对话IPOR：打造DeFi领域的基准利率，用全新玩法破圈

腾讯财经阅读 22444 2023-3-30 10:51

从传统金融到去中心化金融，危机、波动的大环境之下，创新与突破永远不会缺席。在 DeFi 领域，就有这样一个“新物种”，它结合了传统金融与加密货币，自成一派，推出了首个 DeFi 领域的基准利率以及链上利率衍生品服务。没错，它就是我们今天的主角：IPOR Protocol，Inter-Protocol Overblock Rate协议。

今天，我们邀请到了 IPOR Labs 联合创始人、首席执行官 Darren Camas 参与我们线上分享活动！跟大家面对面，聊聊 IPOR Protocol、其创新会如何改变 DeFi 赛道，以及大家关心的各种问题。

以下为本次AMA现场实录：

· 关于 TradFi 和 DeFi 以及两者如何在 Web3 时代相结合，大家已探讨颇多。如今，我们迎来了DeFi领域一个非常特别的“新物种”- IPOR。可否请您为大家介绍一下 IPOR Protocol 以及它为何能从其他 DeFi 协议中脱颖而出吗？

Darren: 当然可以！IPOR 协议采用利率衍生品 (IRD) 市场的基本原理并将其应用于 DeFi 领域。IRDs市场规模已达 450 万亿美元，即 450,000,000,000,000 美元。它是仅次于外汇的第二大市场。

实际上，IPOR 分为两部分：基准参考利率IPOR 指数以及利率衍生品去中心化交易所（ DEX）。IPOR指数就像DeFi 领域的 LIBOR（伦敦同业拆解利率）或 SOFR（有担保的隔夜融资利率）算法版利率。这些利率被用于构建数百万亿美元的债务、交易和衍生品市场。使用IPOR，你就可以在链上做相同的操作。由于DEX 是点对池的，因此就会有流动性提供者，一个专门为利率设计的自动化做市商（AMM）以及衍生品交易商。

至于我们为何脱颖而出，我们整个体系是从无到有，是专门定制的。IPOR Protocol 有许多全新的 DeFi 原语，从作为公开产品的 IPOR 指数，到专门为利率设计的 AMM（我们甚至拥有一个专用的量化库），再到 Power Tokens 作为一种全新的代币经济学设计。上述每一个元素都可以被其他协议使用，具有可组合性。

IPOR 指数：DeFi信贷市场能够参考链上利率用于提供新产品AMM 和利率衍生品能够成为多合约调用的一部分来构建结构化产品Power Tokens 是一种开源的可定制架构，其他协议亦可对它进行调整来满足各自需求

· IPOR Protocol是如何运行的？用户可以如何来使用这个协议？有没有用户采纳的例子或产品，可否请您为我们介绍一下呢？

Darren: 首先，自去年8月，我们APP上的名义交易量以及达到37亿美元。按总锁仓价值（TVL），IPOR Protocol 是排名第六的衍生品协议。我们的流动性提供者目前在DeFi领域能赚取最高的稳定币收益以及最高的流动性挖矿奖励且没有无偿损失（Impermanent Loss）。

目前，我们正处于重新设计阶段，这将使我们的协议在链上拥有全面的风险管理框架，同时更改合约结束部分，将目前衍生品的4周掉期扩展到多月工具。

· 事实上，IPOR Protocol 有自己的原生代币。可否请您为我们社群具体介绍一下呢？比如如何来获得/使用这个代币？IPOR Protocol 的代币经济学详情？代币供应量是否有上限呢？

Darren: IPOR 代币旨在提高生产力，这一点大家可以在分配和 Power Token 设计上看出来。在一个简单的 ERC-20 合约中有 100,000,000 枚代币的上限，没有铸币功能。我们的代币地址为：0x1e4746dc744503b53b4a082cb3607b169a289090。

具体分配如下：

30% DAO金库25% 流动性挖矿（长期产出用途）13.15% DAO 运营（DEX/CEX 流动性、营销、激励用途）20% 团队11.85% 投资者

目前，流动性挖矿项目每天发行10,800枚代币。本月，DAO 会重新评估发行量并修改。

IPOR 可以用于质押，以获得pwIPOR（Power IPOR）。 Power Tokens 既是一种代币经济学架构，也是一种流动性挖矿设计。pwIPOR 可以委托给不同的模块，所以对其他开发者而言，极具灵活性。这就是为什么我们开源智能合约的原因。

