Orca：Solana生态“最丝滑”的DEX，集中流动性做市来袭

你是如何知道ORCA的？

有人因为其强大的资方背景：Polychain、Placeholder、Three Arrows Capital领投，Sino Global、Coinbase Ventures和Solana Capital等参投。

有人因为其亮眼的数据，用户数久居Solana生态第一位。

也有人因为加密大佬偶然间提到引发兴趣，比如Continue Capital创始人曾在推特表示，“Orca是交互体验最好的Dex”。

简单来说，Orca是Solana生态系上的AMM自动做市去中心化交易所，团队以”DEX for people, not programs”为信念，一跃成为Solana生态头部DEX。

据DeFiLama数据，Orca TVL 4.34亿美元，是仅次于Raydium的第二大AMM。

除了扎实的开发团队与资金背景，Orca依根据Roadmap愿景，持续Build，三月底开始测试类似于UniswapV3的集中流动性主动做市AMM——Whirlpools（漩涡池），并于4月25日正式面向大众推出。

什么是Whirlpools？这将带来怎样的改变？

Whirlpools：集中流动性

DeFi是一门关于资金效率的生意。

大部份的人都会同意UniswapV3开创的集中流动性主动做市模型，有着比经典x*y=k公式的CPMM（Constant Product Market Makers）模型更好的资本效率。

在新的模型下，LPs 可以选择将流动性聚集在一定的价格区间内，流动性不再是均匀地落在0到正无穷的曲线上，而是能够促使主要的流动性集中交易最频繁的在市价中间，大幅提升资本利用的效率，获得更多做市利润。

然而大多数的AMM却没能跟上UniswapV3的脚步，而是继续使用最基本的做市模型。一方面，集中流动性主动做市，需要用更复杂的公式去整合不同使用者的流动性区间部位，特别是在Solana这样的非EVM链上不能直接分叉，用Rust开发难度较大。

其次，Uniswap 汲取了被 Sushiswap等AMM发起“吸血鬼攻击”的教训，预先采取了保护性措施，UniswapV3的核心代码受到 Business Source License（BSL）版权保护，两年内限制不当商业使用。开发困难又无法Fork，使得集中流动性主动做市无比的稀有，凸显了在非EVM生态的Orca率先开发出Whirlpools这样的集中流动性落地产品，有极高的技术含量。

继UniswapV3后，Orca Whirlpools成为全网少数提供集中流动性的AMM，流动性提供者（LPs）能够设定他们感到舒适的流动性价格范围，提高中间价格的交易深度，以同等流动性规模赚取更高的手续费及额外激励收益。

此外，在Solana上运作的Orca Whirlpools又别具优势，因应市场波动调整价格区间重新布仓的成本，比在以太坊上运作的UniswapV3来得简便，不太需要担心Fas Fee的损失。

4月25日，Whirlpools正式面向所有人开放，Solana首席通讯官随即发布动态，图中信息显示如今Orca是Solana全网第三繁忙的合约交互地址。

从独立链上手续费地址数来看，Orca交互地址数持续增加，并且在4月实现了指数级增长。

团队与资方背景

Orca 的核心开发团队共有 20 人，两名联合创始人 Yutaro Mori 和 Grace Kwan（社区内称呼为 Ori）分别带领着开发团队和战略团队。

Yutaro 是一名资深的加密货币开发者，曾参与过 ETH 2.0 Golang 客户端以及知名合成资产协议 UMA 的开发。包括 Yutaro 在内，Orca 的开发团队共有 6 名开发者，成员大多毕业以计算机专业着称的北美顶尖学府，且有着在亚马逊、谷歌等头部互联网公司的就职经历。

Ori 有着斯坦福大学的计算机科学学士及硕士学位，并曾在顶级设计公司 IDEO Tokyo 担任交互设计师，Orca 的小鲸鱼 logo 正是由她亲自绘制。包括 Ori 在内，Orca 的战略团队共有 6人，成员也大多有麦肯锡、等顶尖顾问、设计机构的就职经验。

2021年，Orca 完成 1800 万美元的 A 轮融资，得到多家明星机构支持，包括领投的Polychain、Placeholder与Three Arrows Capital ，另有Sino Global、Collab+Currency、Coinbase Ventures 以及 Solana Capital 等其他机构参投。

