为什么 Luna 崩溃 99.99%？这是发生在露娜身上的事情

2022 年 5 月，LUNA 见证了加密货币市场历史上最灾难性的价格暴跌之一。LUNA 的价格在 4 月 6 日创下历史新高 116 美元，到 6 月 6 日低至 0.00008 美元。

LUNA 崩盘给投资者造成了数十亿美元的损失，让许多人想知道 LUNA 到底发生了什么。曾经价值超过 600 亿美元的 Terra 和 Luna 生态系统怎么会在短短几天内蒸发掉？

在本文中，我们将了解 LUNA 加密货币在崩溃期间发生了什么，以及 Terra 和 Luna 生态系统崩溃的后果。我们当然也会介绍 UST 稳定币，它是 LUNA 增长的主要驱动力，但最终也导致了它的消亡。在我们分析 LUNA 崩溃之前，让我们先看看它是如何变得如此受欢迎的。

Terra 和 Luna 的历史

Terra 区块链项目的开始可以追溯到 2018 年，当时它是由一家名为 Terraform Labs 的公司创建的。Terraform Labs 由 Do Kwon 和 Daniel Shin 创立。Kwon 后来获得了很大的知名度，基本上成为了 Terra 项目的公众形象。

Terra 区块链背后的想法是促进分散支付系统，该系统利用与各种法定货币挂钩的稳定币。例如，该生态系统有一个名为UST的与美元挂钩的稳定币，以及一个名为 KRW 的与韩元挂钩的稳定币。在区块链上支付费用的原生代币是LUNA，它在维持 Terra 稳定币的价格方面也发挥了至关重要的作用。

大多数稳定币，包括USDT 和 USDC，都有实际法定货币储备和国债等相关资产作为后盾。Terra 采取了不同的方法，并利用了一种算法模型，其中通过算法手段与 UST 和 KRW 等稳定币挂钩。

以下是基于 UST 的示例对 Terra 平台如何工作的快速解释，UST 是一种旨在以尽可能接近 1 美元的价格进行交易的稳定币。Terra 平台有一种机制，允许用户燃烧价值 1 美元的 LUNA 代币来铸造 1 个 UST。另一方面，用户可以燃烧 1 个 UST 来铸造价值 1 美元的 LUNA。

如果 UST 的价值超过 1 美元，用户就会被激励燃烧 LUNA 来铸造 UST。然后，他们可以出售 UST 获利。如果 UST 的价值低于 1 美元，用户会被激励燃烧他们的 UST 来铸造 LUNA，因为他们将以 1 UST 兑换价值 1 美元的 LUNA 的汇率获得 LUNA。在大约一年半的时间里，这种机制根据需求调节了 UST 的供应，并允许稳定币保持挂钩。然而，它在 2022 年 5 月灾难性地失败了，当时 UST 的价格显着低于其 1 美元的挂钩汇率。

Luna和UST的人气上升

整个 2020 年，LUNA 市值一直低于 5 亿美元。该项目得到了一些采用和开发，但其背后还没有大肆宣传。LUNA 随后在 2021 年上半年大幅反弹，到 3 月市值达到 85 亿美元。2021 年下半年是 LUNA 真正腾飞的时候，在 2022 年 4 月的涨势中创下历史新高，市值达到 410 亿美元。

Terra 生态系统和 LUNA 代币流行的主要驱动力是 Anchor 协议，这是一种货币市场协议，可为 UST 稳定币存款提供非常高的收益。有时，用户从他们的 UST 存款中赚取大约 20% 的 APY。

由于 UST 是稳定币，许多用户认为 Anchor Protocol 是赚取收益的安全选择。虽然 20% 的 APY 现在看起来有些离谱，但当时加密市场处于极其看涨的阶段，交易员中充满了乐观和繁荣。

Anchor Protocol 的流行导致对 UST 的需求量大幅增加，导致更多的 UST 被铸造出来。在高峰期，流通中的 UST 价值约为 187 亿美元。然而，虽然在 Anchor 协议上有大量的 UST 借贷需求，但该协议并没有看到对 UST 借贷的需求。

由于没有足够的借贷需求来支付标榜的 20% 的收益率，因此必须对 Anchor 协议进行补贴。为了继续向 Anchor Protocol 上的 UST 贷方支付 20% 的收益率，由 Do Kwon 创立并领导的 Luna Foundation Guard 向该协议的储备金注入了 4.5 亿美元。

Terra 生态系统出现问题的迹象

尽管有人担心 Anchor Protocol 标榜的 20% APY 的可持续性，但许多用户认为最坏的情况是产量会简单地降低到更可持续的水平。没有多少人预料到 UST 和 LUNA 本身都变得几乎一文不值的场景，而这正是 2022 年 5 月发生的事情。

