来一样浅，比特币的波动性仍然很高（即使过去几周感觉相对平静，比特币仍下跌了 12%）。 至于其他加密货币，效果更为明显。 如果这个流动性问题不改变，加密货币将很难在主流舞台上确立自己的地位。