银行 → 金融科技 → DeFi：合乎逻辑的发展

增长型投资需要坚韧不拔的乐观精神，因为你所投资的公司可能真的会改变世界。我倾向于认同Steven Pinker关于进步的哲学：世界正在缓慢地改善。这并不是说世界上没有问题；但是，大多数社会正在经历扫盲、健康、平等，以及金融自由方面的逐步但实质性的改善。

回想一下古罗马人，他们的银行系统听起来像是直接来自Westeros。虽然当时不存在代币大师和科技大师，但富商们在寺庙的地下室里保护他们的金钱不被 "小市民 "拿走，而这些寺庙在战争期间经常成为被洗劫的目标。今天，数十亿人，无论是商人还是小市民，都可以通过点击一个按钮来控制他们的财务。

这一切是如何发生的？科学和技术是进步的驱动力。为了分析和预测技术进步，框架是关键。我所考虑和设计的框架可归结为四个步骤，这些步骤通常按照以下顺序排列：

技术发明产品创造建立公司社会趋势

人们可以用这个框架来探讨大多数技术变革，比如：

白炽灯→灯泡→爱迪生电灯公司→黑夜变成了白天

电池组 → 电动车 → 特斯拉 → 转向可持续能源

计算机→操作系统软件→微软→数字化

在这篇文章中，我试图对我所认为的已经发生并将在下个世纪加速的金融发展的三个阶段提供一个广泛的概述：制度化→民主化→非中心化。

银行

美国的银行机构并不是技术上的进步，因为并没有技术上的发明来刺激它们的到来。在19世纪和20世纪初，有两个破坏性的社会和立法趋势，加速了大银行的出现：

- 扩张的运输业

-政府法规的解体

最早的美国银行通过为交通项目融资而积累了财富。摩根大通在19世纪末通过密集的成本削减措施支持陷入困境的铁路行业，而富国银行利用蒸汽船和驿马车将黄金进行海岸运输，从而使其名声大噪。除了商业活动之外，直到1837年废除了银行执照要求，银行才适应了更以消费者为中心的模式。由于缺乏严格的监督，美国银行和高盛等公司开始向美国工人阶级发放贷款和利息。从那时起，银行已经将他们的服务扩展到：抵押贷款、学生贷款、资产管理和金融市场，仅举几例，银行使数百万美国人有能力参与经济。另一方面，多年来，公众与大银行的关系并不完全是美好的。首先，银行有一个长期的历史，对边缘化社区采取掠夺性和歧视性的做法。用消费者的钱来承担不可持续的风险，往往会引发金融市场的毁灭和随后由这些消费者（即纳税人）资助的政府救助行动。同时捏造复杂的金融产品（衍生品、抵押贷款证券化等）误导普通消费者。

收取不公平的利息费用

多年来，银行也未能在金融服务方面进行创新。在一篇题为 "创立与继承 "的启发性文章中，Coinbase的前CTO Balaji Srinivasan解释了为什么随着时间的推移，机构的发展停滞不前是被公司的继承制所导致。"当继承人继承了一个机构，就像继承了一个工厂。在正常情况下，工厂继续运作，小部件不断涌现，原创始人任命的职业经理人似乎掌握着一切。似乎没有什么不妥。但是，一些重要的东西已经悄悄失去了，那就是创始人从头开始发明产品的能力......"--Balaji Srinivasan

随着机构的老化，创新也在衰减。当皮特-桑普拉斯站在世界之巅时，为什么要加强他的游戏风格？至于银行，21世纪前夕诞生了新一波年轻的创始人，他们的金融技术产品（Fintechs）将颠覆我们所知道的传统银行系统。

普及金融

作为早期互联网系统的最大贡献者，比尔-盖茨影响了大部分科技企业家。互联网是历史上最伟大的民主化引擎。它使人们几乎能够普遍获得信息、教育，以及最重要的创造。它作为一个任人唯贤的平台，使建设者，无论地位、财富或年龄，都能为数十亿人创造卓越的产品。这就是刺激金融技术革命的基本技术创新。由于其规模、官僚主义和游说能力，大银行不可能进行内部改革。相反，一群年轻的企业家--先是Max Levchin和Peter Thiel（Paypal的创始人），现在是Jack Dorsey（Square的创始人）和Vlad Tenev（Robinhood的创始人）--从外部捅破了这头野兽。他们利用现有企业的缺点，设计出任何人、任何地方、任何时间都可以使用的数字银行服务。

