漫漫熊市还有哪些收益机会？了解7类不同DeFi理财的代表性项目

面对流动性不断收紧的宏观环境，加密市场再度遭受重创，除了BTC价格回落至2017年牛市高点2万美元附近，以及ETH打响1000美元“保卫战”外，业内知名机构Celsius和Three Arrows Capital也接连卷入“旋涡”之中。

在市场持续下行过程中，作为普通散户，除了冒着被埋的风险去抄底现货搏反弹、冒着被清算的风险玩合约外，还有其它相对更安全且能“获利”的玩法吗？本文PANews将重点介绍7类不同方向的代表性项目，包括波动率Token化协议、市值占比Token化协议、结构化期权协议、结构化“保本型”协议、预测市场类协议、杠杆Token化协议以及固定收益率协议。

波动率代币化协议：Volmex Finance

Volmex Finance是一个将波动率指数代币化的交易平台，如BTC波动性指数代币BTCV、ETH反向波动性指数代币iETHV等，用户需要抵押稳定币USDC或DAI来铸造相应的波动性代币，当然，也可以直接通过DEX（如Uniswap、QuickSwap）购买。

Volmex Finance为用户带来一种对冲代币波动性的手段，比如最近加密市场波动较大，通过Volmex Finance可发现BTC和ETH的波动指数都处于较高位置。如果用户预估未来一段时间市场将处于震荡状态，不会大涨大跌，那么用户就可以提前购买BTC（或ETH）反向波动性指数代币iBTCV（iETHV），即波动性降低，iBTCV/ iETHV价格升高。所以未来无论市场是上涨还是下跌，只要波动幅度降低，均可实现获利。

目前Volmex Finance已经部署在以太坊、Polygon和Arbitrum上，支持的代币仅为BTC和ETH，其投资机构包括Alameda Research、CMS Holdings、IOSG Ventures、Orthogonal Trading、Robot Ventures、Three Arrows Capital等。

市值占比代币化协议：Domination Finance

Domination Finance是一个基于合成资产平台UMA构建的去中心化交易所，通过将主流币种的市值占比Token化来为用户提供交易机会，目前仅支持BTC、ETH和USDT。

Domination Finance为用户提供了看多代币市值占比（Long）、看空代币市值占比（Short）的功能，比如我认为在未来的熊市中，BTC的占比将会进一步提升，而ETH的占比则会继续降低，那么我就可以购买BTC市值占比看多代币BTCDOM、ETH市值占比看空代币invETHDOM，以对冲市场下行的风险。

Domination Finance已于2021年9月完成320 万美元种子轮融资，由ParaFi Capital 领投，参投机构包括Dragonfly Capital、AU21、Shima Capital、LD Capital、Huobi Ventures、OKX Blockdream Ventures等。

结构化期权协议：Ribbon Finance

结构化产品往往是一组打包的金融工具，使用不同衍生工具进行组合来实现某些特定的风险回报目标，例如押注波动性、本金保护等。目前在加密行业中，最常见的结构化产品是以期权市场为主，即用户将资金存入对应的国库中，协议会自动利用制定的期权策略帮助用户投资，以降低普通用户进入期权市场的门槛。关于结构化期权市场，Messari曾对市场现状和主要玩家进行过详细介绍。

Ribbon Finance是一个多链去中心化的结构化产品协议，旨在通过不同期权策略帮助用户获利，用户只需要存入资金即可，比较适合对期权市场不熟悉但又想进入该市场的玩家。目前Ribbon Finance已部署的区块链网络包括以太坊、Solana和Avalanche，支持的代币资产有WBTC、ETH、USDC、SOL、AVAX、APE等。

据PANews了解，Ribbon Finance创始人为前Coinbase软件工程师Julian Koh，于2019年5月至2020年10月在Coinbase任职，2018 年曾担任加密货币对冲基金MetaStable的咨询顾问。Ribbon Finance在3月完成875万美元B轮融资，由Paradigm领投，其他具体融资信息暂未透露。

结构化产品消除了期权市场中的承销选择权、定价选择权、行使价等复杂性问题，通过金库形式的存取功能，降低了用户的操作门槛，在一定程度上推动了链上期权协议的发展。除了Ribbon Finance外，去中心化的结构化期权协议还有Thetanuts Finance、Dopex、Friktion、Katana、Premia等，目前Ribbon Finance在该赛道处于领先地位。

结构化“保本型”协议：Vovo Finance

Vovo Finance是部署在Arbitrum生态的一款结构化产品，通过将不同金融工具结合在一起，为不同风险偏好的用户提供不同类型的产品，主要分为低风险的保本型产品，以及较高风险的收益增强型产品。