4月25日，DeFiance Capital 合伙人Authur发推表示，最著名的公链上的领先 DEX Token FDV低于2亿美元，考虑到牵引力和团队实力（Crypto Native 和斯坦福 CS 毕业生），可以肯定他们在一级市场能募资到5亿美元，然而一些新兴的数十亿美元规模的基金还没意识到这一点，他们还在投资一些未推出的估值上亿美元的 L1 DEX。

L1上的头部DEX、FDV 2亿美元左右、创始人分别是Crypto Native人士和斯坦福计算机系毕业生…… 这几乎等同于直接点名Orca。

Orca的竞争格局与优势

在Solana的DeFi生态当中，Orca并未整合入Solana上规模最大的Serum Project生态系，不倚靠笨重的策略联盟，独立专注于将AMM DEX的技术与服务打磨到极致，以流畅、高度可视化、简便的UI/UX，塑造出最佳的用户体验，剑指Solana生态系龙头AMM Raydium。

Raydium的传统流动性矿池，24小时交易量/流动性的比例为7.5%。

Orca的Whirlpools集中流动性池，24小时交易量/流动性的比率高达47%，与传统AMM流动池的资金效率相比有着极为显著的优势。

Orca目前在Solana生态系统，DEX的TVL当中排名第三，而且Marketcap/TVL在0.08-0.09之间，具有增长潜力。

Whirlpools为Orca打开了新的TVL和交易量增长空间。

社群点评

FTX Tseng Solana TW 社群管理员

我从去年Q2开始使用Orca，一直都是Orca的支持者。

Orca 页面的好看程度(UI)和使用者体验（UX）在整个Solana 生态系中都是极为优秀。

优秀的UI设计：除了反应速度快还有充满细节的美观网站外，Orca 在连结钱包之后可以于侧边栏看到钱包内部的资产，不用去点选Phantom 观察自己的财产列表，对于使用者来说是减少了查询的步骤。

用户体验：自从DeFi2020以来，绝大多数流动性挖矿都是要产生LP 之后质押才会获得收益，这个“质押”的额外动作非常破坏使用者体验．而Orca 团队跳脱出这个限制，开发出的智能合约让使用者在印出LP（普通池子）或NFT（Whrikpool）的当下就直接开始赚取收益，这个贴心的创新对于用户来说是更流畅的体验，Orca 确实做到了以“人为本、方便好用”的精神，让我非常欣赏。

在Orca Whirlpools 提供流动性体验相当顺畅，有说明和教育影片对不熟悉集中流动性的AMM（Uniswap V3） 的新手很有帮助，对于价格区间设定也有系统提示。

以SWAP使用者来说，Whrilpools 上线后确实提供了更有竞争力的滑价．

关于未来，期许Orca 成为Solana 链上TVL 和交易量最大的AMM，具体来说是Whirlpool 的高资金利用率可以让Orca 获得大量稳定币TVL。

另外一方面就是希望Orca 社群会积极参与论坛讨论与协议治理（如何设计锁仓机制），专案的未来不仅仅是由团队开发就能决定，活跃的社群不可或缺，当然最后的展望就是Orca 在今年会重回ATH !

Brave Song ，Solana 华语社群发起人

我是重度的Stepn用户，每天都要跑步赚钱，然后不可避免要与Orca打交道，因为Orca是全网GST（Stepn奖励）交易量最大的DEX。

Orca给我最大的感受是，丝滑、颜值高，在能用、好用的基础上向人性化进步，这也是目前整个WEB3.0产品最缺少的，产品颜值和产品体验，在这方面，Stepn和Orca都很出色。

目前，Whrilpools 的做市收益率很吸引我，除了LP收益还有Orca奖励，如果要说建议，就是给Token 更多赋能，而不是一直通胀，比如可以与NFT结合，或者使用最时髦的“Ve Token”经济机制，让Token的价值捕获更强，同时也让长期持有者获得更多的收益。

附：手把手教学，使用 Whirlpools

Orca的网站十分简明，资讯透明与可视化的程度极佳，使用上也十分友善流畅，不需要像多数DeFi协议官网，还需要进入额外的Launch app，Orca在前端网页即可选择不同的流动池，直接进行检视与操作。

下面就让我们一同体验Orca Whirlpools极为舒适的操作流程。

进到官网后，可以看到左上角有传统的流动池Pool与集中流动性的漩涡池Whirlpools，选择Whirlpool后可以看到右侧有一个Settings，在Display Options一处，可以显示更为详细的年化APR与池子费率。

