华尔街顶级大佬密谋抄底币圈？洗牌力度加大，比特币大区间反弹仍需酝酿！

读懂加密趋势，讲好币圈故事。我是老白，大家好。

尽管加密行情波澜不兴，反弹也不那么顺畅，但币圈洗牌的力度，却不断的加大，表面上，都是在江湖救济，从另外一个角度看，也可以理解为趁火打劫。

据币安CEO赵长鹏透露，币安收购 BlockFi 的交易正在讨论当中，据我所知，币安目前正在研究的收购标的多大50 到 100 个。

除了币安，加密货币投资公司 Morgan Creek Digital也非常活跃，它目前也打算筹集2.5 亿美元，收购 BlockFi 的多数股权，FTX 也传出针对 BlockFi 股权收购进行谈判.

此外，Uniswap也在前两天宣布收购 NFT 市场聚合商 Genie，这说明尽管行情依然低迷，GameFi 以及和游戏相关的 NFT 仍然资本关注的焦点，也正是因为如此，一些优秀的GameFi 和游戏公链，依然是我看好的未来方向之一，关于这一块，我们后面打开一局。

事实上，除了币圈内部的洗盘，华尔街顶级大佬也坐不住了，据我所知，高盛已经研究了很长一段时间的WEB3和加密基金，目前打算筹集20亿美元，购买Celsius的不良资产。

这种洗盘，对短期行情的影响不大，但对币圈未来格局影响却非常深远，回头去看，每一轮熊市，都成为了一些龙头项目和机构发展壮大的天赐良机。

不过，对短期行情而言，机构的青睐也说明两个问题：

第一、目前资产价格开始有一定的吸引力，这会为加密资产短周期反弹提供一个好的氛围。

第二、对加密行业的未来，他们还是相当看好。不然，再便宜的资产也不会有人问津的。

就如同天天有人喊着要收购破产币圈妹纸，但真正要掏钱的时候，也会认真打量一下这个妹纸美不美，身材好不好一类。

回到行情上，经过周末的折腾，前两天反弹的小币都到了反弹压力位，BTC和ETH也面临着重要的关口，BTC是23000，ETH则是1300，进入这个领域，我估计抛压就会加大，如果资金跟不上，就会出现短暂回撤，总体上来，在目前流动性脆弱的背景下，指望市场来个深V反弹，是不现实的，最好的走势就是进二退一“老牛推车”模式，比如APE，先拉升到5.3美金一线，回到4.6，然后才有力量反弹到6美金一线，回撤的过程，也是一个蓄势的过程，如果没有新的重大利空打击，市场要二次谈底，我认为概率也比较小。ETH的回落点位在1200附近，BTC则是要关注21000一线的日线支撑。

现货合约，我都建议逢低做多比较稳妥。

好，短期走势我们先聊到这里，接下来，我们来研究一下，号称牛市套利神器的GBTC，是如何“搞死”币圈顶级机构的？

牛市套利神器——GBTC的前世今生

细数近期崩溃、或者面临崩溃的币圈机构，其中几乎都有GBTC的身影。

GBTC 全称 Grayscale Bitcoin Trust 灰度比特币信托基金，由加密圈最知名的数字资产管理公司Grayscale （灰度公司）推出。

目的是帮助高净值投资者们在当地法律允许的范畴内投资比特币，就像购买基金一样，但实际上Grayscale Bitcoin Trust灰度比特币信托基金是一支被阉割了的“类ETF 基金。”

按照正常逻辑，投资者可以在一级市场用自己的BTC 申购GBTC 份额，也可以通过相应GBTC，随时赎回BTC。但有两条很重要的规则：

一、自2014 年10 月28 日起，灰度比特币信托暂停了其赎回机制。

二、GBTC 在一级市场发行后，经历6 个月的锁定期才可以在二级市场交易。

在疫情大放水的宏观背景下，比特币价格预期高涨，在很长一段时间内，GBTC 长期处于正溢价。这意味着如果投资者想要购买代表1 个BTC 的1000 股GBTC，需要付出比购买1 个BTC 更高成本的价格。说到这，可能很多人要问了？为什么会有人选择买溢价的GBTC，而不去交易平台购买BTC 呢？

在二级市场中，GBTC 的主要持有者是合格的个人和机构投资者，大部分散户都可以通过401（k）（美国退休福利计划）的账户直接购买GBTC，不需要支付收益税。因而GBTC 的溢价率只要在一个散户可接受的区间，他们就可以通过规避税收的利差来获利。

