DeFi：Curve 的新稳定币设计解释

因稳定交换和多资产池设计而闻名的DEX协议Curve Finance最近宣布了其稳定币设计。

其设计的两个最重要的支柱是LLAMMA和PegKeeper。

LLAMMA是借贷清算AMM算法的缩写。它是一个自动清算/清算程序，使用Uniswap v3的功能。

与其他贷款协议相比，其清算程序是自动化的。当抵押品价格下跌时，AMM将抵押品转换为Curve的稳定币(让我们暂时称其为crvUSD)，当价格上涨时，AMM将crvUSD转换回抵押品。

由于这一特点，就会存在一种介于完全清算和完全清算/抵押之间的中间状态。更有趣的是，由于Uniswap v3的范围订单功能，用户可能会拿回他们的抵押品，而不是永久清算。

但是为什么Curve不使用自己内部的AMM——Curve v2呢?

首先，在Curve v2中没有价格波段的概念。这是一个完整的价格范围(0到inf) AMM。其次，没有解析解来计算每个“价格波段”的最终状态。它的计算涉及解一个三次方程。

crvUSD白皮书将整个平仓范围划分为价格波段，每个波段的上限价和下限价分别表示为P_up和P_down。

与单一价格波段相比，在多个价格波段进行再平衡的优势在于，其通过重新聚焦每个价格波段的流动性，来拥有更好的滑点。

它表示每个波段的基本价格与上限价和下限价之间的关系的方式等价于Uniswap v3中的价格标记。

在每个波段内，流动性均匀分布。因此，虽然笔者是通过数值计算得出公式(9)和(10)的关系，但我们可以在白皮书中为公式(9)和(10)提供一个简单的证明：

每个价格波段内的可替代流动性也有利于多用户清算。

由于再平衡，就会有永久损失。如何选择最佳参数(A, n)是一个具有挑战性的问题。

永久损失、滑点和gas成本都需要考虑在内。

第二个最重要的支柱是crvUSD的PegKeeper，顾名思义，它保持了crvUSD与美元的挂钩。

这是通过根据LLAMMA中预言机价格和瞬时价格之间的差异改变利率而实现的。

如果对crvUSD的需求增加，则降低利率以激励借贷。如果需求减少，则调高利率以激励赎回和销毁 crvUSD。

为什么不选择其他稳定币来实现它呢?

首先，原生稳定币可以为Curve带来收入。其次，目前还没有其他支持LLAMMA的稳定币。

crvUSD还可以利用现有的稳定交换基础设施和相关流动性。