加密市场“去杠杆”已进入后期阶段

7月11日数据显示，比特币网络用户的数量和活跃都呈现下降态势，活跃地址下降13%，从2021年11月的100多万个/天，下降至如今的87万个/天，这种现象双向表明目前新用户的净增长非常的少，而同时又难以保留现有用户，老用户流失率高的双向逆差，这种比特币用户群的增长率骤降、现存用户活跃度低的情况，与2018年熊市和2019年的低点时期如出一辙。

熊市至今，比特币仍未在22,000点位上方达到稳定水平，如我们不断在提到的，加密货币借贷平台及交易所依旧不断的在异常环境中寻求自救或者崩溃，整个加密行业沉浸在一种的紧张而惫懒的情绪之中，这是过度扩张的泡沫市场转向稳定市场的过程。

曾经风光一时的三箭资本（ThreeArrowsCapital），如今的失败带动了整个加密信贷行业螺旋式的崩塌，不只是最为直接波及的Celsius，还直接或间接波及了Vauld、Voyager Digital、BlockFi等等大大小小的加密信贷公司，加密信贷机构间的互相渗透远比想象中的更为复杂繁密。

这不禁让人联想到一个有趣的比喻，“数字货币更像是一种高度营销的商品——钻石，而非历经时间考验的稳定避险资产——黄金。”德银分析师Laboure和Pozdnyakova，与黄金相比，营销占了比特币价值中的很大比例，随着流动性退潮引发币灾，比特币的“黄金”神话正在变得愈发黯淡。

数据显示，现货黄金年内小幅下跌2.3%，而同期比特币暴跌近60%，历史经验表明，越是在市场波动和地缘政治风险严重的条件下，黄金的“避险属性”似乎就越得以凸显，一度享有“数字黄金”美名的比特币等去中心化加密货币，却无法很好的发挥其类似的作用，反而对于投机属性和随机风险特性更为的反应强烈。

对于这些情况，一向在加密领域表现得信心十足且尤为警惕的各国央行，一反常态的没有发声，而这种反常的静默被美联储归纳为针对加密货币波动的监管漏洞，“最近的加密货币波动暴露了一个需要更严格监管的行业的严重漏洞。”美联储副主席布雷纳德在上周五如是说道。

尽管加密金融系统被誉为对传统金融的根本突破，但当前所面对的事实，至少证明目前的加密金融系统并不能完全免疫传统金融所曾经历的风险影响，如杠杆、结算、不透明以及期限和流动性转换这些来源于传统金融的附加工具。

在DeFi领域，无论是抵押、质押还是任何其他加密金融模式，许多DeFi协议之间是相互嵌套的。这样做的优点是，DeFi协议间在市场稳定向好期间的协同作用可以为加密行业生成螺旋上升的正反馈。

但同样，过于紧密的相互协同关系，在市场下降的形式下也会生成连锁的负面加成，全球央行正收紧货币政策，加密行业也如同传统金融市场一样受到繁荣和衰退的影响，更多加密公司面临过度的信贷风险，这将压低许多杠杆计划所依赖的货币的价值，加密货币市场的蔓延风险也仍然很高。

6月底摩根大通即表示，加密货币当前的去杠杆已进入后期阶段，鉴于代币价格的大幅下跌，杠杆率较高的实体最为脆弱，当前情况下有多家加密货币公司倒闭“不足为奇”，“三箭”的流动性危机就是这一“去杠杆”进程的体现。