Glassnode：币市结构具熊市后期特征 但比特币仍有阵痛期

链上数据分析公司Glassnode本周发布周报指出，就市场结构而言，当前比特币熊市与2018年末有许多相似之处，而目前的市场结构具有熊市后期的许多特征，在熊市后期，最有信心的投资者，像是长期持有者、矿工都面临着巨大的投降压力。

Glassnode认为，虽然许多触底讯号已经成形，但市场仍需要一定的熊市持续时间来承受痛苦，以建立一个有韧性的底部，当前处于亏损状态的比特币供应量虽已达到44.7%，其中大部分由长期持有者所持有，但与先前的熊市周期相比，目前的情况没有比较严重。

Glassnode指出：比特币底部的形成，往往伴随着长期持有者承担越来越大比例的未实现亏损。换句话说，熊市若要到达最终底部，处于亏损状态的比特币比重，应主要转移给对价格最不敏感、最有信心的持有者。

Glassnode数据显示，在2015年和2018年之前的熊市中，长期持有者持有、并处于亏损状态的比特币供应量比重分别为35%、34.2%，短期持有者持有、并处于亏损状态的比特币供应量比重仅分别为3.2%至4.7%。

然而，Glassnode指出，目前短期持有者持有、并处于亏损状态的比特币供应量比重约16.2%，长期持有者持有、并处于亏损状态的比特币供应量比重为28.5%。相较前面两次熊市，许多代币仍由短期持有者所持有，但他们的目标是进行价格投机，对资产的信心不足，表明目前BTC仍在更多过渡往长期持有者手中的过程。

矿工放缓抛售幅度

另外，Glassnode指出，矿工往往会成为熊市后期最有影响力的抛售压力来源之一，而从当前情况来看，市场可能正在测试底部范围，自5月下旬以来，矿工已售出7,900枚比特币，但最近已将抛售幅度放缓至月均出售约1,350枚比特币。

Glassnode提及，在2018年至2019年的熊市中，矿商投降的持续时间约为4个月，而当前的投降周期，仅在1个月前才开始，Glassnode警告，矿工目前仍持有约6.69万枚比特币，除非比特币价格大幅回升，否则下一季度市场可能继续面临进一步抛售的风险。

无论如何，Glassnode在结论中表示，市场看起来已接近底部，具有熊市后期的许多特征，普遍投降、极端金融压力都已到位，但市场可能仍需经历一段阵痛期、面临进一步下行风险，以充分考验投资者的决心，并使市场建立一个有韧性的底部。