SEC 打击质押服务，DOT 是否会受影响？

2 月 9 日，在美国证券交易委员会（SEC）指控其提供未注册证券后，加密货币交易所 Kraken 和 SEC 达成和解，支付了 3000 万美元罚款，并同意立即停止为美国客户提供质押服务。Kraken 是仅次于 Coinbase 的美国第二大加密货币交易所，日交易量约为 7 亿美元。

Kraken 在博客文章中表示，将对美国客户质押的任何资产进行自动解除质押，质押的 ETH 将在以太坊网络的 “上海” 升级后解除质押，美国客户将无法质押新资产，非美国客户不受影响。

这意味着什么？

Kraken 和 SEC 的此次和解，等于承认了将 Kraken 提供的质押服务归类为证券。

质押是 PoS 区块链网络的一个特点，即用户用其已有的代币进行质押，用来验证交易，帮助维护网络的安全性，同时作为回报赚取更多代币作为奖励。与靠矿工运行高算力机器来解决复杂数学问题的 PoW 网络相比，PoS 网络一般更加节能环保。目前不少主流区块链都是 PoS 网络，并具有质押功能，例如以太坊、波卡、Cosmos 和 Solana 等，其中以太坊是在去年从 PoW 过渡到 PoS 的。

在 PoS 链中，用户自行运行节点来进行质押通常有一定的门槛：例如拥有足以运行节点的设备，具备相应的技术知识，以及持有一定的资金。而一些中心化交易所，例如 Kraken，就提供联合质押服务，即平台把多人的币聚集在一起去进行质押并分享收益，但用户需要将资金交给平台来托管。这种方式降低了参与质押的资金门槛和技术门槛，因此颇受欢迎，目前质押的 ETH 中，有 18% 都是通过 Coinbase 和 Kraken 这两个平台来质押的。

SEC 在起诉文件中表示，他们格外关注的是 Kraken 给用户支付收益的计算机制，文件中写道：“（用户得到的）收益由被告来决定，而不是底层的区块链协议，并且这些收益不一定基于 Kraken 从实际质押中获得的收益。”

业界有一些声音担心 SEC 对 Kraken 质押的指控并非一次性事件，而是美国监管者向质押服务重拳出击的表现，未来可能会涉及其他中心化交易所的质押服务。

2 月 8 日，Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 发推文称 “我们听到一些风言风语，说 SEC 想要在美国禁止散户进行质押。希望事实并非如此，因为如果真的允许这种事情发生的话，这对于美国来说一条可怕的道路。” 不过，Coinbase 声称自己提供的质押服务与 Kraken 的不同，是真正的链上质押，把用户收益和质押收益直接关联。Armstrong 表示如果 SEC 像对待 Kraken 那样追究 Coinbase 的质押服务，自己会抗争到底（而不是和解）。

质押可能会变得更去中心化

SEC 对中心化交易所的质押业务的监管行动，可能会让更多用户流向去中心化质押服务，从而推动区块链质押格局的去中心化。

如上文所述，用户直接在 PoS 网络中质押是最直接、最安全和最去中心化的质押方式，但用户自行运行节点来进行质押通常有一定的门槛。而第三方质押服务的资金要求较低，并且用户无需亲自操心去运行节点。

这些质押服务分为中心化质押和去中心化质押。

Kraken、Coinbase 和 Binance 等属于中心化质押平台，用户需要将资金交给平台托管，由于这些平台相对不透明，用户其实难以知晓自己质押的资金的实际用途和收益来源，因此要承担更多的风险。去年由 FTX 引发的中心化机构破产潮，也了印证了缺乏监管的中心化服务有多么危险。

一些去中心化质押协议，例如 Lido、Acala、Bifrost 等，则允许用户在使用其质押服务时自行托管资金，相对来说更加安全和去中心化，并且提供流动性质押来提高资金利用率。

因此，此次 Kraken 和 SEC 的和解事件不一定是坏事。一方面，监管的介入可能会让中心化平台的质押服务更规范化，披露更多信息，从而保护普通用户。另一方面，如果中心化质押服务真的遭到限制，那么用户可能会更多地转向直接在网络中质押，或者选择去中心化质押服务。

对 DOT 是否有影响？

SEC 打击质押服务和 DOT 没有直接关联。

首先，SEC 认为问题的核心是 Kraken 给用户支付收益的计算机制不合理，即用户收到的收益不一定是链上质押产生的收益，并认为这种 “收益产品” 属于证券范畴。但 DOT 的质押主要是在链上的直接质押（原生质押），DOT 提供多种原生链上质押渠道，例如波卡的提名人、提名池设计让质押的门槛更低，从而有助于 DOT 质押的去中心化，详情可以参考上周的文章《对比：以太坊和波卡的质押机制和现状》中的分析。

其次，波卡背后的组织 Web3 基金会曾公开表示，通过他们与 SEC 三年来的沟通和配合，DOT 的性质已经从证券转变为了软件，详情见《波卡 DOT 完成性质转变，已不再是证券》。

波卡的去中心化之路

事实上，波卡对去中心化的追求不仅体现在质押方面，其更加去中心化的新一代链上治理系统 OpenGov 也即将上线。OpenGov 中没有任何实权性的代理机构，由 DOT 持有人的公投来决定网络的治理。此外，波卡和 Substrate 的各方面设计也遵循去中心化的原则，来保证波卡和平行链的去中心化程度。

波卡在很早以前就在采取各项措施来让网络更加去中心化，目前看来这些措施是十分有前瞻性的。早在 2021 年，波卡联合创始人 Gavin Wood 就曾表示：“你越中心化，就有越大的可能被监管者盯上，并严正要求你取得相关许可证；你越点对点和去中心化，这种可能性就越低，所以朝着点对点的方向发展似乎是一个合理的选择...... 对于波卡，我们会把它打造成第一个点对点的、安全的、可扩展的自由执行平台。”

因此，虽然近年来区块链领域的监管趋向于严格，但保持了高度去中心化的波卡是相对安全的。