目前Vovo Finance已上线适合风险偏好低的“保护型”产品，主要是通过集成Curve和GMX（永续合约协议）来实现。简单来讲，“保护型”产品就是用户将资金存入协议的保险库，协议自动将资金存入Curve赚取收益，再每周收取一次奖励，然后将收益兑换成USDC并在GMX 进行合约交易，目前支持创建BTC和ETH的15倍多头与空头头寸，协议会定期将交易获得的利润收集到相应金库中（如果获利的话）。

与用户直接在dydx等永续合约平台交易相比，Vovo Finance是利用“挖矿收益”作为本金，避免了本金被全部清算的风险，即无论市场行情如何，用户存放在Vovo Finance国库中的本金（质押在Curve中）不会受到影响。4月12日，Vovo Finance 宣布获得200万美元种子轮融资，此轮融资由IOSG Ventures领投，参投机构包括Matrixport、Ledger Prime、Zee Prime Capital等。

预测市场类协议：Polymarket

Polymarket是部署在Polygon生态的一个预测市场类项目，除了对加密行业内的相关事件预测下注外，还可以对行业外的其它热门话题进行预测，比如预测以太坊合并转PoS的时间、加密借贷平台Celsius是否会在7月13日之前宣布破产、2022年NBA总决赛冠军队伍等，如果用户预测正确，将会获得一定收益。

目前Polymarket仅支持用户以稳定币USDC进行下注，其背后的投资者包括Polychain Capital、1confirmation、ParaFi Capital、Coinbase前CTO Balaji Srinivasan、Aave创始人Stani Kulechov等。根据DefiLlama数据，截至6月15日，Polymarket的TVL近一个月逆势增长约30%。

杠杆代币化协议：Set Protocol

上一轮熊市中，FTX研发推出的杠杆代币因为不会爆仓具备较低风险而被各交易所模仿，去中心化的杠杆代币也一直是去中心化衍生品的一个重要赛道。Set Protocol是一个多链DeFi资产管理平台，除了为用户提供“特定主题指数”代币化产品外（如元宇宙指数等），还提供杠杆代币化服务，目前已支持以太坊、Avalanche、Polygon和Optimism网络。

一般而言，去中心化的杠杆代币化协议为用户简化了杠杆头寸的开仓、管理以及平仓流程，用户可通过铸造（或购买）该类型代币来享受杠杆收益，同时与传统永续合约不同，即使市场出现上下插针的高波动情况，用户也不会遭遇杠杆头寸被清算的风险，目前Set Protocol提供了BTC 2倍看多、ETH 2倍看多、MATIC 2倍看多等8种产品。

Set Protocol在2021年5月完成1400万美元A轮融资，由1kx 和Hashed领投，参投机构包括Mechanism Capital、Defiance、Spartan、ParaFi、Coinbase Ventures、Craft、Threshold Ventures等。除了Set Protocol外，杠杆代币化协议还有Tracer、Phoenix Finance、Risdle Protocol等，PANews也曾对去中心化杠杆代币协议进行过详细介绍。从DefiLlama TVL数据来看，目前Set Protocol具有一定领先优势。

固定利率收益产品：Element Finance

Element Finance是一个部署在以太坊生态的固定收益率协议，通过将用户存入的基础资产拆分为本金和收益两部分，同时分别进行Token化，其中代表本金的为Principal Token (PT)，代表利息的为Yield Token (YT)，以满足不同风险偏好用户的需求。

对于想要实现固定收益的低风险偏好用户，可以选择固定收益的资金池，然后存入相应代币进行购买即可。Element Finance的固收产品相当于零息债券，用户通过折价方式购买，然后在到期日按面额赎回，通过价差来实现获利。2021年10月，Element Finance完成3200万美元A轮融资，投资机构包括Polychain Capital、a16z、Scalar Capital、Placeholder、Advanced Blockchain等。

Element Finance中固定收益的实现来自于寻求本金流动性的用户，即将基础资产Mint为PT和YT后，将代表本金的PT卖掉，保留代表收益的YT，从而将本金的流动性释放。当然，因为卖方需要流动性，所以资产在出售的过程中，将按照一定的折价卖出，从而为买方带来固定收益。只要利息YT收益大于折价，那么用户就不会亏损，同时还保留了本金的流动性。

除了Element Finance外，提供固定利率收益的Dapp还包括Notional Finance、Yield Protocol、Hifi（原Mainframe）、88mph、BainBridge、Struct Finance等。Element Finance的玩法较多，除了适合寻求固定收益产品的用户外，还适合寻求变动弹性利率、寻求折价购买、寻求本金流动性等多类用户。