目前，pwIPOR 的主要委托是给流动性提供者以用于 USDC、USDT 和 DAI 池的流动性挖矿。 pwIPOR 也可用于提高回报。大家或许了解 ve-tokenomics 等相关内容，但 pwIPOR 的特定模型却不太一样。

流动性挖矿的设计基于对数曲线，这意味着它符合基于比率且增长迅速但收益递减的特性。使用 pwIPOR 很容易获得增长。这会有一个市场拐点，提供更多流动性或更多 pwIPOR 是有意义的，不过一旦超过曲线的这个部分，增长回报就会减少。

这个特定模型为巨鲸和散户提供了公平的环境。无论用户体量如何，都可以实现最优化增长。对于巨鲸或早期投资者并无偏好，它是基于市场动态而不停变化的。市场动态与 TVL、$IPOR价格、pwIPOR 如何为其他市场主体使用而提升、流动性挖矿奖励如何按比例分配等相关。只有不参与其中，才会输掉pwIPOR。

· 除了原生代币 $IPOR外，IPOR Protocol还有哪些代币吗？可否请您介绍一下他们的实用性呢？

Darren: 除了流动性挖矿，pwIPOR 代币也可以用于其他模块。首先也是最好理解的是，它本身是 IPOR Protocol 的治理代币。

IPOR 中的治理聚焦许多不同方面。我个人比较热衷的是IPOR 指数本身的实际构成。目前，它是以太坊上 AAVE V2 和 Compound V2 之间的中间市场成交量的加权利率。

IPOR 并不是以太坊结构，而是一个 DeFi 结构。问题是：另一个协议如何成为 IPOR 指数的利率成分；它是否已成交量加权？作为安全代理的时间要素呢？应该如何决定为另一个稳定币或类似 stETH 来启用一个新指数？应该如何选择从其他链或 L2 获取利率？有哪些技术考虑因素？其他治理决策还包括：围绕利率衍生品的风险参数有哪些；AMM拓展（这定义了spread模型）应该多久更新一次？多久应该调整一次波动率？

在流动性挖矿方面，发行利率在哪个模块应该是多少？除了治理，还可以构建新模块用于满足协议其他长期需求。

· 您提到了治理、Power Token，IPOR Protocol的流动性挖矿项目就是基于这个代币。可否请您为我们详细介绍一下呢？（它是何时上线的？目前 TVL 和 APR 多少？）

Darren: 当前的 Power Token 流动性挖矿项目是今年1月25日上线的。TVL 从250万美元涨到目前超过3200万美元，最高值时超过4200万美元，由于硅谷银行而引发的 USDC 危机，我们 TVL 缩水了一部分，但目前很多投资人又重新回归了。

首先，针对 LPs 我们有一个基准 APR，是基于稳定币的。这源自于货币市场收益、费用以及衍生品的净利润。在协议生命周期内，三个池的平均APR为6%左右。在 DeFi 领域，这可谓是稳定币的最高基准收益率之一了。

如果算上流动性挖矿奖励，这个收益目前是在32-34% APR，但这还不是全部。如果有 pwIPOR 的加持，平均APR会在40%左右，而一些聪明的巨鲸利用pwIPOR的收益增长功能可以获得80-100%的 APR。

· 随着 DeFi 市场发展，投资者和用户都开始关注项目的治理和审计。IPOR Protocol 是如何进行治理的？目前是已完全上链了吗？去中心化进度如何？目前协议有接受过审计吗？

Darren: IPOR 协议本质上具有保守性。试想一下仅仅是来自超额抵押货币市场的那些指数。同时，我们团队对安全性非常执着。有些项目提到他们对自己的协议进行了 50 次测试。而我们大概测试了至少有800次。我们的开发人员来自企业级软件，因此安全性和可扩展性对他们而言是第一要务。

目前协议已由 Zokyo 和 Ackee 完成审计。V2 目前已接近完成，届时会重新对整个协议进行审计，因为自发布之日起，我们已经做了一些更新和更改。

至于 DAO 治理，这在白皮书中有详述，我们会分阶段实现去中心化。投资者和用户保护不仅仅只是经济学方面的，还包括合情合理的进阶。我们即将进入 DAO 阶段，在 IPOR Discord 社群中，我们已经有了14 位 IPORIANS，这是社群最高等级。这些 IPORIANS 同时也能获得一份每月基本收入，即IBI（IPORIAN Basic Income），来自于 DAO 的每月固定拨款。

