空投博弈论：以Arbitrum为例

Arbitrum代币空投不到一个星期，Arbitrum DAO社区就经历了一次失败的治理事件。因为Arbitrum基金会未经投票处理就转移大量代币。Scimitai Capital量化交易员Alex发文以Arbitrum空投为例，从博弈论角度反思了加密项目的空投和去中心化。

1、  90％加密项目很大一部分的价值来自去中心化的承诺，因为去中心化会吸引来大量撸空投者。

撸空投者让项目看起来非常活跃，代币分配看起来去中心化。这都会让项目估值最大化。

2、  Arbitrum项目方和撸空投者都要想高效抛出他们的代币，这时候找到做市商 。

这些市场经验丰富的人用他们的专业知识，让代币在二级有人接住；

3、  这些有经验的人怎么拿到报酬呢？

做市商先借币和看涨期权，多头有了正向敞口或者中性策略，为了套保，做市商在公开市场卖出现货代币。这形成了一个循环。

4、  这就有3个非常配合的行为者，另一个是谁呢？散户。

卖方和散户之间明显是对手盘。散户用自己的真金白银去买入代币，因为相信项目方的长期愿景。

5、这就是这场游戏的运作方式。当项目方、做市商、撸空投者串通一起卖币给散户，散户有权感到不安。

最发指的是，项目说的“去中心化”往往被揭露是谎言。

6、更惨的是，散户意识到项目方抛售了比他们写在白皮书里的币还多。

7、这些对于任何在这个领域呆了一段时间的人来说都是显而易见的。但是比起前面一些空投比，ARB已经很善良了。

8、  Arbitrum有权力直找做市商卖掉DAO里面的42亿代币，而不需要公开。

这就是为什么内幕交易法需要存在的道理。

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1164964/000101968715004168/globalfuture_8k-ex9904.htm

9、“项目已经这样做很久了”（3、3、3，-9）在牛市起作用。看看OHM。

随着市场的成熟，应该会有所改善。过去的犬儒主义不是借口

如果游戏规则不公平，这个行业怎么增长？

10、作为社区，我们应该要求流通量数据应该反映在没有任何公开披露的情况下进入市场的实际代币数量。

这意味着对于ARB，实际流通量应该是12 + 42 = 54亿代币或者大约60亿的DAO Funds。

11、有些人说，社区“有权”拿到 “免费”空投。这些人真的不知道这个游戏的基本原理是什么。

你认为免费空投卖出的钱来自哪里？