DeFi 要想生存，就需要开始创造现实世界的价值

采用加密货币应该不仅仅是在您的常规银行账户之外进行投机交易。

截至 8 月中旬，去中心化金融 (DeFi) 项目锁定的总价值徘徊在 620 亿美元左右，低于 2021 年 12 月超过 2500 亿美元的峰值。在战争、通胀飙升和 2022 年其他任何意外情况下，资本正在逃离加密货币领域可能仍然为我们准备。

然而，与之前的加密货币牛市不同，最初吸引这笔资金的不仅仅是零售兴趣。相反，最近对加密货币开放的主要机构参与者迅速对 DeFi 众所周知的收益产生了兴趣。但现在冬天来了，高收益平台的陷阱变得更加明显。

价值不能凭空产生

从某种意义上说，价值总是有些主观的，由一个人的个人考虑和目标来定义。家庭收藏中的照片对于该家庭的成员来说比对于一个随机的局外人来说更重要。因此，农民会非常愿意为一船种子支付费用，因为这些种子对他们的业务至关重要，但城市居民可能更愿意为最终产品支付费用。

尽管如此，即使是上面的简单示例也显示了价值通常如何依赖于现实世界的环境和流程。就农民而言，它也是相当可量化的，这要归功于自由市场将整个行业、政府和消费者聚集到一个复杂的——或多或少——功能系统中。以金钱定义的价值创造以产量定义的价值，无论是农作物还是水果，随着这些产品进入市场，伟大的经济生命周期仍在继续。

“收益”是区块链行业的一个词，尤其是其 DeFi 行业，自 5 月以来，在持续的熊市中，其锁定的总价值已贬值数十亿美元。在很大程度上仍然是一个新兴行业，加密货币作为一个整体对现实世界经济的敞口几乎没有那么多，尤其是在涉及投机交易以外的任何事情时。尽管 DeFi 的收益看起来很有利可图，但问题始终是它们来自哪里。

Anchor 消亡的悲惨故事完美地说明了 DeFi 协议背后的商业模式是多么不可持续。其近 20% 的收益率正式来自链上借贷，但它获得了现金注入以继续运营——这清楚地表明借贷不足以保持回报。鉴于 Anchor 作为整个 Terra 区块链的拉动因素的突出地位，您可以将其可疑的收益率归功于导致整个生态系统的崩溃。

同样重要的是，链上贷款往往在很大程度上孤立的区块链生态系统中保持在链上。链上协议只能借给你一个链上代币，而且众所周知，链上资产并没有很好地融入现实世界的经济。因此，无论您是寻求套利机会还是将您的贷款抵押到另一个收益协议中，您的贷款——与传统的金融贷款相比——在现实世界价值方面几乎没有创造什么价值。健康的产量永远不会凭空而来。

链下有生命

缺乏支撑收益率和整个产品的实际价值是加密领域的主要致命弱点。许多人将比特币 ( BTC ) 与数字黄金进行了比较，但黄金除了存放在银行保险箱中之外，还有从珠宝行业到电子产品的用例。虽然它永远无法复制比特币登月的狂野，但它的用例将让黄金保持漂浮，即使它作为通胀对冲的表面消失了。

加密空间必须寻求放弃其内部棒球心态，并超越链上活动，寻求在现实世界经济和流程中建立更大的立足点。除了推进区块链空间之外，区块链行业还必须尝试与传统市场中的金融和其他服务竞争的用例。

DeFi 领域的一些大腕已经看到了这个问题。DeFi 的巨头已经在寻求接触现实世界的资产，过渡到一种风险回报率更明确、企业对企业贷款产生的收益率更健康的商业模式。整个区块链行业都应该朝着这个方向走。

这种对现实世界用例的探索应该超越金融服务的核心范围。它应该为广泛的服务提供动力，从分散的数据存储和身份解决方案到物联网和移动应用程序。机器世界是一个特别有趣的用例，因为 24/7 全天候运行的机器提供了现实世界价值带来的巨大流动性来源。这种流动性可以解锁一系列新的 DeFi 商业模式，并为一些现有协议提供转向更健康收益的机会。

无限收益的登月时代可能已经结束，但现实世界中还有许多能产生兴趣的活动等待上链。它们都提供了更熟悉的商业模式，允许项目提高风险管理收益，同时还根据实际有形成果为投资者提供回报。区块链的采用应该不仅仅是从你的银行账户交易比特币——它是一个可以而且应该改变整个行业和商业模式的过程。

通过在多个实体经济行业和部门中占有一席之地，区块链空间不仅可以赢得更健康的收益。从长远来看，只要付出足够的努力和润色，这最终就是要把 Web3 的梦想变成一个自我实现的预言。基于区块链的互联网必须从大量分散的应用程序和服务开始，缓慢但肯定地接管其集中的竞争对手，而手头的熊市正是开始构建它们的时候。

Till Wendler 是 peaq 的联合创始人。他曾在 2017 年至 2020 年期间担任 Advanced Blockchain AG 的运营主管，还曾担任区块链服务公司 Axiomity AG 的首席执行官。