FTX创始人SBF解释 到底什么是yield-farming

Sam Bankman-Fried 向彭博社解释了 什么是"yield-farming"。

没有经济用途的 "有价值的盒子"，因为 "人们对盒子的使用看涨 "而 "走向无限价值"。

如果单从字面上去理解英文字“Yield farming”，可以称为“收益农场”，但难免会令人摸不著头脑，因此一般会把它翻译为“流动性挖矿”，意思是用户可以通过持有加密货币“挖矿”。流动性挖矿是去中心化金融（DeFi）的产物，投资者使用毋须许可的流动性协议，通过持有加密货币，来赚取奖励。

Sam Bankman-Fried

总部位于巴哈马的加密交易所FTX的首席执行官和创始人Sam Bankman-Fried周一出现在彭博社Odd Lots播客节目中，与Borg的Matt Levine以及常规主持人Joe Weisenthal和Tracy Alloway一起聊天。

Bankman-Fried是公认的所有Cypto-dom中最聪明和最友好的伙伴之一，他最近被高盛招揽，有可能是一场Pac-Man收购战。Levine借此机会向SBF询问了 "yield-farming "的机制，这涉及用代币作质押以换取某种形式的利益。

我们把这个交流的大部分内容贴出来，因为它很有意义。记住，FTX价值320亿美元，它赞助的组织包括梅赛德斯AMG Petronas F1车队、国际板球理事会和金州勇士队。软银也是它的投资者之一。

以下是交流的主要内容：

Levine：你能给我一个对“yield-farming”的直观理解吗？我的理解，yield-farming差不多就是卖出一些结构性的看跌期权并收取溢价，这么理解是不是有点简单了。

SBF：让我给你一个帮助理解的“例子”吧，实际上我认为这个模型对于理解yield-farming的含义有帮助。我们从建造了一个盒子的公司开始，在实践中这个盒子号称可以在38天内取代所有的大银行或其他组织，大概可以理解成一个可以改变生活的，改变世界的协议。具体的先不管，你就理解它只是一个盒子。所以这个协议就叫'X协议'好了，它就是一个盒子，你拿出一个以太坊代币或者其他什么代币，可以把它放在盒子里，也可以把它从盒子里拿出来。如果你把它放进盒子里，你会收到一个欠条，一张借据放在盒子里，然后你可以用那个借条赎回代币。

到目前为止，以上所描述的是世界上最愚蠢的ETF或ADR或类似的东西。它什么都不需要付出，只是让你把东西放在里面，如果你愿意的话。然后这个协议发行一个代币，我们就叫它'X代币'。X代币承诺，因这个盒子而发生的任何事情最终都将由X代币的持有人通过投票来决定。这些持有人可以投票决定如何处理这个盒子所产生的任何收益或其他事情。到目前为止，我们还没有给出一个令人信服的理由，为什么这个盒子会有任何收益，但这是一切开始的地方。

接下来，你有这个盒子，你也有X代币，盒子通过链上治理投票后宣布，他们要拿走所有被重新铸造的X代币的一半。他们要把这些代币免费送给使用这个盒子的人。因此，任何人都会把一些钱放在盒子里，因为每天都会收到空投。这就是X代币的作用，它被送给了盒子里的人。现在发生了什么？对，X代币有一些市值，它可能不是零。假设它是一个2000万美元的市场......

SBF：理解了盒子这个概念后，你要知道，通过互联网，在五分钟内就可以创建这样一个盒子和这样一个代币，它应该反映出一些市值。在我们所处的世界里，如果你这样做，每个人都会说，'哦，盒子代币。听着不错。'你知道，这些消息将出现在Twitter上，它将有一个2000万美元的市值。当然，你可以让浮动量很低，不管怎样，你很清楚的知道，可能还没有2000万美元的资金流入它。这有点像按市价完全摊薄的估值，但我承认，实际上我并不完全清楚这个东西应该有市值，但根据经验，我声称它将有市值。

Levine：我同意。

Weisenthal：它在理论上不应该有任何市值，但在实践中，它们确实有。

SBF：你说的没错。所以，显然已经有一些神奇的影响了，对吧？就像魔法，一切围绕你将如何得到那个市值开始。所以，每天有X个代币[被]送出，所有这些复杂的概念都被公司喜欢。如果盒子里的钱总额是一亿美元，那么它今年将产生1600万美元的X代币，这些代币会被送出。这是一个16%的回报。这是相当不错的回报。那我们肯定会投入更多，对吧？一直投入，直到盒子里有2亿美元。所以，交易员和/或在Crypto Twitter上的人，在其他类似的聚会上，这些人就去把2亿美元放在盒子里，然后他们就开始得到X代币。

现在突然间，每个人都爱的不行，哇，只是把2亿美元放在盒子里就能有回报诶！这盒子简直太棒了，对吗？为了利润，人们显然已经决定把所有的钱放在盒子里。那么现在发生了什么？突然间，人们开始重新调整，“个盒子的市值才2000万美元而已，应该可以更好吧？”紧接着，48小时后，它就已经是2亿美元了。

"10倍！"这太疯狂了。1倍才是正常的'。X代币价格一路上涨。现在它是1.3亿美元市值的代币，因为，人们对盒子的使用看涨。突然之间，这东西现在每年有60%的X代币的收益，简直是一个聪明绝顶的投资。增长后我当然要拿走我的60%的收益，因此，你得到了一个心理暗示——盒子以后会变成无穷大，群众们又往盒子里倒了3亿美元。最后，每个人都赚钱了。

Levine：我认为自己已经是一个相当愤世嫉俗的人。而这比我理解的还像一个庞氏骗局。

Weisenthal：这甚至都不需要任何实际的产出。但另一方面，如果现在每个人都认为这个盒子代币的市值约为 10 亿美元，那就是人们对它的定价。每个人都会标记市场。多数人把钱放在盒子里，所以我也要去把钱放在盒子里，然后盒子就更有价值了。所以群众会把更多的钱放进去，而在这个周期的任何一点上，似乎都没有任何一种看着像经济的目的促因？

SBF：因此，一方面，我认为这是一个相当合理的反应。因为这只是其中的一个框架。虽然令人沮丧吗，但是很合理......