比特币矿机的价格，它怎么了？

比特币价格上涨，但比特币矿机价格却下跌？

由于供应端大量机器的涌入超过了基础设施受限范围，比特币矿机的价格上周继续下跌。

市场抛售现象已将比特币矿机价格推至6个月以来的最低点，或者换句话说，矿机价格目前正处于中国采矿禁令后的恢复期水平。

与禁令后的半价大甩卖相比，此次面对抛售局面，矿机价格保持相对较好，而币价正值2021年11月的历史高点。但鉴于上周币价反弹，矿机跌幅比我们预期的要大。

随着价格下跌，基础设施受限的情况下，由于大量矿机充斥市场，卖方很可能会进行长期的妥协降价。

为什么现在会发生这种情况？目前算力价格一直挣扎在0.20美元/TH/天，再加上全网算力将有望在年底前达到300 EH/s，一些矿工很可能面临严峻的现实，即去年挖矿盈利的黄金窗口将关闭。

由于目前挖矿经济形势低迷，这些矿工正通过出售矿机来缓解其过度紧张的财务状况。

比特币矿机价值正在慢慢流失

让我们从几个硬性数据开始。

根据我们的矿机价格指数，所有效率等级矿机的价格已连续六周下跌，而且流行机型的月平均价格自2021年11月以来一直处于下降趋势。

图一：五款流行的比特币矿机月平均价格走势图

图二：五款流行的比特币矿机价格每月变化（百分比）图

如上图所示，2021年5月和6月发生了挖矿禁令后最为激烈的抛售现象，但这种恐慌性抛售局面在之后被迅速重整。

相比之下，最近的抛售则显得缓慢持久。11月开始抛售增加，并且丝毫没有减弱，每周都在一点一点地削弱着矿机的价值。

在过去的两个月里，该局面开始恶化。在一月。中端矿机（38-68 J/TH）的价格在本月下降了16%，而新一代机器（低于38 J/TH）下降了7%。

图三：不同等级效率的比特币矿机价格指数走势图

老一代和中生代矿机的价格跌幅超过了新一代机型。你们可能很容易猜到为什么。因为随着今年比特大陆和英特尔推出更新、更一流的机器，矿工们正在优先考虑最新、最高效的设备，旧的机器库存将会被取而代之。

11月，当比特币价格达到新高时，新一代和中生代矿机的价格并未达到或超过其历史高点。对我们来说，这表明比特币矿工2021年春季那股可以为了S19 Pros支付12,000美元的热情在年底已经枯竭。

提到矿机价格指数和热门矿机指数，以下是从去年秋季高点到当前价格的百分比变化图：

矿机价格指数：

· 低于38J/TH（-16.5%）

· 38J/TH—68J/TH（-22.7%）

· 高于68J/TH（-40%）

热门矿机指数：

· S9（-45.5%）

· S17（-26.7%）

· S19（-17.4%）

· M20（-23.7%）

· M30（-11.7%）

供应过剩、算力价格萎靡以及基础设施受限使得矿机价格走向更低

那么是什么导致了当前的矿机供应过剩？在机器销量被市场需求量所吞噬之前，这样的过剩局面又是否会变得更加难堪呢？

在2021年牛市的狂喜中，某些矿商借着矿机价格的上涨进行业务扩张，但似乎显得过于激进。趁着算力价格远高于0.3美元/TH的时候，矿商们不惜通过财务杠杆的方式来锁定新一代机器。例如，颇具行业规模的矿商在去年便预购了数十万台新机器。

矿工预先支付这些预购订单的一部分费用，然后在购买合同过程中以多次、零碎的付款方式补齐剩余部分。

正如GRIID市场情报主管Rory Murray所说，一些矿工的扩张可能过度了。因此，当下一次账单到期时，这些矿工便只能清算出售他们之前已经支付的所有矿机，以此为未来的订单买单。

在11月的牛市高峰期，有很多新的参与者，而由于时不时会为新的矿机下达大量远期订单，这些参与者中大多数都背负着高负债率。根据常见的付款方式，大约三分之一的订单需要预先支付，另外三分之一在几个月后支付，余额则在交货时付清。我觉得其中一些参与者认为他们可以利用挖矿收益来偿还贷款。然而，供应受限局面并没有缓解，机架空间的可用性也将继续受限。因此，我们正处于另一波支付浪潮到来之际，而与此同时，由于利率环境的变化和地缘政治风险的上升，加密货币市场已经大幅调整。至少会有一部分人会被套住。

换一种说法：矿工购买的矿机数量超出了他们目前的管理能力，因此随着挖矿经济的下滑，他们必须出售机器才能维护自身经济利益。

当然，我们不知道为什么所有的卖家都在抛售机器，但上面的分析是有道理的。此外，在禁令开始时拒绝出售矿机的中国矿商很可能已经开始妥协。他们将机器关机囤放起来，期待矿机价格能再现往日雄风。

由于矿机价格未能在币价的2021年11月的历史高点下达到自身的历史新高，因此这些矿工加入了抛售行列，以弥补其损失。

2022年比特币矿机价格将何去何从？

如果价格下跌还不足以说明供应过剩，那我们还可以告诉你，我们已经看到有大量比特币矿工涌入了Luxor的矿机交易平台。从去年秋天开始，每周新增矿机开始稳步增加，当时矿机价格达到了近期的峰值。

图四：Luxor矿机交易平台机器库存周变化图

进一步分析Luxor的矿机交易平台来看，期货市场仍在提供折扣订单。在去年夏天的挖矿禁令大甩卖期间，我们注意到期货卖家开始对交货日期超过2个月的机器收取溢价。当时价格受到压制，所以期货卖家提高了他们的机器价格，因为他们觉得即期汇率被中国禁令引发的恐慌所扭曲。事实证明他们是对的，因为矿机价格在接下来的几个月内出现了反弹。

不过，现在期货订单以普通折价交易，这可能表明卖家认为当前价格是公平的。也表明机器价格还有下跌的空间。

问题是，到底还会下跌多少，难道我们将再度看到2021年6月和7月时的矿机市场价格？