在Explore的地方，可见不同池子极为清楚的流动性收益分配圆饼图，一眼可见有多少来自于流动性交易收益，有多少来自ORCA、MNDE、WLDO的生态系质押奖励，有多少是来自做市收益。

目前可知资金规模最大的SOL/USDC池，有高达71%收益是来自做市收益。 Whirlpools目前仅规划两种资金费率，分别是相似币种（如不同类型的美元稳定币与同币种打包代币）交易的0.01%，以及非相似币种的0.2%。

在欲添加流动性的池子按下Deposit（以下以SOL/USDC池进行示范），便进入设定价格区间的页面，可见依序为保守、标准与客制化三个方案：

预设的积极方案(Active)提供较小的价格区间，以代币市价30天低点除以1.75为价格下限，以30天高点乘以1.75为价格上限。

预设的消极方案(Passive)提供较大的价格区间，以代币市价30天低点除以2.5为价格下限，30天高点乘以2.5作为价格上限。

项目方目前仍在根据用户反馈，调整这两个预设方案价格区间的计算方式，因此项目方鼓励熟悉提供流动性的使用者可以选择第三个方案(Custom)自行定制化，这里我们选择定制化方案做示范。

进入定制化页面可见流动性分布的状态、当前的币价、此价格区间所需的资金比例、杠杆倍率以及估算的APR。越小的价格区间意味着更高的杠杆倍率，可以分配到较多的奖励，但同时也要承受较大的分散损失out of range风险。

值得注意的是这些价格区间不是任意设定的: 用户必须在整体流动池1%为最小单位的一组均匀分布的离散刻度上进行选择。

使用者可以直接输入上限与下限价格，系统会自动跳到最近的百分比区间，也可以直观地拉动价格区间的百分比黄杆进行调整。这里我把它拉为当前价格的1%上下的区间。可以看到下方的预览收益的APR和LEVERAGE有清楚的变化，提供流动性所需的双币比例也会有所差异，设定更小的价格区间，就会有更高的APR和奖励权重。

下一步设定要在此条件下提供多少金额的流动性，输入任一栏位，其他栏位的数目都会依照先前设定的比例自动调整，不会出现输入比例错误的失误，也可以按右侧的Max，依照钱包当前的余额，自动最大化流动性金额，这里我在下方总额处输入50，就可以按Preview进到下一步骤。

接着进入预览页面，选择确认授权交易。

从钱包进行交易认证后，就基本完成，可以开始获得做市收益了。

随后会收到交易完成的讯息，并收到一个Whirlpool NFT作为LP，这个NFT可以转让，但转让也意味着将流动性赎回权利转手。

Whirlpool NFT有趣的设计是用户在撤回流动性后，可以选择不烧毁该NFT，就能保留该区间的设定，日后可以直接依此储金不需要重新设定，像是下图即为提出所有流动性，但仍保留LP NFT，因此留在Portfolio页面上的部位。

使用者也可以收藏或出售已经没有任何流动性的Whirlpool LP NFT，但没有任何个别化的图样设计，每个LP都长一样。

操作完成后，用户可在Portfolio页面中检视或是增减当前提供的流动性，有清楚的区间位置，将游标放到Balance上，就会显示当前资金比例，可以作为提领时的参考，游标放到Pending Yield上，则会显示当前收益的币种比例。流动性收益可以在提领流动性时一次提领，也可以在Portfolio页面上直接选择Harvest Yield。

在页面里新添加的流动性会依循最开始设定的条件。

要提领时，则可以先注意到当前流动性的资金比例，以SOL/USDC为例，如果市价高于你的设定区间，提取的会是USDC，市价低于你的设定区间，提领的会是SOL。

介绍到这里应该可以明显感受到，Orca在资讯透明可视化上的态度，提供以人为本的极佳使用者体验。

需要特别留意的是，集中流动性主动做市的特点在于将流动性聚集在特定的价格区间，越窄的区间意味着更高的收益效率，但同时如果市场偏离了此范围，LP也就无法收到做市收益。因此如果要最大化发挥集中流动性做市的优势，或许最佳策略是设定较窄的区间，并且积极关注市场波动，在偏离区间时重新设定流动性的价格范围，Solana较为低廉的gas fee会使频繁布仓的成本仍然低到可以忽视。