算稳币Frax投降！宣布改100%抵押率 以自动做市AMO填补空缺

算法稳定币Frax论坛今日以98%赞成率通过未来将抵押品比率(Collateral Ratio)升至100%，意味着Frax算法稳定币的市场定位将会退役，也象征了算法稳定币的时代已暂告一段落。

Frax在2021年Q4就上线了V2大改版，将协议导入了算法自动做市机制AMO(Algorithmic Market Operations Controller)的概念，近期在LSD(ETH流动性质押衍生品)赛道下也看到了Frax这匹新人黑马一跃成为第三名。

Frax v1算法机制

FRAX是一个锚定1美元的稳定币，而另一个姊妹代币Frax Shares(FXS)则是协议中的治理代币，负责捕获协议内部收入和超额担保价值，基本上是通过双代币的方式来协调价格。

为了使得Frax锚定1美元，协议的抵押率将根据FRAX的市场价格动态重新平衡。如果FRAX的价格高于1美元，则会降低抵押，减少抵押品比率。如果FRAX的价格低于1美元，则会增加抵押，增加抵押品比率。该协议始终以1美元的挂钩兑现FRAX的赎回，但由于抵押品比率是动态的，它也需要持续调整Frax Share代币(FXS)来为FRAX的赎回提供资金。

Frax维持价格稳定机制

算稳币美梦破碎，FIP-188提案救火

而在去年四月，算法稳定币最火热之际，因为Terra和Frax同时拥有大量CVX，就有相互合作成为算法稳定币联盟，并导出大量激励措施，在4Pool内创造出更深度的流动性，目标是打败由MakerDAO领衔的DAI超额抵押派系，但随着昔日的算法稳定币风潮已不在，Frax也将独自从算法稳定币走出另一条道路。

不像其他如UST/LUNA的完全算法支撑，FRAX依靠算法调整的价格成分仅仅只有一部分，可以发现FRAX背后是由92.5%的储备金支撑，剩下的7.25%才是由算法控制，但Frax社群当前仍觉得由双币算法支撑的部分并不可靠，在近期的FIP-188提案中，社群已同意未来将放弃双币算法机制部分，同时要将目标抵押率(除了双币算法的部分)提高到100%，而其中当前的提案就以AMO为主来填补抵押缺口。

Frax抵押品比率分布

提案认为下一阶段的增长需要增加FRAX的「货币」属性，特别是使FRAX成为一种用户乐于持有的资产，无需任何激励，作为一种长期的价值储存手段。

提案也强调不会卖出FXS来提高抵押品比率，而是随着时间不断积累让AMO收益大到可以占比100%。与此同时之前的FXS回购方案也先暂停，先将所有收益去完成100%抵押品比率的目标。

v2引入算法做市机制AMO

若将Frax视为一间「银行」，这套AMO机制就是根据算法，参考目前FRAX的抵押率，把FRAX抵押池里面的抵押物进行「再投资」创造收益以支持整个协议继续发展，自动将「银行」的抵押品和Frax稳定币转移到资本效率高的地方。

可以看到目前背后的储备非算法部分全部来自于AMO，Frax目前已在运转的AMO：Collateral Investor、Curve AMO、Uniswap v3和FRAX lending。

Frax稳定币背后组成

以下为这四种AMO做简单的介绍：

抵押投资者：

通过运用抵押品中闲置资金的使用率来稳定整个系统的运作，其中将抵押品进行「再投资」的操作，就能通过与Aave、Compound和Yearn的合作获取更多可靠的长期收益，并让Frax Finance的规模能够稳定增长。

曲线AMO：

Frax已部署自己的FRAX 3CRV池，将闲置的FRAX和USDC抵押品为协议提供流动性并加强锚定。这样的操作为Frax赚取CRV的交易费、管理费还可以获得CRV奖励。

Uniswap v3：

受益于Uniswap v3版本允许用户在特定价格范围之间部署流动性，协议就可以使用FRAX和USDC结合，在Uniswap V3上提供流动性，赚取交易费收入。

FRAX借贷：

将FRAX直接放到大的Defi资金池中，例如Compound或Aave做放贷，用户是通过支付利息而不是铸造来得到FRAX，协议还是可以从借款的利息支付中获得收入。

可以从v2版本看出Frax的野心，Frax将自己的稳定币触及各大Defi协议，目标是将稳定币价值脱离庞氏结构的支撑，基本只要不脱钩，它就会把背后的资产利用AMO效率提高，整个系统可以更加地稳定。

Frax协议总结

而当前，FRAX目前在稳定币排名第五，市值10亿美金，协议当前依靠AMO正在扩大在各大Defi协议的影响力。而除了稳定币的用途以外，Frax也有原生的frxETH收益部分，通过提供ETH质押(如Lido旗下的stETH)获取更多原生收益。

而社群也在近期引发新讨论，建议协议每月最高购买300万美金价值的frxETH，但仍尚在讨论阶段，可推测的是未来是将通过AMO将frxETHValut与FRAX组合，低息借贷给有需求的frxETH，协议或许也可以因此拥有更多收益。