这些年轻的创始人在三个方面发现了创新：

访问：金融科技公司正在为没有银行服务的人提供服务。Dorsey和其他人减少了数字访问和银行访问之间的不平衡，他们利用滚雪球式的手机普及率，为千禧一代、小企业和以前没有银行服务的社区提供了意义深远的移动银行解决方案。随着美国的智能手机普及率从2011年的30%猛增到2019年的71%，没有银行服务的美国家庭减少了三分之一。此外，事实证明，向小型和少数民族经营的企业和社区提供贷款和信用卡并不像银行所说的那样 "有风险"。尽管拥有大银行囤积的资本的一小部分，但金融科技公司现在为黑人企业提供的贷款占所有贷款的一半以上。同样，Square批准了超过99%的信用卡申请，金融科技公司还推出了卓越的财务管理工具，其中许多工具以前是为富人保留的，如股票和期权交易（Robinhood）和创业公司筹款（Kickstarter）。

可及性：通过招募年轻的、精通技术的编码员和用户体验设计师，金融科技公司开发了一种简单、透明、无摩擦的用户体验，既满足了没有耐心的千禧一代，也满足了老式潮人。

更好的利率：消费者在竞争激烈的市场中茁壮成长，数字银行Ally和Chime提供0.5%的年利率，或比Chase或Wells Fargo储蓄账户的利率高50倍。Afterpay和Affirm通过其 "现买现付 "模式收取0%的利息。当然，Robinhood是最早倡导零佣金交易平台的经纪公司之一。

最后，产品只有在社会接受它们时才会成功。有两个条件催生了金融科技公司的崛起。第一个，数字化，是广泛存在的。第二个，对银行的信任度下降，在文化中更加根深蒂固。

正如之前所讨论的，互联网提高了便利性、可用性和便捷性。金融科技公司在获取年轻客户（千禧一代和Z世代）时，形成了巨大的入职优势，他们中的许多人是在床边的手机下长大的。花旗银行在2018年进行的一项调查发现，91%的手机银行用户更喜欢使用应用程序，而不是前往当地银行网点。我认为，传统银行就像青少年：成年人把钱交给他们，却很少收到关于钱去向的情报，而且经常要等2-3天才能收到他们的回复。自1970年代末以来，公众对银行机构的信任已经明显下降，并在2008年的住房危机中严重恶化。

像 "占领华尔街 "这样的运动清楚地表明，人们对建制机构感到愤怒。在我看来，他们有权利这样做。2008年，许多银行家凭借其自负或无知的倾向，将自己的利益置于消费者的利益之上。好消息是，不满是创新的最大动力，正如在2008年之后的几年里看到的那样，金融的民主化看起来是这样的：

银行业：富国银行 + 花旗集团 → Square + Paypal + Chime

股票市场：Charles Schwab + TD Ameritrade → Robinhood

支付：Discover + Amex → Paypal + Square + Stripe

风险投资：VC → 更多的VC + SeedInvest + OurCrowd

DeFi

目前，银行革命的第三个也是最后一个阶段是DeFi，即去中心化的金融。DeFi是一个建立在区块链上的应用系统，区块链是由一个化名为 "中本聪 "的匿名人士在2008年创造的一项技术。如果说软件系统制造了民主化，区块链将净化民主化。

我花了好几年时间才终于把区块链的复杂性质搞清楚，以下是我对区块链工作原理的基本理解，希望能将你（和我自己）与加密货币有关的不安全感降到最低：

区块链是一个处理交易并保持这些交易记录的平台。区块链中的计算机，称为 "节点"，验证交易的合法性。然后，一个永久的交易记录被添加到其他记录的社区中，形成一个 "块"。单个区块被合并形成一条链，或一个区块链。因此，区块链是一个永久和不可改变的记录存储。

金融技术是建立在互联网上的，而DeFi则是建立在区块链上的，这种技术包含一些独特的功能，将取代传统和现代金融。在其核心，区块链是：

完全去中心化 - 银行依赖高管，金融技术公司依靠科技寡头。然而，区块链不是依靠个人，而是依靠代码。这个系统使权力和信任从金融中介转移到开源软件。以前，银行和金融技术公司处理交易，储存资产，促进交易。现在，由代码来完成交易。这一优势使其成为许多有用的应用。例如，智能合约是由代码支持的协议，当某些条件得到满足时自动执行交易；不再需要银行来促进金融交易或法律协议。此外，DAO（去中心化的自治组织）是由编码的计算机程序驱动的实体，而不是单一的CEO的奇思妙想。