除此之外，也有一些传统机构因为监管原因无法买币持币，同样会通过GBTC 来进行相关的加密货币投资。

此外呢，委托灰度买入BTC，减少了托管、钱包一类的风险。

随着市场上可供购买的现货不断减少，BTC 的价格自然水涨船高，而美国投资者们也就更有动力去投资GBTC，这也是GBTC 长时间维持正溢价的由来。

当然，也有人猜测，Grayscale（灰度）人为地推动了正溢价的产生，以吸引更多的投资者参与投资。

而对于三箭资本、BLockFI这一类的机构，甚至圈外的一些投机资金而言，“GBTC长期正溢价”是一个绝佳的牛市套利神器。购买BTC，存入Grayscale，在GBTC 解锁期结束后，以更高的价格倾销给二级市场的散户和机构，不仅转到了0成本的正溢价，还坐享BTC牛市红利。

这也成了2020年下半年BTC 上涨的主要动力之一。

GBTC如何“坑杀”币圈机构新贵？

也正是从那时候开始，以BlockFi、三箭资本为代表的加密圈投资新贵，开始大量挪用、或者高息“借入”用户的BTC 用于套利，将BTC 锁入Grayscale （灰度）这个只进不出的貔貅中。

BlockFi 此前以5%的利率从投资者吸收BTC，再把BTC转化成GBTC，牺牲流动性，获得套利机会。

靠着此番手段，BlockFi 此前一度成为GBTC最大持仓机构，后来被另一家机构超越，那就是三箭资本（3AC）。

当时，“GBTC第一大持仓机构”的新闻让三箭资本迅速成为行业明星，很多人疑惑，三箭资本怎么这么有钱，这些BTC怎么来的？

答案你可能已经猜到了——借的。

据了解，和BlockFi 一样，而且比BlockFi动作幅度更大，三箭资本不但长期将超低利率无抵押借入BTC转化成GBTC，然后又将这些GBTC抵押给同属于全球最大的区块链创投公司DCG的借贷平台Genesis，获得流动性，买入大量山寨币，然后再抵押，再买入GBTC……

在加密市场的牛市周期，一切都很美好，BTC持续上涨，投资人也没有卖出BTC的冲动，会一直持仓BTC不动，于是，这些机构就可以空手套白狼，赚取GBTC的高额正溢价，还抵押获得了大量流动性。

据此前Grayscale灰度曾经披露的SEC Form 13F 文件来看，仅BlockFi 和三箭资本两家机构的GBTC 持仓占比一度达到了11%（机构持有比例占总流通不超过20%）。

然而，好景不长，加拿大3只比特币ETF面世后，GBTC的需求开始减少，以致于GBTC的溢价快速消失并且在2021年3月出现负溢价。

不仅3AC慌了，灰度也慌了。

要知道，BlockFi主要向大众投资者募集BTC，有非常大的赎回压力，因此BlockFi不得不顶着负溢价不断出售GBTC，于2021年一季度，一路抛售减持。

即使2020年和2021年两年的加密大牛市，BlockFi分别亏损超过6390万美元和2.2亿美元，据业内人士透露，BlockFi在GBTC上的亏损接近7亿美元。

相比BlockFi，三箭资本面主要是向机构借贷，并无太多实时零散赎回压力，但是是质押着的GBTC存在爆仓风险，以及这种风险会同步传导给它的质押机构DCG。

除此之外，公开数据顯示，2020 年年底，3AC持有GBTC 份額的6.1%，此後一直穩居第一大持倉的位置，當時BTC 交易價格為27000 美元， GBTC溢價為20%，3AC持倉超過10億美元。

换句话来说，若BTC的价格维持在27000的上方，三箭资本就没太大的爆仓压力，但随着BTC价格跌破27000美金，机构卖出BTC的冲动加剧，于三箭资本的爆仓压力也进一步加剧。

也正是因为如此，BlockFi和三箭资本才不得不因为无法兑付、或无法增加保证金而进入死亡螺旋。

可以预计，后期如果BTC价格再进一步走低，对三箭资本而言，这才是真正意义上的灭顶之灾，正如正如《侏罗纪3》里面的一句经典台词：我们只要熬过至暗时刻，真正的世界末日才会到来。

成也杠杆，败也杠杆。对此，巴菲特最忠实的伙伴查理芒格（Charlie Munger）早有预言，有三种方式可以让一个聪明的人破产：酒、女人和杠杆。

而在全球流动性危机下，没有人能够独善其身，由机构购买BTC 所推动的机构牛市，终因机构杠杆资产清算而崩盘。

最终，Luna、Celsius、三箭资本，等等，他们的名字都会坠入币圈历史长河中，而BTC 还是那个BTC。