事实证明，UST 和 LUNA 变得太大而不利于它们自己的利益，这暴露了算法机制的固有缺陷，该算法机制本应使 UST 和其他 Terra 稳定币的价格接近其挂钩。

似乎包括 Terraform Labs 创始人 Do Kwon 在内的 Terra 生态系统的主要参与者都有一种预感，即算法机制本身不足以维持 UST 的稳定性。2022 年 2 月，大约在 Terra 生态系统崩溃前三个月，Luna Foundation Guard 宣布了一个 UST 储备，该储备将持有包括比特币在内的各种资产。如果 UST 受到巨大压力，该储备金将用于捍卫与 UST 的挂钩。即使储备金最终增长到约 35 亿美元，也不足以使 UST 免于彻底崩溃。

UST 去挂钩和 Terra 的崩溃

2022 年 5 月 9 日，UST 开始从其 1 美元的挂钩汇率下滑，到 5 月 10 日跌至 0.67 美元的低点。在整个一天中，UST 价格回升并稳定在 0.90 美元关口附近。这只是暂时的缓解，因为 UST 再次开始下滑并在 5 月 11 日一路下跌至 0.23 美元。

Luna Foundation Guard 开始部署 UST 储备来保卫 UST 挂钩，但他们的努力失败了。

此时，市场对UST的信心已经受到不可修复的破坏，UST持有者开始仓促退出。不愿在公开市场上以大幅折扣出售稳定币的 UST 持有者使用 Terra 协议的套利机制销毁他们的 UST 并铸造 LUNA 代币，以试图获得更好的交易。

正如我们之前提到的，套利机制将为用户每销毁一个 UST 代币发行价值 1 美元的 LUNA。随着 UST 价格的下跌，用户销毁的每个 UST 都必须发行越来越多的 LUNA。这导致大量新的 LUNA 代币进入市场，购买 LUNA 的需求非常小，因为大多数投资者只是希望尽快逃离 Terra 生态系统。

LUNA 的流通供应量从 5 月 10 日的 3.8 亿个代币增加到 5 月 13 日的 6.5 万亿个代币。

LUNA 供应的恶性通货膨胀，加上巨大的抛售压力，导致 LUNA 经历了加密市场历史上最严重的崩溃之一，如果不是最严重的崩溃的话。那些坚持使用 LUNA 的人几乎一无所有。

LUNA 在 2022 年 5 月 9 日的交易价格约为 62 美元，那一天 UST 开始失去挂钩。到 5 月 13 日，LUNA 的交易价格约为 0.0003 美元——跌幅超过 99.99%。

LUNA 和 UST 崩溃的后果

尽管现在很明显 UST 的设计是不可持续的，但尚不清楚压垮骆驼的那根稻草到底是什么。加密社区中的一个流行理论是，一个老练的交易员或一组交易员发现 Terra 的算法稳定币设计比市场预期的更脆弱，并开始卖空 UST 以将 1 美元的锚定汇率置于压力之下并引发崩盘。

在 Terra 崩溃之后，Do Kwon 已成为加密货币社区中的贱民。韩国当局已对他发出逮捕令，这也促使国际刑警组织发出红色通缉令。与此同时，加密社区仍在争论 Terra 生态系统是否被有意设计为庞氏骗局和欺诈，或者它是否只是一个设计不当的系统，即使没有涉及犯规也注定会崩溃。

Terra 的崩溃对加密货币行业产生了灾难性的影响。信心的丧失和市场动荡暴露出许多加密货币公司风险管理不善的做法，这些公司在 2021 年加密货币牛市期间显然变得自满。

它导致了三箭资本的破产，这是一家主要的加密对冲基金，大量投资于 Terra 生态系统。Terra 崩溃的后果还导致其他几家加密贷款机构破产，最著名的是 Celsius 和 Voyager。

一个新的开始？Terra 2.0 和 Terra Classic

几天后，很明显Terra生态系统出现故障，无法挽救。最终，Do Kwon 提议启动一个新的 Terra 区块链，该区块链将放弃算法稳定币功能，而是充当智能合约的通用区块链。这个新的区块链为其原生代币保留了 LUNA 代码，其功能与 ETH 在以太坊区块链上的功能类似。

“旧”Terra 区块链更名为 Terra Classic，并保留算法稳定币功能。其原生资产更名为Luna Classic（LUNC），UST稳定币更名为USTC。在这个区块链上，LUNC 的供应仍然过度膨胀，而 USTC 远未接近其 1 美元的锚定汇率，因为在撰写本文时它的交易价格为 0.02 美元。Terra Classic 社区决定实施销毁机制，任何链上交易涉及的 LUNC 的 0.2% 将自动销毁。

引入该机制的目的是逐渐减少 LUNC 过度膨胀的循环供应。Luna Classic 中有一个流行的模因，他们试图将 LUNC 的价格提高到 1 美元，尽管要达到这个目标需要大量的代币销毁。