银行→金融科技公司→去中心化金融：准入→控制→完全管辖

透明 - 因为区块链上的软件是完全开源的，每个用户都可以看到，审查，甚至改变管理DeFi应用程序的规则。如果一个应用程序的代码有缺陷，没有人会使用它，或者有人会创造一个更优越的系统。因此，消费者不再屈从于人类的不完美。我想到了Robinhood，它在冬季的GameStop惨败暴露了金融科技的缺点。

集中化=人类+法律→去中心化=计算机+开源代码

无权限/匿名--虽然金融技术将金融服务扩展到大多数人，但区块链将其扩展到所有人。首先，任何拥有数字设备的人都可以加入区块链网络。第二，一旦有人加入网络，他们的身份就与钱包地址（或私钥）相联系。第三，虽然钱包地址可以被追踪（即用于非法活动），但他们不能被踢出网络。因此，区块链是纯粹的民主化。

安全 - 自2011年以来，有76亿美元的加密货币通过中心化交易所被盗。一个区块链由数以百万计的 "节点 "组成，这些节点验证交易并对协议进行投票。因此，虽然中心化交易所的账户有被黑的风险，但去中心化的账本本身是无法被黑的。

固有的创新性--操作区块链的数据库和软件可以被 "分叉"，这意味着它们可以被复制和改变。这建立了一个不断发展和改进的宇宙。例如，Litecoin是一种流行的加密货币，从比特币中分离出来，以减少区块生成时间并增加代币数量。对美联储不满意？你不能简单地 "分叉 "一个新的，即时可以创建一个美联储主席杰罗姆-鲍威尔的模仿账户。

说实话，"节点 "和 "分叉 "可能只是让你想起你最糟糕的计算机科学噩梦。但在现实中，DeFi正缓慢但肯定地吞噬着我们的金融系统。一个例子是Balancer，一个去中心化的加密货币交易所，在那里你可以交易资产，赚取利息，并对流动性池进行抵押。Balancer是一个DAO，所以它是由一个代币持有者的社区运营的。持有者可以提出代码替代方案，社区可以对其进行投票。这是一个美丽的概念：一个民主组织。

为什么会发生这种情况？

从名字上看，DeFi正在将权力下放，从机构到个人。这是一个强大的想法，因为它挑战了我们与社会中的信任有关的许多假设。分权似乎是革命性的，或者说是激进的，然而它深深扎根于几十年来对信任和权力态度的转变，特别是在年轻一代中。虽然被危机放大了--2008年的住房崩溃，COVID-19疫情--但这一趋势是逐渐产生的，在很大程度上是由最高层考虑不周的治理引发的。

自21世纪初以来（仅在2020年），美联储已经印制了数万亿美元，使政府和消费者的支出过剩，虽然打算刺激经济和帮助受冲击的工人，但这些资本大部分都进入了金融市场；我认为这很难构成我的经济学老师所热衷称赞的凯恩斯式经济学。许多人认为加密货币是对不负责任的财政政策的和平替代，这种政策已经侵蚀了数百万美国人的购买力和储蓄价值。区块链和DeFi也是抗审查的。在过去的五年里，在很大程度上由于政治敌意的加剧，在科技界的领导者中出现了一个新的共识：在必要时驱逐非法的行为者。Paypal，以及GoFundMe和Shopify，已经从他们的平台上驱逐了几十个恶意用户。同样，我并不试图评论这些行动的有效性。然而，我要说的是，有一种明显的强烈愿望，那就是建立一个新型的系统，一个由人民控制的、不可侵犯的系统。

占领华尔街→华尔街的赌注→权力下放="要求改变"→"巩固权力"→"改变制度"

DeFi面临一些独特的挑战，包括但不限于恶劣的监管环境和不完善的入职流程。在我看来，区块链提出的想法比挡在它前面的任何障碍都更强大。

在这篇文章中，我大致介绍了金融业技术演变的三个阶段。在未来，我很想探讨这种转变的一些更细分的领域，比如Robinhood的商业模式背后的心理决定因素或代币化众筹平台的未来。

虽然一个公司通常先于（或与）社会趋势同时发生，但一个公司的成功在很大程度上取决于现有趋势的存在。例如，在20世纪90年代中期，索尼推出了Glasstron，一种带耳机的虚拟屏幕显示器（也称为VR）。虽然领先于时代，但该产品没有得到什么注意力或需求。

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