投资型DAO将如何改变风投行业？

投资型 DAO 的一个关键要素在于，作为一个集体做出更好的投资决策，以及获得更多样化的投资方案的能力。

在传统金融中，由于许多限制条件，通常很难在多个国家或地区之间进行联合投资，比如：

需要建立复杂的法律架构

协调不同地区的银行

向世界各地发送公证文件

非常规投资标的的复杂性，例如基于区块链的加密货币

可以说，投资型 DAO 的优势之一是消除了全球不同地区中的管理摩擦。参与者只需在 Web3 钱包中点击几下即可加入DAO并提供资金。使用DAO来募集资金通常要比传统方式高效得多，这可以通过以下实例来证明：

The DAO，在2016年创建时就收集了1270万个ETH（当时价值约 1.5 亿美元），使其成为有史以来最大的众筹；

Constitution DAO，筹集了近 5000 万美元，用来购买美国宪法的副本，尽管最后并没有成功。

人们对 DAO 工具和框架的兴趣激增，技术的安全性和现成的组件已经提高了持有集合资金的智能合约的可信度，这些工具能够使DAO的投资决策和部署的协调变得简单和有效。

尽管投资型 DAO 本身并不需要法律结构，，比如像 Gnosis Safe 多重签名这样的可信智能合约，已经能够取代DAO对法律合约和银行的需求，但DAO仍需遵守当地法律法规。DAO 通常需要一个法律实体来遵守法律法规，并与链下世界互动，比如执行雇用员工和纳税之类的事情。

没有法律实体的 DAO 可能面临许多风险：

法院可能将其视为“非法人普通合伙企业（unincorporated general partnership）”，即两个或更多人正在建立商务关系，即使这些人从未见过面；

DAO 中每个成员的潜在责任是无限的，这也是为什么投资型DAO通常在法人实体的保护下推出；

影响包括 KYC 和 AML 要求，因此投资型 DAO 通常仅限于少数经认可的投资者（在美国上限为 99 个）。

投资型 DAO 的开创者及其创新

让我们看看一些迄今为止最著名的投资型 DAO 以及它们正在使用的工具和机制。

MetaCartel Ventures是 2018 年成立的第一个风险投资 DAO，他的成员包括许多著名的 Web3 先驱、项目创始人和投资者。MetaCartel 对于成员的筛选十分严格，因为他们非常专注于从组织基础上为其投资创造附加值。MetaCartel 提供了开源工具和应用程序来帮助帮助 DAO 生态系统的发展。MetaCarte 的著名的投资包括 Zapper 和 Rarible。

Moloch DAO最初专注于为以太坊上的公共产品（例如客户和钱包）提供资金。MolochDAO 发明了“RageQuit”机制，随后被许多其他投资型 DAO 使用，例如 Flamingo DAO。该机制在投资决策和资金部署之间引入了时间延迟，使每个成员都可以在投资前，选择是否以其在金库中的资产比例退出。“RageQuit”机制为DAO的成员提供了全新的保障，这在传统金融中是没有的，即当一个共同的投资决定不符合个人的价值观或目标时，用户能够选择退出的权利。

LAO是另一个值得注意的参与者，它在 Web3 和美国法律体系之间发挥了桥梁作用。它由 OpenLaw 创立，是一个专注于美国法律的投资型DAO，并在怀俄明州 DAO 法案的通过上发挥了重要作用。这不仅使 LAO 被许多后续 DAO 作为学习框架，而且让怀俄明州成为第一个承认 DAO 为合法实体的司法管辖区。LAO 的股票具有成比例的投票权，经过认证的合格投资者可以在每名成员 7.2% 的上限内进行购买，而每股价格会随着每次投资而上涨。LAO 值得注意的投资包括 Zerion、Reflexer Labs 和 Async Art。

Syndicate Protocal也在尝试将这些核心机制产品化，并专门为投资型 DAO 构建基础设施。Syndicate Protocal 正在为 DAO 用户投资 Syndicate 构建一个框架，该框架支持 DAO 的投资者可以逐笔交易进行合作。

NFT 收藏家的兴起

2021 年 NFT 的日益普及使得一种新型的投资 DAO开始兴起，这种DAO让用户可以集体购买一个 NFT。

该领域的一个成功例子包括 Flamingo DAO，这是一个从 LAO 衍生出来的专注于NFT的投资型 DAO。Flamingo DAO 拥有令人印象深刻的投资记录，包括 OpenSea、Fractional、Upshot、YieldGuild 和许多个人艺术家的 NFT 等；FT 基金 OneOf 正在将投资型 DAO 的工具包与允许投资者共享 NFT 的流程连接起来。Mesha 则是提供工具让一群朋友能够轻松建立一个 DAO 来集体购买和管理 NFT。