我们与 Deus Ex DAO 亦有合作，给予我们产品和社群方面的建议，目前他们帮助我们正在进行 DAO 结构设置，从工具到流程等繁重事务。

· 聊到这儿，我们已经对 IPOR 有了一些深入了解。我想我们的社群一定对它背后的团队非常感兴趣。可否请您为我们介绍一下呢？

Darren: 我们团队由加密资深“老兵”和来自 TradFi 以及软件开发领域的精英组成。我自己从2011年起开始就从事加密行业构建，拥有很长的加密领域专业背景。我曾负责全球最早的交易所之一的 BD 团队。回顾2011年，那时我们排名仅次于 MTGOX 。我曾任 Cardano 的高级顾问，Cardano 是按市值排名第五的加密货币。

我的联合创始人 Dimitar 从2016年起从事加密领域。他曾在投行、现货和衍生品交易所工作，在 1inch 之前，他曾担任 Anton Buhkov 的顾问，并曾在 Binance 最大的天使投资人的公司工作。

不过，要在链上构建复杂金融工具，就需要结合量化金融以及可以将其推向市场的软件开发人员一起来实现。

我们的量化团队有两名量化金融分析师，在固定收益领域拥有超过 22 年经验。 IPOR Labs 首席科学家 Mauricio Hernandes 拥有计算机科学博士学位。他为日本证券经纪巨头SBI Bits （思佰益）设立了交易台，这是该机构的加密部门。他自 2017 年以来一直都在致力于加密领域的建设。

开发者团队来自于企业级软件，资深开发者都拥有超过15年的经验。他们专注于构建安全、简洁、可扩展的软件，因此，将这些开发原则应用于区块链，能为行业带来巨大优势。

最后，我们的产品负责人曾担任4家初创公司的 CTO，目前已经在上海工作生活了8年。

在 IPOR Labs 团队，我们有3位成员拥有博士学位。

· IPOR Protocol 已经吸引了许多投资人，近期又刚刚完成了555万美元的融资。可否请您介绍一下目前有哪些投资人/机构呢？

Darren: 这轮融资由 Arrington Capital 领投，这是加密领域最为知名的投资机构之一。他们在行业内可谓举足轻重，因为他们在稳定币和信贷基建方面跨链投资很多项目。

大家可能听过gumi Cryptos、CMT Digital、GSR，这些都是我们的投资人。其他 VC 参投方包括C² Ventures、 SpaceWhale Capital 和New Form Ventures。战略天使投资人包括 Kava, The Graph, 和 Cardano。

· 您是否有计划开发其他 IPOR 指数，或是在其他链上线？可否分享一下 IPOR 未来的发展规划和项目？

Darren: 正如我前面提及的，IPOR 不是一个以太坊协议，而是一个核心 DeFi 协议。它具有链不可知性。最开始，我们选择了 AAVE 和 Compound，因为它们在指数中的相对权重，两年了，这种情况也没有改变。

然而，以太坊和其他链会出现新的货币市场。随着 FRAX 和 LUSD 越来越受欢迎，算法稳定币的局面现在也大不相同了。至于扩大覆盖范围，这应该是一项治理决策，因此我们得观察这些协议的流动性在不同链上的增长情况。

基础设施很复杂，因为 LP 收益也来自于这些货币市场。这并不是简单的黏贴复制操作，但是我们已经就技术、如何实现等方面进行探讨。比如 Arbitrum 算是一个候选链，但它很可能交易基于以太坊货币市场利率。

至于新市场，质押 ETH 市场是目前最有趣的一个新市场。然而，就 LSD（流动性质押衍生品）协议关于收益的报告，其规模、波动性、缺乏一致性等问题，许多设计决策和权衡必须进一步研究。这个机会很有趣，但归根究底，协议必须能够为 LPs 管理风险，因此这方面并不着急。

· 最后一个问题算是一个开放性问题。传统银行业和金融由于 SVB 和 Silvergate 危机受到重创。在您看来，在 TradFi 和 DeFi 的利率当前的相关性如何？