Bankless分析师：如何在以太坊合并中找到机会？

金色财经 view 21605 2022-8-11 11:59

以太坊合并可能导致一场经济上的混乱局面，而在这一系列不确定中，仍存在确定性的机会。

随着合并的不断推进，以太坊硬分叉的传言也被讨论的愈演愈烈。以太坊挖矿是一个价值数十亿美元的产业，每个月为矿工创造数亿到数十亿美元的收入。以太坊合并之后，矿工关闭设施，放弃数十亿美元的收入显然是不现实的。为了可以维持业务，他们将选择硬分叉作为以太坊合并的替代方案。

目前已经有以太坊硬分叉 ETHereum- PoW 的阵营在 Twitter 上制造相关舆论， BitMEX 还推出了 ETHPOW 期货合约，让投资者可以押注这些代币的未来价格。

Bankless分析师：如何在以太坊合并中找到机会？

目前无法确定 Ethereum-PoW 是否有价值，但硬分叉确实为以太坊生态系统呈现了一种非常独特（可能是混乱）的状态。

合并带来的财富效应

早在 2017 年特币现金之后，比特币就出现了多次硬分叉。由于其中相当一部分社区不同意增加区块空间的 SegWit 提案，导致比特币区块链被分叉， BTC 持有者以 1:1 的比例收到分叉链的代币。

尽管这些分叉链中的绝大多数已经变得无关紧要了，但它们确实曾给比特币持有者创造了数十亿美元的财富。当收到具有市场价值的新代币时，它们可以选择抛售新代币以获得更多的 BTC，也可以继续持有。这就是 2017 年非常火爆的分叉空投。

而当以太坊出现硬分叉时，会发生同样的事情吗？

硬分叉后，每个 ETH 持有者将按分叉时持有的 ETH 1:1 获得 ETHPOW 代币。然而以太坊和比特币有一个关键区别，分叉比特币很简单，因为它只存在于网络上的原生代币 BTC。相比之下，以太坊是建立在其上的整个经济体。以太坊网络上有数千种资产和数百种协议。如果硬分叉，那么所有这些代币和协议也会存在于 PoW 链上，但是如果没有以太坊上的实体或者社区的直接支持，新链上的代币也将失去价值。

如果出现这种情况，可能会导致围绕合并的经济混乱。

合并可能导致的经济混乱

当以太坊硬分叉时，并非所有的资产、协议或基础设施都可以得到他们的社区支持。在网络上复制代币和合约并非难事，但是无法复制支持他们的链下事物，例如社区等。两个主要的例子：法币稳定币和流动质押代币。

法币稳定币 USDC 、 USDT 等

像 USDC 和 DUDT 这样的稳定币被复制之后，银行账户里的现金并没有翻倍，显然无法兑现复制的新稳定币。这就是说硬分叉得到的所有稳定币实际上都是毫无价值的。既然新 USDC 毫无价值，DAI，一种 40%USDC 支持的去中心化稳定币也将失去大量抵押品。除非发行人重新发行，否则分叉后的 PoW 链稳定币将会归零。然而这显然是不可能的，结局就是 ETHPOW 上所有法币稳定币变得毫无价值。

流动质押代币 stETH、rETH 等

另一个主要后果是流动性质押代币例如 Lido 上的 stETH 和 Rocketpool 的 rETH 会失去价值。鉴于分叉的以太坊链永久运行 PoW，ETH 质押将永远不会发生，这将使以太坊 PoW 链上数十亿美元的流动性质押代币归零，因为他们实际上永远无法兑换任何东西。

其他代币

还有其他可能发生的事情。例如 PoW 链上的 NFT 与 PoS 链相比有何价值？如果在合并后的 PoS 链上出售 CryptoPunk，但仍然在旧的 ETHPOW 链上用拥有它，那么我是否仍然可以将其设置为我的 Twitter PFP？

DeFi 协议

DeFi 协议哪些将支持 PoW 版本，哪些将继续与以太坊 PoS 保持完全一致呢？

假设已经拥有强大的多链生态的协议支持新的 PoW 链，情况也会变得非常复杂。例如 AAVE 和 AAVE-POW 同时拥有网络上协议的治理和经济权利。

一个具体的例子是 SUSHIswap ，如果 Sushiswap-PoW 的交易量很大，那么 SUSHI-POW 持有者会从质押中获得收入，PoS 持有者则无法获得。鉴于 Sushiswap 的多链协议，这就会存在一些矛盾。如果 Sushi 社区决定采用这个版本，现在必须要通过治理流程来解决这个问题。