专注于 NFT 的投资型 DAO 与投资普通代币的DAO之间存在许多差异：

降低风险和资本要求，这是“蓝筹”NFT 独有的，这些 NFT 通常价值数万或数十万美元，具有较高的投资门槛；

通过将资金集中在一个受信任的组中，DAO共享的投资组合可以持有更多的昂贵 NFT，这比用户独立进行投资的花费要小得多；

NFT 还有一个效用维度在普通代币中几乎没有，即它们具有艺术或美学价值（不仅仅是金融价值），有时还有其他附加于它们的效用（例如NFT艺术品的物理版本、参与社群或事件的权限等）。

投资型 DAO 的工具包

投资型 DAO 的早期先驱已经验证了一些可以复用的基础机制，现在再看看投资型 DAO 的一些关键工具。

法律工具

法律框架是一套用于应对法律合规问题和保护成员免于承担责任的重要工具。MolochDAO 尤其是 LAO 的法律设置已被用作后续投资型 DAO 的框架。ZeroLaw 框架的有限责任公司制度，通过公司章程受 DAO 的决策约束，确保决策可以在链上做出，并可以由有限责任公司维护其合法利益，这个法律框架最多只允许 99 名经认证的投资者。此外，DAO 还有更通用的法律工具，其中最著名的是特拉华州和怀俄明州有限责任公司制度，这些制度规定了独立的法人资格、成员的有限责任和相对灵活的治理框架。

募集、部署和赎回资本的工具

许多投资型 DAO 旨在建立一个简单但强大的功能集，这里描述的工具通常围绕着投资型 DAO 的三个主要流程：资金的募集、部署和赎回。

用于募集资金的工具。以太坊或美元支持的稳定币是任何投资型 DAO 的核心。这个过程通常是通过多重签名完成的，比如使用 Gnosis Safe，然后连接到DAO。如果应用上述法律框架，将限制最多 99 个地址投入资金（这个可以通过白名单进行管理）。

第二个工具涉及投资标的的决定。大多数情况下，这是根据每个成员的出资比例分配的治理代币来完成的，代币持有者可以提出潜在的投资标的并进行投票。一般情况下，投票权与持有的代币数量成正比，并且决策也是基于简单多数做出的。

最后是赎回资本的机制或工具。最简单的方法是允许代币持有者从国库中赎回他们投资比例数量的资产，然后投资者的治理代币被销毁。实际上，这通常只在特定条件才有可能，因为这需要国库中的所有资产都有一个明确的资产净值，但对于稀有的 NFT（不可分割），这可能就具有挑战性。还有一种就是前面提到的，一些投资型 DAO 利用“RageQuit”机制允许投资者在他们不同意的投资决定之前以一定比例的资产份额退出。

当今投资 DAO 中的资本配置，目前使用的工具似乎仍然非常粗糙，创新者们还有很大的空间来改善现状。因为大多数投资 DAO 仍然限制在 99 个成员的可管理规模内，因此在这些工具上创新的压力并不大。

展望：寻求集体智慧

回顾目前的情况，我们可以得出结论，投资型 DAO 的先驱者取得的进展是巨大的。以 Web3 原生方式募集和管理资本的基础设施已成功部署了超过数十亿美元的规模（例如仅 BitDAO 的投资就了超过 5 亿美元）。

然而，投资型 DAO 充分发挥其潜力的道路还很长。首先，许多工具（例如 RageQuit）与现有的法律框架并不完全兼容。现有的简单多数的投票决策机制似乎不够完善，因为它们会激励在共同点上的趋同，例如大家都认为高风险高收益，则可能会错过一些不对称的机会，如低风险高收益的投资。Web3 中的现有机制可能为此提供解决方案——例如，二次方投票允许我们衡量信念和强度，而不仅仅是投资方向。此外，我们还需要能够在不降低投票结果质量的情况下扩展超过 100 个成员的机制。

从长远来看，Web3这个创新引擎无疑会为这些障碍中的大部分提供相关的解决方案。一旦机制设计到位，投资型 DAO 将能够大规模利用集体智慧，风险投资行业转型的程度和速度也将超出大多数人的想象。